上市公司股东协议转让股份，私募基金为何频频现身？

11月20日，汇通能源（600605.SH）公告称，公司控股股东协议转让股份已完成过户登记手续，协议转让股份占公司总股本的5.5264%；和盛股份（002824.SZ）、ST瑞科（300600.SZ）分别公告称，实际控制人及持股5%以上股东拟协议转让公司股份，涉及股份比例均超过5%。

无独有偶，这3家上市公司股东协议转让股份的受让方均为私募基金。

另外，据21世纪经济报道记者初步统计，11月以来，包括文峰控股（601010.SH）、超讯通信（603322.SH）、和美集团（002356.SZ）等10家上市公司公告了相关事项。将公司股东的股份转让给私募股权基金的协议。

受访者向21世纪经济报道记者指出，上市公司股东通过协议向私募基金转让股份已成为一种趋势，这主要是受到一些客观因素的影响。也可能是股东希望促进减持并降低税务成本。与从二级市场购买股票相比，私募股权基金从上市公司股东手中收购股票有很多优势。

不过，受访者也提醒，此类交易存在一些潜在风险，私募基金管理人需要特别关注合规问题。

私募频频“接管”

近期，有消息传出私募基金同意受让上市公司大股东股份的消息。

仅11月20日，相关上市公司发布的股东协议转让公告中就出现了三只私募基金。

其中，汇通能源控股股东西藏德金企业管理有限公司（以下简称“西藏德金”）通过协议转让给厦门司机私募股权基金管理有限公司（代表“司机光华一号”）。汇通能源股份有限公司（以下简称“动力基金”）同意转让公司股份1140万股，占汇通能源总股本的5.5264%。相关过户登记11月18日，手续办理完毕。

合盛股份有限公司控股股东拟将其部分股权转让给宁波宁聚资产管理中心（有限合伙）。

具体而言，和升股份发布的提示性公告显示，其控股股东、实际控制人李建祥于11月与宁波宁聚资产管理中心（有限合伙）（代表“宁波宁聚资产管理中心（有限合伙）”）签订协议2024年12月18日（有限合伙）——宁聚盈山红2号私募证券投资基金（以下简称“宁聚资产”）签署《股权转让协议》根据协议，李建祥将1400万股和升股份（占和升总股本的5.02%）转让给宁聚资产，转让总价为23,884万元。上述协议转让尚需完整性尚待深圳证券交易所审核确认。

和盛股份表示，本次股权变动是宁聚资产对公司未来发展前景和投资价值的认可。本次交易不涉及要约收购，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，不会对上市公司及其他人造成损害。股东利益。

持有ST瑞科5%以上股份的股东龚瑞亮拟将其持有的ST瑞科5.08%股权转让给深圳市高深资产管理有限公司（代表“高深子”），转让价格为5.704元每股）通过协议转让。岭一号私募证券投资基金”）。 据悉，双方已于2024年11月19日签署了股权转让协议。

此外，记者梳理11月发布的上市公司股东协议转让公告注意到，包括深圳高燊资产管理有限公司、上海久易投资管理有限公司、珠海横琴财动基金管理有限公司、浙江君弘资产管理有限公司、杭州行健私募基金管理有限公司、上海君堂资产管理有限公司、广州康启资产管理有限公司等至少10只私募基金中心（有限合伙）已成为上市公司大股东并同意受让股份。

为何私募基金热衷于转让上市公司股东协议转让的股份？

黑崎资本首席战略官陈兴文向记者分析，上市公司股东受到解禁限制，私募基金操作更加灵活，因此成为上市公司股东的股票接收者。伪装。私募股权基金通过协议转让方式转让上市公司股份，可以获得比市场价格便宜的协议转让股份。这对于追求价值投资、长期投资的私募股权基金来说，是一个颇具吸引力的优势。同时，私募基金通过这种方式与上市公司深度绑定，形成战略持股合作伙伴，更容易形成长期、深入的战略合作联盟，并更容易通过私募基金投委会。

“与从二级市场购买股票相比，私募基金在向上市公司股东转让股权方面有很多优势。”拍拍网财富规划师姚旭升指出，私募基金直接与上市公司股东协商交易条款。包括转让价格、数量、支付方式等，这使得私募股权基金可以根据自身的投资策略和风险偏好，量身定制最符合自身需求的交易方案。

同时他表示，协议转让具有较高的灵活性和定制性，可以快速实现大规模股权收购。与在二级市场逐步买入相比，协议转让可以规避二级市场交易可能带来的风险。股价波动风险和收购时机的不确定性。而且，私募股权基金在与上市公司股东签订转让协议时，可以获得公司的关键信息，有助于更准确地评估公司的价值和投资潜力。此外，在某些情况下，协议转让可能为交易双方带来税务筹划机会，降低税务成本。

股东的“小算盘”

上市公司股东之所以通过协议向私募基金转让股份，确实有自己的“小算盘”。

一位资深市场人士向记者分析，一般情况下，上市公司股东出于看好未来A股市场和公司股价表现的基础上，会在股价相对较低的时候转让部分股份，选择通过协议转让给私募或公募机构。股票方面，这可能是出于两方面的考虑。

“一是便利减持。比如，持有上市公司5%以上股份的股东，可以找私募基金或公募基金代为‘减持’。当基金减持时，未来持股时，股东无需公告；二是通过一级市场投资获得的股权在二级市场出售时，必须缴纳一定比例的税款，而个人则可以避免。二级市场交易时需缴纳一定数额的资本利得税市场，”该人士进一步说道。

事实上，也有一些客观因素导致上市公司股东选择通过协议转让方式减持。

姚旭生分析，减持新规严格限制大股东及董事、监事、高级管理人员的违规减持行为，同时“堵住”各种减持的迂回渠道。这使得大量小市值公司越来越难以满足大宗交易和拍卖减持的要求，纷纷转向协议转让减持的合规渠道。

同时，姚旭升指出，解禁高峰期、下跌趋势引发的股价破发等市场因素促使股东通过协议转让方式减持股份。尤其是当股价下跌时，协议转让成为股东减持的一种选择，避免在二级市场直接减持，从而对股价产生较大影响。

此外，“在市场低迷时期，上市公司还会通过协议转让引入投资者或战略合作伙伴，实现产业协同或优化资产结构。也有一些上市公司的大股东通过协议转让股份的方式来处理财务问题，比如偿还质押融资或者履行质押回购违约责任。”姚旭生提到。

但上市公司控股股东或大股东向私募基金转让股份等交易也存在一些潜在风险。

姚旭升提醒，有几个方面需要关注：一是上市公司股东向私募基金转让股权协议可能是一种“绕道减持”的方式，可能会对公司业绩产生影响。公司股价和市场信心。其次，如果拟转让的股份存在质押、冻结等情况，整个协议转让的流程会比较繁琐，需要第三方的配合。同时，私募管理人需要关注合规问题，尤其是在减持新规下，确保交易符合监管机构的规定。

另外，“由于股份转让涉及交易金额大、时间长，因此保护交易过程中的资金安全就显得尤为重要。您可以通过设立联名账户、通过支付方式支付来保障资金安全。”批次。”姚旭升说。

陈兴文认为，此类交易需要适当避免内幕交易的嫌疑，因为私募基金在与上市公司股东的转让协议过程中可能会接触到一些敏感信息，这就需要私募基金在交易过程中严格遵守相关法律。操作流程。避免利用未公开信息进行交易的法规。

陈兴文还表示，私募基金大规模转让上市公司股份后，其持股比例可能会对上市公司股价产生影响。这就要求私募基金在运作过程中保持透明，避免通过不正当手段影响股价。 。