11月物价数据公布：食品价格下跌拖累CPI，PPI环比未止跌

该机构认为11月份价格仍然疲软。前几个月超季节性上涨的食品价格在11月份进一步下跌，拖累当月居民消费价格指数（CPI）下降。与此同时，供需过剩的总体失衡问题依然存在。从发展情况看，工业生产者出厂价格（PPI）环比下跌尚未止住。

食品价格拖累11月CPI同比涨幅或小幅回落

不少机构认为，随着前段时间超季节性上涨的食品价格进一步回落，将拖累当月CPI，预计11月CPI同比增速将小幅回落。

国家统计局数据显示，10月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%，环比下降0.3%。

关于11月CPI同比增速，民生银行第一经济团队、兴业研究、华创证券、中信证券、浙商证券的预测值为0.6%、0.2%、0.2%、0.2分别为 % 和 0.5%。

中信证券表示，前几个月经历超季节性上涨的食品价格在11月份进一步下跌，预计将对CPI产生较大拖累。综合判断核心CPI上涨动力不足、去年同期基数较高等因素，预计11月CPI同比将进一步回落至0.2%左右。之前的值。

食品价格可能成为11月CPI的拖累，蔬菜、猪肉价格大幅下跌。民生银行第一经济团队认为，冬季猪肉需求依然较为疲软。结合前期生猪密集屠宰增加市场供应、牛羊肉价格低迷带来的替代效应以及豆粕、玉米等主要饲料价格较低等多重因素影响，价格猪肉的数量正在增加。虚弱的。蔬菜价格方面，主要受季节因素影响，供应相对充裕，导致其价格持续下跌。

能源价格方面，民生银行第一经济团队指出，11月份以来，国际原油价格走出“M型”，整体波动下行。石油供应过剩和全球需求疲软等基本面因素仍然主导着油价。 CPI能源价格成分预计环比下降。

此外，核心通胀预计将保持在较低水平。华创证券认为，受国庆假期效应消退等因素影响，与居民出行消费相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数均出现不同程度回落。考虑季节性因素，预计核心CPI环比在-0.1%左右。

供给过剩问题仍在发展，PPI持续低位运行

不少机构认为，国内供需问题的改善仍有待观察。与此同时，外需定价的大宗商品价格也出现一定程度的回落，11月份PPI仍处于低位运行。

据国家统计局数据，10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，环比下降0.1%。

对于11月PPI同比增速，民生银行第一经济团队、兴业研究、华创证券、中信证券、浙商证券的预测值为-3.0%、-2.7%、-分别为2.8%、-2.7%和-2.9。 %。

中信证券表示，10月份政策脉冲带来的内需价位大宗商品普遍提价效应在11月份逐渐减弱，煤炭、钢材价格普遍下跌。在特朗普贸易导致美元指数上涨、全球流动性收紧的环境下，11月份有色金属和原油等以外需计价的大宗商品价格也出现了一定程度的下跌。预计11月PPI环比将重回负值区间，同比在-2.7%左右。

浙商证券指出，从供需平衡角度看，当前政策力度更多是为了提振信心，缩小终端需求与供需差距的实质性改善仍需观察，特别是有针对性的增量房地产只有总需求面政策陆续出台，才有可能进一步确定PPI的触底信号。

华创证券指出，11月份主要原材料PMI购进价格指数和出厂价格指数分别为49.8%和47.7%，比上月分别回落3.6和2.2个百分点。再次同时跌破荣枯线，上下游价格联动。下跌，“供大于求的整体失衡问题仍在发展。”