港股市场火爆：资金涌入、流动性紧张，半导体产业链值得关注

最近，香港股票市场继续蓬勃发展，大量资金涌入。对香港股票的需求激增导致香港的银行间流动性降低，促使香港银行借入HK $ 5.55 $ 5.55周二，香港货币管理局的过夜现金十亿美元，这是五年多以来最大的。

一些分析师指出，香港的银行间流动性的减少是由对香港股票的需求驱动的。中国香港股票市场的势头仍在继续，“流动性”在短期内可能保持紧张。

在二级市场中，香港股票的实力尚未下降。 2月19日，香港股票市场的低位和关闭高高，技术股票上涨，Huahong半导体增长了近23％，而SMIC上涨了8％以上。同一天，Southbound资金的净购买超过100亿港元。前一天，南行资金的净购买额达到224亿港元，这是自2021年初以来最大的单日购买量。一些分析师表示，香港上市的半导体产业链值得关注，尤其是在工业链本地化过程加速的背景，具有进口替代潜力的大陆芯片设计公司具有明显的机会。

接下来，这一浪潮可以持续多长时间？

香港股票太热了！香港银行处于危机状态

2月19日，香港股票市场触底并反弹。在会议期间，Hang Seng指数下降了1％以上，Hang Seng Technology指数下降了2％以上。截至结束时，Hang Seng指数略微下降了0.14％，Hang Seng Technology指数上涨了0.59％，同一天，Southbound资金的净流入超过100亿港元。在市场上，半导体，汽车零件和其他部门引起了上升，Huahong半导体上升了22.95％，SMIC上升了8％以上，阳光的光学技术增长了5％以上，木台电机上升了4％以上，Byd Electronics和小米，小组上升超过2％。

自1月14日以来，香港股票市场飙升，香港悬挂指数上升了21％以上，而Hang Seng Technology指数上涨了34％以上。一些证券分析师指出，一方面，Southbound资金与海外资金产生共鸣，促使香港股票成为资本分配的重点。另一方面，中国大陆的AI主题叙事驱动了资产的重估，使香港股票的表现不断强劲。

值得注意的是，购买香港股票的浪潮还导致了香港银行的现金“紧急”。对香港股票的需求飙升，导致香港银行之间的流动性下降，促使香港银行在周二超过五年的时间内从当局那里借了最大的过夜现金。

彭博社编写的数据显示，2月18日，香港货币管理局通过折扣窗口借出了55亿港元（7.07亿美元），这是自2019年12月以来的最高水平。随着香港股票市场的势头，对香港的需求可能会在短期内保持紧张。”纽约梅隆银行的策略师。 。”

彭博社指出，由于市场对DeepSeek的人工智能能力的乐观态度，香港股票在过去一个月中的表现优于全球同行。举行了私人企业研讨会后，更乐观的市场情绪也使股市上升。当中国大陆和海外投资者购买香港股票时，他们需要将外汇持有量转换为香港美元，这一要求促使当地银行在货币市场中为客户寻求更多现金，从而导致融资成本飙升。

彭博智囊团首席亚洲外汇和利率策略师斯蒂芬·乔（Stephen Chiu）表示，投资者的股票购买“也可以导致暂时的流动性波动，因为并非所有银行都有无限的交易限制，并且可能必须使用HKMA。折扣窗口。”

在中国香港，融资成本为1个月的衡量标准在过去一周中飙升了约40个基点，达到4.07％，在过去六周中创下了创纪录的高度，而当地股票反弹。彭博社编写的数据显示，中国大陆投资者周二购买了价值224亿港元的香港股票，这是自2021年初以来最大的单日购买。

机构：香港股市将继续

自今年年初以来，“ DeepSeek促进中国技术资产价值的重估”的叙述引起了很多关注，香港股票市场领导了全球股票市场。

郭金证券（Gujin Securities）表示，香港股票的领先崛起背后的基本驱动力在于两点：首先，香港股票具有较高的“ AI含量”，而与AI相关的技术资产比A-Shares更“可识别”。其次，香港股票的分母流动性和风险溢价实际上改善了“真实”。 1）在中国M1的重大反弹后，资金的“溢出”促进了向南流向香港市场的急剧。再加上香港股票的更强的“动量效应”，它又增加了。对资金数量的积极反馈； 2）“海外压力”也在阶段缓解，促进了外国资本的轻微回归；此外，短职位也有助于香港股票的上升势头。 3）就资本流的结构而言，技术资产受到影响。外国资本是一致的青睐，尤其是前者的流入更大。

上述经纪公司指出，在短期内，香港股票的“不安市场”将继续，以情绪扩张（透支但不是极端）和渐进流动性为主导；中期估值扩展的空间有限，利润回收的验证是关键。香港股票可能在2025年下半年进入“牛市”。有两个先决条件：首先，分子方对恢复大陆基本面更敏感；其次，分母方对外国资本返回RMB资产更有益。在配置思想方面，请拥抱AI并将其重视信息技术（媒体，计算机） +可选消费（商业和零售，消费者服务，纺织品和服装，汽车）。

CICC预计，内源性经济增长势头将在2025年下半年逐渐恢复，房地产的下降周期将逐渐向下降低。作为与国内需求相关的核心资产之一，Hang Seng Technology也有望在利润预期的回收率下引入Beta市场。从长远来看，尽管中国房地产和经济复苏的步伐和期望可能偏离，但上升趋势仍然没有改变。特朗普政策对美国经济的最终影响仍然存在不确定性，美国经济衰退将在2026年。东方上升和下降的可能性仍然存在，不一定是短期交易市场。在乐观的情况下，这可能是整个季度甚至更长的机会，尤其是当美联储进入中期利率削减周期时，香港股票比美国股票更重要。产生相对回报很容易。建议注意电子商务，游戏和消费电子等国内子轨道的领先公司。

“由DeepSeek代表的大陆人工智能取得了突破的进步，领导了AI评估叙事的重塑，并继续在AI行业的连锁店（例如香港股票）中传播，包括科学和技术网络，包括科学和技术网络，领导Hang Seng Seng Seng Seng索引和Hang Seng Technology领导着世界。” Bocom International证券表示，但是，过去两个星期，Hang Seng指数的兴起是由估值所驱动的。当前的位置已从1月初从低点中完全恢复，而短期上升坡度更快。 Hang Seng Index进入了超买范围。同时，从市场的角度来看，Hang Seng指数的兴起主要集中在信息技术领域，而传播到其他部门相对有限，因此在短期内可能会有某些调整风险。投资者可以适当调整其头寸，并观察到利润的上升修订。

在当前的环境下，BOCOM国际证券建议香港股票的“高弹性 +高股息”分配策略：就技术创新的主要线索而言，它对香港的AI和科学领域很乐观股票，尤其是在促进国内大型模型（例如DeepSeek），AI基础设施提供商和计算功率相关的目标的股票中，正在迎来估值的窗口重建。建议专注于具有技术积累和商业化能力的领先企业。

半导体产业链也值得关注，尤其是在工业链本地化过程加速的背景下，具有进口替代潜力的大陆芯片设计公司具有明显的机会。建议仍然将高股息部门用作防御性最低位置，重点关注电力公用事业公司，电信运营商和具有稳定现金流和有吸引力的股息收益率的银行。