中信建投：市值管理指引正式稿发布，建筑央国企价值发现迎来利好

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中信建投：市值管理指引正式稿发布，有利于建筑央企价值发现

市值管理指引正式草案发布实施。 11月15日，证监会发布市值管理指引正式草案。与征求意见稿相比，在强制性和措辞方面有一定变化： 1）增加应制定市值管理制度的覆盖指数，除沪深300和科创50、科创100外、创业板指数、沪深50指数、新增中证A500指数和创业板中盘200指数； 2）仅要求市净率低于行业平均水平的长期净值公司制定估值提升计划及专项说明，而非草案中所有长期净值公司; 3）不再要求披露市值管理制度，仅要求披露制定情况； 4）明确监管措施，可采取责令改正、监管约谈、出具警告信等措施； 5）增加董事会秘书义务：及时向董事会报告可能影响公司股价的重大舆情。

引导建筑企业价值回归。市值管理指引明确了市值管理的范围和目标，即工具体系，对7只指数成分股和长期破净公司提出了更高的要求。 7只成分股中共有17家建筑公司，其中11家为长期破净公司。以建筑业国企为主，申万建设指数中市净率在1以下的公司共有35家，全部将受益于估值提升计划。除了市值管理指引外，行业上市公司借助央行政策工具积极提升公司价值。中国能建和中国建筑均披露了增持股东的计划。中国能建集团获得工商银行不超过3亿元贷款支持增持。

实施市值管理指引有利于央企建设。部分建筑类国有企业既是指数主要成分股，又是长期净值突破的公司。市值管理指引的出台将引导企业通过回购、资本运作、分红等方式提升自身价值，估值回归1XPB。

风险提示：

1、建设进度受资金到位、自然条件等影响较大，可能出现延误，影响收入确认；海外项目的建设进度还受到当地政治和安全环境的影响。

2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业产生诸多不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场不景气，地方政府土地出让收入大幅下降，对基建资金来源产生不利影响； 2）房地产市场持续低迷，商品房销售和开工大幅下降。 ，影响了房屋建筑企业的新订单，而竣工面积的下降则影响了装修企业的订单，相关建筑子行业企业的业务发展受到不利影响； 3）房地产公司雷雨天气对房地产公司现有应收账款、存有房地产开发项目库存的建筑公司带来减值压力。

3、新能源业务扩张可能不及预期。一些传统建筑企业纷纷布局新能源咨询、工程、运营等新领域。但该领域更多依赖政府资源和自身专业实力，可能存在扩张失败的风险。