美联储调查：美国政府债务可持续性成金融稳定最大风险

美联储当天发布的半年度金融稳定报告显示，围绕美国财政债务可持续性的担忧位居榜首，其次是中东紧张局势升级和政策不确定性。该调查由纽约联储工作人员在 8 月底至 10 月底期间进行，其中包括来自经纪交易商、基金和咨询公司以及学术界等机构的个人。

调查指出，对美国财政债务可持续性的担忧是提及最多的风险——54%的受访者认为，美国政府债务的可持续性将在未来12至18个月内凸显。金融稳定风险。受访者认为，在经济低迷时期，增加国债发行可能会逐渐开始挤出私人投资或限制政策反应。

相比之下，在今年春季（4月）发布的上一份半年度金融稳定报告中，只有40%的受访者认为债务可持续性是未来12至18个月的突出风险。两者之间的差距足足有14个百分点。

这种担忧程度实际上反映在近期债券市场的行为中。例如，尽管美联储连续两次议息会议降息，联邦基金利率总计下调75个基点，但美国债券价格仍持续大幅抛售，10年期美国国债过去两个月债券收益率大幅下降。不断上涨，走出降息环境中的“加息”市场。

此外，美国国债期限溢价（衡量投资者持有较长期国债而非短期国债所需的补偿）目前已接近 2010 年以来的最高水平。债券和利率波动性指标均高于历史正常水平。部分原因是“经济前景和相关货币政策路径的高度不确定性，以及对产出增长、通胀和国债供应消息的高度敏感性”。

其他风险

除了对美国财政债务可持续性的强烈担忧之外，对中东地缘政治紧张局势、经济衰退以及全球贸易战爆发的担忧也在本次调查中上升到了较高水平。

认为中东紧张局势是突出风险的受访者比例上升了15个百分点，从上次的32%上升至46%，排名第二；认为经济衰退是突出风险的受访者比例增加了10个百分点。从上次的28%上升到38%，排名第四。与此同时，受访者对高通胀的担忧明显下降，认为持续通胀和货币紧缩是突出风险的受访者比例下降至33%，较上年72%的比例下降一半以上。民意调查。

值得注意的是，在本次受访者考虑的主要风险榜单中，排名并列第五的“全球贸易风险”是新上榜的风险。

调查发现，本次调查的受访者特别提到了全球贸易风险，部分受访者指出关税壁垒可能引发报复性保护主义政策，这将对全球贸易流动产生负面影响，带来新的通胀压力。向上的压力。其他人指出，全球贸易恶化可能会抑制经济活动并增加经济衰退的风险。

总体而言，尽管美联储的这次调查发生在特朗普赢得大选之前，但毫无疑问，这些风险很可能成为未来特朗普2.0时代有关税收、关税和其他经济问题辩论的中心问题。

一些经济学家认为，随着债券市场使美国国债收益率保持在高位，特朗普预期的减税和进口关税组合可能会加剧通胀和本已庞大的联邦赤字。

周五公布的调查中的近期风险项目清单，显然让人想起2019年的两份金融稳定报告。当时，特朗普对华发动贸易战，迫使墨西哥和墨西哥等国之后，“贸易摩擦”成为首要担忧。加拿大将重新谈判北美自由贸易协定。