英伟达2025财年第四财季营收393.31亿美元，同比增长78%，市场预期超预期

今天清晨，全球“大型人工智能领导者” NVIDIA披露的最新财务报告显示，在2025财政年度的第四季度，同比增长了78％，高于该市场对380.5亿美元的预期。在绩效指导方面，NVIDIA预计2026财政年度第一季度的收入将达到430亿美元，上下增加了2％，高于市场预期417.8亿美元。

在披露财务报告后，NVIDIA的股价在市场交易后猛烈地波动，在上升和下降了很多次之间，但是在分析师的电话中，其股价下跌并转为下跌，现在下跌了0.75％。一些评论说，尽管NVIDIA的财务报告在一定程度上减轻了市场的关注，但投资者仍然认为Nvidia的表现带来的惊喜还不够大。

NVIDIA首席执行官Jensen Huang在他的财务报告中说，Blackwell Chips的市场需求令人惊讶，因为“推论” AI添加了另一个扩展规则 - 提高培训的计算能力使模型更加聪明，而长期思考的额外计算能力使答案变得更加聪明。后来，它在分析师的电话中说，“推理”带来的潜在需求令人兴奋，这将需要比大型语言模型更多的计算。

NVIDIA的财务报告已发布

截至2025年1月26日，在2月27日凌晨，NVIDIA发布了该公司2025年第四季度（以下称为“第四季度”）的财务数据，以及2026年第一季度的第一季度的绩效指南（以下是2026年的第一季度）（以下是第一个季度的绩效指南）。

根据财务报告，NVIDIA在第四季度获得了393.1亿美元的收入，同比增长78％，高于市场预期380.5亿美元，上一季度的同比增长94％。其中，数据中心贡献了355.8亿美元的收入，同比增长93.32％，上一季度增长112％。

在非GAAP口径下的调整后每股收益（EPS）为0.89美元，同比增长71％，分析师预期为0.84美元，上一季度同比增长103％。

毛利润率在第四会计季度略有下降，根据分析师的预期，调整后的毛利润率为73％，同比下降3.2％。

从全年看，NVIDIA在2025财政年度的总收入为1304.97亿美元，同比增长114％；其年净利润达到728.8亿美元，同比增长145％。

在市场高度关注的绩效指导方面，NVIDIA预计，2026财政年度第一季度的收入将达到430亿美元，上下增加了2％，高于市场预期的417.8亿美元；在非GAAP口径下的毛利率预计为70.6％至71.0％，上下下降50个基点，这是最低70.1％，最高71.5％。

在一夜之间，美国股票结束时，NVIDIA上涨了3.67％，至131.28美元。披露财务报告后，NVIDIA的股票价格在市场交易后猛烈地波动，在崛起和下降多次之间交替。在分析师的电话会议之后，其股价下降并转向下降，现在下跌了0.75％。

一些评论说，尽管NVIDIA的财务报告在一定程度上减轻了市场的关注，但投资者仍然认为Nvidia的表现带来的惊喜还不够大。今年1月，中国人工智能创业公司DeepSeek发布了一种人工智能模型，其成本极低，但计算出与Chatgpt等顶级大型模型相当的功率，该模型震惊了美国的硅谷，并激发了投资者对技术巨头在AI技术上的巨大支出的怀疑，并开始担心这会拖延NVIDIA对GPIS的需求。

此外，NVIDIA的财务报告显示，该公司在2025财年的回购股票上花费了337亿美元。

Huang Renxun：惊人的需求

NVIDIA首席执行官Jensen Huang在他的财务报告中说，Blackwell Chips的市场需求令人惊讶，因为“推论” AI添加了另一个扩展规则 - 提高培训的计算能力使模型更加聪明，而长期思考的额外计算能力使答案变得更加聪明。该公司成功地推进了Blackwell AI超级计算机的生产，其第一季度实现了数十亿美元的销售。随着代理和物理AI为下一波AI铺平了道路，AI正在以光速发展，并有望彻底改变最大的行业。

后来，Huang Renxun在分析师的电话中说，“推理”带来的潜在需求令人兴奋。这将需要比大型Oracle模型更多的计算。这可能需要（至少）比当前可用的数百万次计算。

Huang Renxun表示，该公司已大大提高了Blackwell AI芯片的生产。

Huang Renxun指出，AI软件将成为所有数据中心的一部分。短期，中期和长期迹象正在改善。

Huang Renxun还说，Blackwell的供应链问题已经完全解决。供应问题并没有阻碍下一次培训和随后的产品开发，而Blackwell Ultra将于2025年下半年发布。

Huang Renxun说，任何人都处于新技术转型的起点。所有软件和服务都将与AI相关。随着时间的流逝，（AI相关的）企业市场将远远超过超级计算市场。该公司将在2025年增长。

但是与市场需求相对应的担忧仍然存在，美国日益严格的芯片出口控制可能会影响NVIDIA的未来绩效。在这方面，NVIDIA说关税的影响是未知的。

NVIDIA首席财务官Clater Cres透露，该公司在2025财年第四季度提供了110亿美元的Blackwell芯片，这也是NVIDIA历史上新产品收入中最快的收入。 Blackwell主要出售给大型云服务提供商，这些公司的收入约占数据中心业务收入的50％。

赖特·克雷斯（Wright Cres）表示，一旦布莱克韦尔（Blackwell）完成生产增长，公司的利润将提高。预计网络业务部门将在本财政年度的第一季度恢复增长。毛利率将在本财政年度晚些时候提高，并恢复到约70％的范围。

总的来说，布莱克韦尔芯片以及上一代Hopper AI芯片目前在财政季度贡献了NVIDIA营业收入的90％以上。在短短两年内，NVIDIA的数据中心业务的年收入达到了1,152亿美元，增加了十倍。