香港券商深陷场外期权兑付危机，投资者权益受损如何维权？

深圳一位投资者告诉财联社记者，他通过内地定向增发的方式向一家香港券商购买了看涨期权。市场大涨后，他获利30万元，但香港券商拒绝兑现收益。目前，他已联系律师提起诉讼，但内地和香港涉及的法律不同，追索并不容易。

这位投资者遇到的问题并非孤例。近期，不少购买香港场外期权的投资者都遇到了无法赎回的问题。有投资者表示，一些香港券商不仅以公司巨额亏损为借口无法支付，还拒绝支付收益，连期权费也不退还。

据悉，香港有近50家券商从事场外期权业务。截至目前，包括金狮集团、南方汇发、汇纳、东信、东升、青石、欧普国际、维恩、润林、东浩、长发等十几家券商出现了支付问题。

为何会出现巨额亏损？缺乏对冲是主要原因

“根本没有对冲，如果按照正常的对冲策略，香港券商需要提供估值三倍的保证金，但这批暴露的券商大部分都没有这么做。”一位投资者表示，国庆节前，A股市场大幅上涨期间，券商积累了大量A股看涨期权。短短两三天，指数涨幅超过20%，合约到达终止，多头期权被清算。券商抛售后未能对冲，交易台遭受巨大损失。

这里需要强调的是，机构卖出看涨期权后，通常会去金融市场买入标的资产，以对冲看涨期权卖出的风险。

“不进行对冲交易需要投资者有足够的知识和风险承担能力。不进行对冲意味着更高的回报，但同时也意味着更高的风险暴露。”一位市场人士分析，不少券商选择不做套期保值。原因依然是为了获取更高的利润，只是这波行情上涨太快，等到行情上涨时再对冲已经来不及了。

从交易逻辑来看，看涨期权对应标的价格上涨，触发平仓。券商需要向投资者支付期权收益。但如果没有相应的对冲，香港券商将在期权头寸上遭受巨大损失，导致无法赎回期权收益。 。

香港一家券商在致投资者的声明中表示，已核实此事。该券商表示，自9月24日一系列刺激政策出台以来，市场出现了前所未有的交易量大和波动上升，以及交易所服务器出现问题等问题。对冲策略未按预期执行，导致部分看涨期权交易未能正常完成。

海外期权因其低廉的期权费、较低的门槛，成为不少投资者的绕行之道。值得注意的是，内地个人投资者无法通过香港券商直接交易场外期权。他们一般通过内地私募股权机构作为渠道购买内地私募股权产品，然后向海外机构投资场外期权。

熟悉香港场外期权的中资券商表示，不少香港券商的主要客户都在内地。也有香港券商与深圳等地当地私募合作，共同开拓业务。以南方汇发为例，涉及规模可能高达30亿至50亿元。

有没有违规的情况？是否存在恶意退款情况？

相对而言，场外期权风险较高，且具有灵活性的特点。合约条款，如行权价、到期日、合约规模等，可根据交易双方的具体需求进行定制，回报率相当可观。

一位券商人士表示，香港券商首先需要申请9号牌照，也就是资产管理牌照，还有内地客户熟知的基金牌照。其次，他们需要获得11号牌照才能从事场外衍生工具的提供。建议的活动。另外，一号牌照也是必不可少的，是证券交易牌照。一号牌照相当于内地证券公司的证券交易牌照。获得该许可证的公司可以向客户提供买卖债券、配售和承销证券、买卖共同基金和单位信托基金以及提供股票和股票期权的交易/经纪服务。

要从事场外交易，您必须至少持有上述三个许可证。不过，上述券商表示，目前正在营业的券商约有50家，基本都有牌照，但问题出在征收流程上。

“根据合规惯例，这些券商在进行场外期权交易时，需要使用一号牌照的公司收款并缴纳三倍保证金，但很多公司通常会选择使用其他公司收款，以避免保证金存入并扩大规模。 ”该券商指出，目前只有长春证券等少数公司采用一号牌照公司收款。

由于风险控制缺失，至少有十几家券商在本轮行情中遭受了巨大损失。原本需要支付给投资者的期权收益出现违约。

“催收流程存在漏洞，交易缺乏对冲，部分经纪商注册在开曼等海外，面对巨额损失，部分经纪商直接选择违约。”一位投资人表示。

券商连夜召开会议，制定五年还款计划。

投资者的担忧不无道理。财联社记者了解到，不少香港券商确实表示目前无法全额支付相关期权费和期权收益。以南方汇发为例，该公司表示愿意退还期权费40%的折扣，但投资者需签署谅解书，不再追索。

一位投资者告诉财联社记者，东盛于10月16日晚间召开了投资者会议，并提出了解决方案。据了解，东升在该市场损失约6000万，计划每月向投资者支付100万，按照投资者资金比例进行分配，分60期支付。

“经过几天的沟通，东升至少有了一个解释。”有投资者表示，相比一些没有计划或直接表明公司亏损的券商，东升可以接受60期还款计划。不过，也有投资者表示担忧：“这个五年还款计划太长了，中间是否有变数，完全不可控。”

东升与投资者的沟通也更加频繁。 10月7日以来，东升不断与投资者沟通，表示将分批返还资金。 10月10日，东盛拿出了具体方案，第一阶段，根据期权将返还约20%的本金。退款将于周五（10 月 18 日）或下周一（10 月 21 日）收到。此外，东升还表示，退款完成后，将于下周二（10月22日）安排线上会议，与投资者详细沟通后续还款计划。该公司最后表示将“承担应有的责任，不会逃避”。

稳健证券还表示，将分批退还取消合约的期权费本金。

另有券商采取了转型渠道的还款方式，即希望投资者再次从合作券商处购买场外期权，以期权费的形式返还资金。这种方式也遭到了投资者的诟病。有投资者表示：“如果继续亏损，不是会亏损更多吗？”

从行业角度来看，投资者在赚钱的同时却拖欠了货款。此次事件暴露了部分香港券商从事场外期权的信用风险，也给投资者敲响了警钟。期权投资需要很高的专业水平。对券商合规性要求也很高，需要选择正规持牌交易机构。