首批增强策略ETF设立满三周年，平均超基准收益率达2.47%，最高超额回报超10%

业内人士表示，增强策略ETF通过优化选股和量化策略获得超额收益。整体规模持续增长，但内部表现分化。业内看好其未来发展前景，建议进一步拓展产品线、适度改善投资约束等，这为基金公司ETF业务提供了差异化发展空间。

首批产品最高超额收益超过10%

数据显示，截至11月29日，首批5只增强策略ETF成立近三年平均超基准收益率为2.47%，均实现超基准收益率。华泰浆果沪深500增强策略ETF超额收益最好。近三年超基准回报率为10.41%，展现了卓越的投资能力。

在所有增强型策略ETF中，产品成立以来的平均超额收益为4.67%。其中，招商中证1000增强策略ETF自成立以来超额收益已达22.61%，华泰莓瑞中证500增强策略ETF、鹏华上证科创板50成分增强策略ETF超额收益均超过自成立以来10%。

谈及增强型策略ETF整体超额收益的原因，招商基金量化投资部分析称，首先，当前A股市场仍处于相对低效阶段，不少股票价格偏离其内在特征。价值观。通过过度配置被低估的股票以及对被高估的股票进行低配置，一旦市场估值修复，可能会带来巨额回报。

其次，除了估值因素外，增强型策略ETF还会综合考虑股票的盈利能力、增长潜力、财务健康状况、分析师预期、事件驱动因素等因素，通过多维度量化指标筛选股票，从而获得更高的超额收益。

对于公司增强型策略ETF为何能获得更多超额收益，招商基金进一步表示，主要得益于价值因素和研发能力因素的贡献，以及他们对Barra市值因素的严格管理。 “我们的指数增强模型将根据市场表现自动调整。在实际投资操作中，我们不会干预模型的结果，以保证投资决策的客观性和模型的有效执行。”

华泰柏瑞基金量化及海外投资团队直言，受各种市场因素影响，增强型策略ETF的平均超额收益水平尚未达到良好状态，平均超额还有进一步提升的空间未来此类产品的退货。

该机构表示，对于增强策略ETF等产品类型，基金合约对持仓和偏离基准指数都有明确的限制，因此基金管理人会主要在选股上下功夫，部分管理人还会采用轮动策略、股指期货等。策略等，努力为投资者带来更多的超额回报。

“如何争取中长期超额收益，是每个基金经理的绝活。”华泰柏瑞基金透露，部分公司的量化团队将注重基本面选股，并在投资过程中不断创新升级模型，以更好地适应不断变化的市场环境。

整体规模持续增长

内部绩效差异化

首批产品设立三年来，增强型策略ETF产品数量持续增加，整体规模也相应增长。截至11月29日，增强型策略ETF产品总规模达88.32亿元，较首批产品募资规模65.28亿元增长53%。

不过，需要注意的是，若最新规模与初始募资规模相比，除易方达上证科创板100增强策略ETF、国泰沪深300增强策略ETF等部分产品外，超过90只% 的产品尺寸缩小。

国泰基金表示，虽然以增强策略ETF为代表的主动管理ETF在海外发展迅速，但在国内资本市场仍属于创新产品。

“参考海外主动管理ETF的发展经验，主动管理ETF对管理人、流动性服务商、投资者等市场参与者提出了更高的要求。”该机构表示，主动管理型ETF是金融市场的重要组成部分，特别是ETF市场已经发展到一定阶段。

“增强型策略ETF属于主动管理型ETF，在国内A股市场上还是一种比较新的产品形态。近三年来，虽然产品数量和规模都有了一定程度的增长，但基本都处于早期阶段。”发展的萌芽阶段”。华太百瑞基金也表示。

某基金公司也认为，增强型策略ETF产品整体规模正在逐步扩大，主要是因为该类产品结合了ETF和增强型基金的优点。一方面，作为ETF，它具有手续费低、持仓透明、交易便捷等特点。另一方面，可以通过量化增强，追求基于跟踪误差的超额收益。 “随着投资者对此类产品越来越关注，基金管理人也加大力度加强战略ETF的布局。”

看好增强型策略ETF发展前景

多位业内人士表示，增强策略ETF不仅是主动管理型投资产品，能够为投资者带来相应的超额收益，而且还具备ETF产品的特点。随着投资者资产配置需求的增加，此类增强型ETF仍有很大的发展空间。

华泰柏瑞基金量化及海外投资团队表示，从产品线来看，现有增强策略ETF覆盖的基准指数仍然相对有限，主要集中在中证500、中证1000和中证2000指数。相比之下，被动指数ETF覆盖的基准指数数量庞大、种类繁多，因此增强策略ETF在其产品跟踪的基准指数上可能有更大的拓展空间。

该机构还指出，不同管理人管理的被动型ETF产品基本同质化，产品之间的差异相对细微；而不同管理人管理的增强型ETF的超额收益很可能取决于管理人创造超额收益的能力。投资回报和主动风险敞口可能存在较大差异。未来，不同管理人发行的相同比较基准的增强型ETF的表现也可能有很大差异。产品的多样性可以为此类产品提供更大的发展空间。

从基金公司角度，北京某公募基金人士指出，目前我国ETF市场规模以宽基ETF领先，增强型策略ETF可作为ETF蓝海的差异化竞争布局，实现超额收益基于追踪广泛的指数。为基金公司提供差异化​​的发展空间。

从投资者的角度来看，国泰基金指出，随着上市公司数量不断增加，个股的选择越来越困难。指数增强型产品可以帮助投资者降低选股难度，且ETF运行机制成熟透明，交易便捷，费用低廉。甚至更低，增强型策略ETF在中国的前景也十分看好。

有业内人士认为，可以在一些细节上适当完善投资约束，增强投资者的获得感。

“从交易规则来看，首先，增强策略ETF通常要求基准指数成分股比例高于80%且个股持仓比例低于10%；其次，增强策略ETF持有股指期货比例有一定上限，限制资金利用股指期货进行套期保值，适度放宽这些限制可能有助于增强策略性ETF，更好地控制风险，争取更多超额收益。”柏瑞基金量化及海外投资团队表示。 。

上述团队还认为，从创新的角度来看，未来可以开发“半透明”的增强型ETF。经理不必向所有人透露他们的立场。这可以防止市场上随意复制经理的投资组合。管理人可以凭借自身的投研能力，为投资者争取更好的超额收益，保护管理人开发和做强ETF的积极性。