国际钯价上涨，未来走势如何？七国集团或限制钯出口，汽车业成关键需求领域

当市场关注黄金和白银的牛市时，另一种贵金属正在迎头赶上。

10月份以来，国际钯金价格上涨约20%，一年来首次触及1200美元大关，较8月份的年内低点反弹近50%。此前有消息称，美国已要求其七国集团盟友考虑通过探讨限制钯金出口的方式向全球最大生产国俄罗斯施加压力。

在经历了短期的上涨之后，钯金价格未来的走向将会如何？

“恐惧就是交易”

钯是世界上最稀有的贵金属之一。其在地壳中的含量约为亿分之一，年产量不足黄金的8%。与金银类似，钯金因其闪烁的光泽而可用于制作珠宝。同时，由于钯具有优异的物理和化学性能，也是航天航空等高科技领域以及汽车制造业中不可或缺的关键材料。

如今，汽车行业几乎占全球钯金需求的 85%。由于世界各国排放标准的提高，对汽油车尾气催化转换器和净化催化剂的要求越来越高，这大大增加了钯金的需求，推动钯金价格上涨超过2018 年至 2022 年间为 400%。

值得一提的是，全球钯金储量集中在几个重点地区。俄罗斯和南非生产全球大部分钯金，其中俄罗斯约占38%。考虑到回收情况，俄罗斯的钯金供应量占全球的40%以上。

受供应担忧影响，上周国际钯金价格上涨近15%。消息人士称，美国正在推动七国集团对俄罗斯钯和钛实施制裁。

“拜登政府此前在七国集团金融官员会议上提出了可能的限制措施，作为对俄罗斯-乌克兰冲突施加压力的新方式。”道明证券(TD Securities)高级大宗商品策略师丹尼尔·加利(Daniel Ghali)表示，供应中断的威胁重新引发恐慌性买盘并刺激短期投机性押注，“恐惧就是交易”。

资金也在快速涌入相关个股。上周最后两个交易日，南非四大钯生产商的股价均上涨超过10%。

前景如何？

2022年第一季度，国际钯金价格飙升至每盎司3000美元以上。当时，外界担心俄罗斯和乌克兰之间的冲突会导致市场供应中断。

随着供应链中断的担忧缓解，钯金价格缓慢下跌。过去一年，价格一直徘徊在每盎司 900 美元至 1,000 美元之间。国际能源署(IEA)此前预测，今年全球电动汽车销量将激增30%以上。金融投资公司Marex市场分析师Edward Meir表示：“2024年全球电动汽车销量将占汽车总销量的20%以上，这将进一步抑制未来的钯金需求。”

第一财经记者总结机构研究报告后发现，全球钯金供应依然紧张。需求连续三年超过供应，预计2024年市场缺口将超过30万盎司。盛宝银行指出，表面钯金库存几乎耗尽，制裁威胁可能会进一步扰乱长期持有的头寸，同时加剧仍处于短缺状态的市场出现供应焦虑。

但中长期市场供需前景面临不确定性。世界铂金投资理事会在2024年5月的报告中预测，短期内全球钯金需求将超过全球供应，导致今明两年供应短缺，但这种转变可能会在2026年开始。

ING大宗商品策略师Warren Patterson在接受第一财经采访时表示，尽管钯金价格经历了消息驱动的飙升，但该金属似乎受到了需求长期下降的影响。另一方面，鉴于俄罗斯作为全球钯金供应国的主导地位，可能很难说服其他国家加入对俄罗斯的制裁。

全球最大的黄金在线投资平台Bullion Vault研究总监阿德里安·阿什(Adrian Ash)发布报告称，鉴于全球为到2050年实现净零排放目标而付出的努力，这将意味着内燃机的缓慢死亡。与其他金属铂不同，钯尚未在其他生产中广泛或越来越多地用于取代自动催化转换器。 “过去两年，纽约商品交易所的空头继续占据主导地位。但事实证明，经过大幅调整后，整体钯金价格“处于有利可图的位置，可能会受到像这样的供应冲击的干扰。从长远来看，钯金的基本面将继续对价格构成压力。”