咖啡豆期货价格创新高，基金经理转向上游企业，新消费赛道前景广阔

当咖啡豆期货价格年内上涨约80%时，“9.9元杯”难以为继，导致公募基金经理不断从此前大举投资的咖啡赛道码头公司撤资。社保基金、A股消费基金、公募QDII均对咖啡行业下游企业采取了审慎的持仓策略，大部分下游企业已被公募基金管理人清算。

但咖啡豆价格的上涨也吸引了明星基金经理纷纷买入咖啡豆上游的农产品贸易公司。多位关注消费新赛道的基金经理认为，政策先行将提振整个市场的预期，恢复消费场景的活跃度。未来新消费赛道的高附加值领域，尤其是高性价比的竞争模式，企业仍有巨大空间。企业纷纷削减产能，走向海外。

公开发行持续减持下游咖啡企业

由咖啡引发的各种资本运作和成功故事一度成为众多基金经理对这一赛道抱有无限期待的原因。但在消费活动相对疲弱、原材料成本飙升的背景下，公募基金经理对咖啡新零售并无信心。上市公司对赛道下游终端的兴趣正在明显下降。

12月13日，全球市场份额最大的咖啡豆品种阿拉比卡咖啡豆期货价格达到每磅3.4美元，今年涨幅超过80%，达到1977年以来的最高水平。 2023年，国际咖啡豆价格继续上涨123%。今年上半年，对冲基金大量涌入咖啡豆期货，反映出咖啡豆价格持续上涨。

这对于咖啡赛道相关上市公司的公募基金经理来说，或许不是什么好消息。在咖啡豆价格持续飙升的背景下，咖啡赛道参与者以“9.9元一杯”的价格吸引消费者，几乎成为行业标准，但也引发了咖啡赛道能否实现可持续增长的质疑。

“咖啡新零售赛道的卷入情况非常严重，我们已经减持了相关上市公司，食品饮料行业与咖啡相关的职位基本不多。”一位看好咖啡相关赛道的深圳基金经理认为，目前我们还没有看到咖啡赛道价格战拐点的到来。相关赛道的激烈竞争仍在持续，尤其是咖啡豆原材料成本的上涨，将进一步削弱咖啡赛道上市公司的盈利能力。

基金经理此前重仓的嘉禾食品、奈雪的茶、星巴克等，成为公募、社保、QDII基金减持的主要对象。嘉禾食品发布的三季报显示，公司营收17亿元，同比下降19%，净利润8266万元，业绩下滑高达60%。此前大力投资嘉禾食品的社保基金403组合已彻底淡出该股。中欧基金、华夏基金、嘉实基金、博时基金等多家领先的公募消费主题基金也纷纷出售嘉禾食品。

就连国际领先的咖啡巨头星巴克也越来越不受公共基金经理的欢迎。公募QDII基金披露的信息显示，所有主动股权型公募QDII均已淡出星巴克持仓。截至今年9月底，将星巴克列为前十大持仓的QDII中，仅剩华平基金一只指数基金产品。

明星基金经理逆势买入上游企业

咖啡下游企业盈利困难，但明星管理者却发现了新的布局策略。

尽管咖啡豆价格持续飙升，严重削弱了咖啡产业链下游终端企业的盈利能力，但在基金经理看来，咖啡豆种植行业上市公司和上游贸易商已成为咖啡产业链下游终端企业的宠儿。当前的股市。所有上市公司在基金经理调查中都提到了与咖啡豆种植相关的机会。

券商中国记者注意到，随着咖啡豆期货价格暴涨80%，多家A股上市咖啡豆公司近期走势明显走强。参与咖啡豆上游贸易的UBM科技，近三个月股价上涨50%。然而，直接涉足咖啡豆种植的农业上市公司天合股份却经历了与咖啡终端公司嘉禾股份不同的走势，也引起了明星基金产品的关注。连续七年实现正收益的金元顺安元启基金。重型仓库。

天河股份披露的信息显示，其子公司云南天河农资有限公司与咖啡种植者和采购商合作，提高咖啡生产质量和效率。子公司云南天河农资有限公司运营微信公众号“天河好咖啡”，内容涵盖咖啡营养需求、咖啡土壤改良、咖啡修剪和咖啡品种推荐等，从理论角度和结合实际为农民提供方法。通过实践。 。缪伟斌管理的金源顺安元气基金今年三季度重仓该股，当时正是咖啡豆价格持续上涨的关键时刻。目前，金源顺安元气基金持有天合股份近140万股。 。

值得一提的是，虽然当前咖啡豆价格持续上涨，对下游企业造成不利影响，但赛道公司增产的热情却从未减弱。顾明刚刚在证监会官网披露了境外发行上市备案公告。控股及上市的Chamoido已大幅进军咖啡赛道，并将其视为未来业绩的第二增长点。

高性价比新消费仍有巨大空间

咖啡赛道的激烈卷入和基金持仓的变化，体现了当前新消费短期波动中风险与收益的变化。当前包括咖啡在内的新消费趋势的变化，可能会更加注重基金经理的长期可持续经营能力。 。

一直关注咖啡赛道业务的银河乐活优萃基金经理杨琪认为，她在具体投资中淡化短期扰动，强调配置有安全边际、基本面趋势可持续的上市公司。从中长期来看，我们看好以下几个方向： 1、消费新趋势：中国本土市场广阔，区域经济发展阶段不同，可以容纳不同层次的消费品企业做强做强。大。 2、进口替代和海外国际化：产业结构升级，中国企业在高附加值领域发展前景广阔。在成本效益竞争模式下，产能输出企业将向海外竞争，从估值合理、持续景气的行业中寻求超额回报，重点投资以食品饮料、医药、休闲服务等为代表的大消费领域。

嘉实新消费基金经理谭力认为，无论经济和资本市场背景如何，投资不应受到短期市场情绪和资金流向的干扰，始终坚持低估值策略。作为消费基金，需要保持各个消费子行业的均衡配置。适当减持家电、服装、航空股，适当增加必需消费品的配置。此类资产已从成长股转向价值股，并开始呈现出更好的性价比，估值更加合理，盈利模式更加优势。 GARP类型的投资标的。

申万灵信消费增长基金经理刘汉强调，当前整体宏观政策已经出现明显转向。政策的引领将提振整个市场的预期，恢复消费场景。他认为基本面恢复只是时间问题。未来，基金会将密切关注各消费品行业的复苏情况，看好国内消费潜力。当前消费趋势受多种因素影响处于较低水平，但其带来的机会值得关注，积极寻找库存周期是否仍处于运行周期中消费品的较低水平，我们努力抓住未来新消费品景气周期的优质企业。

重点投资新消费赛道企业的兴银消费基金经理林德涵认为，消费赛道行业和企业的基本面改善尚需时日，但财政和货币政策对于挖掘增量需求和提升消费能力具有重要作用。防范地方债务风险和房地产风险。强支撑方向已经确立，A股又回到了相对良好的投资阶段。股票估值和行业景气度均处于较低水平。基本面选股逐步发挥作用。目前投资布局主要在以下行业：转型为高性价比消费企业，主要分布在食品饮料、零售、纺织服装行业。消费行业中长期趋势，包括消费升级向理性消费转变，不会因为经济政策的刺激而发生根本改变。良好的宏观环境有利于消费企业转型。消费板块的股票在估值和股息收益率方面已经相对有吸引力。一旦宏观预期提升，这些公司就能回归到更合理的估值。