12月ETF调仓影响超2.8万亿元股票型ETF，主要涉及哪些行业和公司？

1、12月份ETF持仓调整将主要影响哪些行业和公司？

12月指数定期调整即将生效，超过2.8万亿元的股票ETF将迎来集中调整。根据中证指数、中证指数公告，沪深主要指数调整将于12月13日收盘后正式生效，其中包括沪深300、上证50/180/380、中证A500/50/100、中证500/中证1000等综合指数，以及中证红利、中证半导体、中证医疗、中证红利等大多数行业和主题指数CSI Wine将迎来调整。从截至11月底的规模数据来看，12月份参与调整的股票ETF规模将超过2.8万亿元，是全年调整规模最大的月份。

为了探究指数调整对股价表现的影响，我们首先综合测算了指数调整对行业和个股造成的股票ETF资金被动流入/流出情况：

对于同一家公司，当其新加入指数时，可能会同时从其他指数中剔除。同时，指数权重调整也可能导致追踪ETF资金被动流入或流出。因此，指数调整后，行业及个股ETF基金被动流入/流出规模实际上取决于三个方面：1）新转入指数的被动流入规模，2）新转出的被动流出规模指数的大小，以及 3) 由于权重调整而产生的被动流入/流出规模。

目前，大部分指数已披露将于12月生效的调整后的指数成分股名单。根据指数编制规则，大部分指数的权重计算方法都比较简单、直接，如对可衡量性较高的指数采用自由流通市值分级加权、总市值加权、股息率加权等。权重（覆盖（约95%的股票ETF规模）），我们根据11月底的数据计算出有效的指数成分权重，并进一步结合跟踪的股票ETF规模，计算出各行业及个股因指数调整而被动资金流入/流出规模。

预计，在第一产业层面，12月指数调整带来股票ETF资金被动流入最多的行业主要包括电子、交通运输、机械设备、有色金属和汽车，而银行、医药和生物、计算机、电力、装备、基础化工等行业被动资金流出较多。

第二产业层面，半导体、铁路公路、乘用车、化工医药、医疗器械、通信设备、零部件、小家电、工业金属、轨道交通装备等行业因指数出现股票ETF资金被动流入12月调整。规模最大。

个股层面，从被动流入规模来看，大力士、京沪高铁、新联集成-U、澜起科技、阿特斯阳光电力、寒武纪-U、联影医疗、精禾集成、科伦药业、公司如润禾软件位居前列。

从近10天被动流入规模/日均成交额来看，阿特斯阳光电力、航空物资、新联集成-U、京沪高铁、维麦斯、联影医疗、百利天恒—— U、中谷物流、华王科技、科伦药业等公司名列前茅。

2. ETF仓位调整如何影响股价表现？

在前面的计算方法的基础上，我们分别计算了近几年6月和12月指数调整阶段个股的被动流入或流出规模，并采用被动流入或流出规模占日均交易量的比例。描述近10天指数调整带来的影响。股票ETF持仓再平衡对个股的潜在影响。

对比指数调整公告日至指数调整生效日、指数调整生效日、指数调整生效后5个交易日的股价表现，我们发现：

1、从指数调整公告日至指数调整生效日，股价表现与近10天被动流入或流出占日均成交额的比例密切相关。在此期间ETF仓位调整流入的潜在影响越大。超额收益更为显着。

2、从指数调整生效当日股价表现来看，ETF持仓调整对股价的影响已“缩水”。对于影响相对可控的公司来说，股价表现仍会在一定程度上受到ETF仓位调整资金被动流入或流出的影响。的驱动器。

3、从指数调整生效后五个交易日的股价表现来看，ETF再平衡的潜在影响对股价的影响已逐渐减弱，股价表现与潜在影响不存在明显差异ETF再平衡资金被动流入或流出的影响。协会。

那么为什么ETF仓位调整的潜在影响在指数调整公告日至正式生效日期间对股价表现的影响最为显着，但在指数调整生效后，ETF仓位调整的影响逐渐显现减弱？

事实上，为了根据指数样本及时调整仓位，减少跟踪误差，同时减少集中仓位调整对股价的影响，ETF基金往往选择在指数调整前进行部分仓位调整正式生效后，特别是对于那些可能受头寸调整影响较大的公司来说，将对其股价产生早期影响。从主要指数ETF产品的跟踪误差也可以看出，由于仓位调整较早，ETF的跟踪误差通常在调整公告日至调整生效日之间增大。其中，跟踪误差在调整生效前的5个交易日内最为明显。调整生效后，将恢复正常水平。

此外，随着被动产品的扩张，指数调整对股价表现的影响也越来越显着。指数调整公布后，一方面会影响围绕ETF以外的指数成分交易的资金流向。同时，指数调整的影响也将是未来交易投资机会也将吸引更多资金甚至抢先交易的关注，从而进一步强化这一特征。

风险提示

数据口径不同导致偏差，政策执行不及预期。