百年中药老字号企业 ST 九芝时隔九年再度易主，股价连续三日一字涨停后跌停

时隔九年，百年中药企业ST九芝将再次易手。

ST九智近日公告称，公司控股股东、实际控制人李振国拟将所持有的公司股份5350万股（占公司总股本的6.25%）转让给黑龙江晨能工大创业投资有限公司（简称“黑龙江晨能工大创业投资有限公司”）。简称“辰能创投”）。 》），交易价格为3.85亿元。本次股权变更完成后，辰能创投持有公司股份2.06亿股，持股比例为24.04%。辰能创投将成为公司控股股东，黑龙江省国资委将成为公司实际控制人，持有公司股份1.62亿股，持股比例为18.91%，成为公司第二大股东。

受国资变更利好消息刺激，ST久置股价于11月12日至14日连续三个交易日涨停。11月15日，ST久置股价跌停，收盘于每股8.35元，市值71.47亿元。

承诺三年扣除非净利润不少于9亿元

公告显示，李振国与辰能创投于11月10日签署了《股份转让协议》，受让股份的交易价格根据本次交易前一交易日的公司二级定价确定为7.19元/股。协议签署日期（11月8日）。以市场收盘价7.56元/股为定价基准，相当于折价4.9%。标的股份转让款总额为3.85亿元。

在本次交易中，双方还确认了三年业绩承诺。双方确认，李振国将在三个会计年度（标的股份转让完成当年及未来两个会计年度，共计三个会计年度）内继续负责上市公司的日常经营。李振国承诺，业绩承诺期内上市公司经审计非净利润总额不低于9亿元。否则，李振国应对业绩承诺期结束后未完成的部分以现金方式补偿辰能创投。 。

黑龙江省国有资产接管其实已初现端倪。今年7月，ST九智公告已完成新一届董事、监事、高级管理人员的选举及聘任。其中，多名具有黑龙江省国资背景的人士加入了公司董事会、监事会。当时，作为实际控制人的李振国辞去公司法定代表人、董事长职务，出任副董事长、总经理；孙光远接任公司法定代表人、董事长；周路宝出任公司财务总监。

公告显示，孙光远担任黑龙江省财政厅（国资委）资本运营管理处副处长、黑龙江省国资委企业监管局局长黑龙江联合产权交易所董事长、黑龙江省股权交易集团董事长、黑龙江省招标公司董事长；周路宝曾任黑龙江创业投资有限公司总会计师、黑龙江晨能大学创业投资有限公司副总经理、黑龙江晨能集团财务部副主任、黑龙江营业部副主任辰能集团、黑龙江辰能担保有限公司副总经理。

这并不是ST久智第一次易主。早在2015年，ST久智就以65亿元收购友博药业100%股权，同时向友博药业实际控制人李振国转让8350万股。通过本次交易，友博药业借壳上市，九芝堂获得疏血通注射液，公司实际控制人由陈金霞变更为李振国。

内部控制重大缺陷

九芝堂曾与同仁堂齐名。业内有“北有同仁堂，南有九芝堂”之说。其前身“老九芝堂药房”始建于清顺治七年。现在的九芝堂股份有限公司成立于1999年，2000年在深圳证券交易所上市，公司拥有“九芝堂”、“友博”两个“中国驰名商标”。 2006年9月，“九芝堂”被商务部认定为“中华老字号”。 2008年6月，九芝堂中医药文化被列入国家级非物质文化遗产保护名录。

李振国面临着更大的资金压力。据公司11月12日公告，李振国持有的ST久智2.153亿股已全部质押给辰能创投，占其股份的99.95%。本次股份转让前，2022年6月至2023年2月，李振国还通过大宗交易减持了ST久智股份4271万股，减持比例为4.99%。此次减持主要是为了积极偿还股票质押融资。债务，降低其股权质押比例，降低股权质押风险。

而且，近年来，李振国通过借款非经营性占用公司资金，上市公司股票也被ST。 ST九芝今年4月公告，公司在自查中发现牡丹江博博药业有限公司（简称“博博药业”）2022年至2024年期间存在销售人员与代理商私下谈判的情况，公司的二级全资子公司。 ，未签订保证金相关协议，使用非公司银行账户为疏血通注射液销售代理权收取保证金。经进一步核查，发现该笔存款的非公司银行账户与公司控股股东存在间接借贷关系。因此，公司认定控股股东非经营性占用资金。公告显示，李振国2022年末和2023年末的占用余额均为3700万元，每日占用金额最高为4500万元。截至2024年4月25日，上述资金占用已消除，占用资金按3%利率产生的利息215.78万元已偿还给博博药业。

由于上述内部控制重大缺陷的发生，荣成会计师事务所（特殊普通合伙）对公司出具了负面的内部控制审计报告。深交所对公司股票发布其他风险警示，公司股票简称由“九芝堂”变更为“ST九芝”。不久后，湖南监察局向该公司及相关人员发出警告信。

今年5月，深交所向ST久智发出年报问询函，询问2023年业绩下滑等十个问题。对于李振国为何占用公司资金，ST久智在回复中表示，具体情况控股股东李振国当时占用公司资金的用途主要是偿还质押融资本金、支付质押融资利息等，资金主要流向是从其个人账户偿还或支付给质押融资的质权人。

11月6日，因李振国通过借款非经营性占用公司资金，深交所对ST九智、李振国、时任总经理徐向平、时任财务总监张良斌发出通报批评。

性能能否恢复？

国有资本能否提升公司业绩成为市场关注的焦点。

事实上，收购友博药业后，疏血通注射液被认为是ST九芝新的业绩增长点。 ST九智在2015年年报中提到，友博药业的主导产品疏血通注射液2014年在心脑血管中成药医院市场排名第六，占比3.87%。优博药业的业务与公司优势相辅相成。通过整合双方医药资源，形成战略协同，公司盈利能力大幅提升。

当时，ST九智收购优博药业时，交易双方还做出了三年业绩承诺，明确2015年至2017年，优博药业扣除非母公司利润后的净利润不分别低于4.57亿元和5.15亿元。元和5.79亿元。年报显示，2015年至2017年，优博药业非净利润分别为4.63亿元、5.18亿元、5.79亿元，连续三年达标。

2016年是优博药业第一个完成合并的财年。 2016年，ST九智实现营业收入26.74亿元，同比增长206.80%；归属于母公司净利润6.52亿元，同比增长38.38%。次年，公司业绩达到高点，营业收入和归属于母公司净利润分别达到37.97亿元和7.12亿元，同比分别增长42.02%和9.27%。

然而，三年承诺期一过，ST久智的业绩就出现下滑。 2018年，ST久智营收、净利润双双下滑。 ST久智在年报中提到，受政策影响，公司主要产品销量下降，加上研发和重点项目投入加大，报告期内公司利润有所下降。 2018年，公司实现营收31.62亿元，较上年同期下降16.73%；归属于母公司净利润3.36亿元，较上年同期下降52.76%。 2019年至2023年五年，ST久智归属于母公司的净利润分别为1.92亿元、2.72亿元、2.71亿元、3.59亿元、2.97亿元。

在5月份深交所向ST九智出具的年报问询函中，深交所要求该公司介绍疏血通注射液近三年营业收入的变化情况。 ST九芝回复称，2021年至2023年，疏血通注射液营收分别为8.29亿元、6.97亿元、5.88亿元。逐年下降的原因在于，期内医药行业进行了深入改革，重点关注带量采购、DRG、DIP医保等新行业规定、支付方式改革、考核比例等推行医院基本药物扩大协议品种和集中采购品种、优先采购。疏血通注射液未能参加广东省及19个省份的招募采购。各区市结成省际联盟，湖北集中采购中成药。销售也受到相应影响。

此外，在医保支付限制方面，疏血通注射液被纳入2019/2020/2021/2022年版国家基本医疗保险、工伤保险、生育保险药品目录（仅限于二级及以上医疗机构及有明确缺血性脑血管病急性加重证据的重症患者）。在同类产品的市场竞争中，疏血通注射液因不参与集中采购且有医保缴费限制，处于不利的竞争地位。这导致2022年至2023年疏血通注射液临床使用量下降。原因是：合理。

ST九智还提到，2024年1月1日，国家医保局发布2023版医保目录，疏血通注射液医保限额变更为“仅限于患有中、重度缺血性心脑血管疾病的患者”。以上医疗机构。”取消了医保后缀部分，在药品说明书中的应用，增加了药品的可及性。随着新医保的实施，疏血通注射液的临床使用有望恢复增长。

从今年的业绩来看，最新披露的三季报显示，ST久智前三季度实现营业总收入20.64亿元，同比下降12.94%；归属于母公司净利润2.4亿元，同比下降16.77%；经营活动产生的现金净流量为-7270.05万元，上年同期为4566.85万元；应收票据和应收账款分别增加至4.83亿元和7.48亿元。

北京中医药大学健康法制研究与创新转化中心主任邓勇教授在接受中国证券报记者采访时表示：“短期来看，这项投资存在一定的挑战。”

在邓勇看来，ST久智目前经营处于下滑状态，存在资金占用、产品销售不佳、应收账款和库存较高等问题。其核心产品疏血通注射液销量下滑，其他产品也面临激烈的市场竞争。辰能创投需要投入大量资源和精力来解决这些问题，短期内可能难以实现国有资产保值增值。

此外，在内部管理方面，邓勇认为，ST久智出现了非经营性资金占用、内控重大缺陷等问题。这些问题反映出公司内部管理存在一定漏洞。辰能创投成为控股股东后，需要对ST久智内部管理进行全面梳理和整顿，建立健全内控制度。这需要一定的时间和成本，并且存在整改效果达不到预期的风险。

邓勇认为，中药行业竞争激烈，不仅来自同仁堂、云南白药等中药企业，还来自西药企业和新兴生物制药企业。辰能创投需要制定有效的市场策略，提升ST9智的产品竞争力和市场份额，否则可能难以在市场立足。同时，医药行业受政策影响较大。国家对药品审批、监管、医保政策的不断调整，可能对ST九芝的产品研发、生产和销售产生不利影响。辰能创投需要密切关注政策变化，及时调整公司发展战略，应对政策风险。