医药领域并购重组热潮涌动，上市药企动作频频

11月20日，中国生物制药（1177.HK）公告，以1.42亿元认购立新药业4.91%股权。 ）达成战略合作。

据此，不到一个月前，中国生物制药宣布收购科创板公司浩欧博（688656.SH）最多55%的股份。热情还没有消退。

《科创板日报》记者发现，这些药企的并购只是整个医药领域并购重组事件的一小部分。数据显示，过去两个月，医疗保健行业正在进行和已完成的并购重组至少有30起。

医疗战略咨询公司纬度健康创始人赵恒表示，“由于市场处于低谷，并购成为优势企业做大的一种方式，有助于清理市场、提高集中度。 ”著名经济学家潘和林也表示，并购重组是资本市场带动经济结构优化、加快高质量发展的强大引擎。但他也提醒，医药领域专业性强，并购重组前也需要充分考虑职业契合等风险因素。

▌医药领域并购重组正在加速

如上所述，国内上市医药企业并购重组正在加速。 Wind全球并购数据库数据显示，从“并购六大指引”发布到11月20日，至少有20家医疗健康行业上市公司首次披露并购重组计划。

《科创版日报》记者发现，同期，除了中国生物制药披露的上述动作外，同样首次披露且规模较大的并购重组事件还包括：科源药业（301281.SZ）100%收购红济堂、康源药业（600557.SH）100%收购中新医药、100%收购千红药业（002550.SZ）旗下方圆药业。

具体来说，科源药业于10月22日披露了具体交易方案，拟通过发行股份和支付现金相结合的方式，向力诺投资、力诺集团等交易对手购买红济堂99.42%的股权。预计本次交易构成重大资产重组。

目前，科源药业主要从事化学原料药、化学制剂及中间体的研发、生产和销售。主要原料产品有格列齐特、盐酸二甲双胍等，特色产品有阿胶、安宫牛黄丸等。

科源药业表示，完成收购红济堂后，公司主营业务将延伸至中成药、阿胶制品等领域，有利于打造具有规模优势、行业知名度高的医药健康平台。

此前，科源药业曾出现过一定程度的业绩低迷。 2023年实现营收4.48亿元，同比小幅增长1.07%，归属于母公司净利润7703.94万元，同比下降15.60%。 2024年前三季度，营收3.31亿元，同比下降2.88%，归属于母公司净利润3968.31万元，同比下降40.38%。

同样，为丰富公司生物医药研发管线、完善产品矩阵，康源药业11月8日公告，将以自有资金2.7亿元收购中新医药100%股权。

中新医药是一家创新药物研发企业。已获得4个创新药6个临床批件。其中进展最快的是眼底病治疗药物（rhNGF）重组人神经生长因子注射液，已完成一期临床试验。 ，二期临床试验正在进行中。

与科源药业和康源药业跨轨收购不同，千红药业10月18日宣布，将参与方源药业破产重组，出资3.9亿元收购方源药业100%股权。取得相应的重组资产。

资料显示，千红药业是国内生化制药行业知名的多糖类、蛋白酶类药物生产经营商，而方圆药业的核心产品硫酸依替米星属于新一代半合成氨基糖苷类抗生素，是一家拥有独立的知识。具有自主产权的国家一类新药。目前，国内持有硫酸依替米星小容量注射剂批准文号的厂家仅有两家，市场竞争还不是很激烈。

千红药业表示，本次收购除了拓展核心产品管线外，还可以利用自身优势销售资源，盘活方圆药业现有资产，对于解决方圆药业员工失业和企业风险将起到积极作用。方圆药业所欠国债。

此外，“六大并购”发布以来首次披露的并购重组事件还包括但不限于同仁堂（600085.SH）收购宏辉药业51%股权、吉丹生物（603387.SH）收购宏辉药业51%股权。上海）收购盛兴防控53%的股权。 、康威世纪（688426.SH）收购豪威泰51%股权等

此外，同期还成功完成了至少10起并购交易。

其中，东北制药（000597.SZ）于11月19日完成对鼎诚肽源70%股权的收购，交易总金额1.87亿元。同日，金陵药业（000919.SZ）也完成了2.61亿元的收购。收购新工基金45.13%股权。此前11月6日，博雅生物（300294.SZ）也宣布完成收购绿十字香港100%股权，交易对价高达18.2亿元。

潘和林对科创板日报记者表示，监管部门鼓励并购重组，不仅是为了优化资源配置，以此事为契机，优化和改善并购重组的市场环境，提高资本市场运行效率，拓宽企业范围。价值实现渠道。还是进一步激发并购重组市场激活创新活力，增加新经济和初创企业的增长潜力，为经济转型和产业升级注入更强动力。

▌优势互补的同时，也要防范风险。

事实上，多个案例已经证明，并购重组给企业带来了积极效应。

今年3月，科研试剂生产企业阿拉丁（688179.SH）出资1.81亿元收购上海原野生物51%股权，并将原野生物纳入合并报表范围。源野生物也从事科研试剂的研发和销售，但其产品与阿拉丁专注高端领域具有互补性差异。

此举给一直遭受利润下滑之苦的阿拉丁带来了立竿见影的好处。合并标准下，阿拉丁2024年上半年实现营收2.38亿元，同比增长28.59%，归属母公司净利润4726.99万元，同比增长52.91%。其中，源业生物为合并报表贡献营收3168.16万元，归属母公司净利润594.48万元。若剔除原业生物的贡献，阿拉丁报告期内营收同比增速为11.51%，净利润同比增速为33.68%。

去年年初，华润三九（000999.SZ）宣布正式收购昆药集团28%股权，后者正式成为华润三九控股旗下子公司。华润三九当时表示，交易双方均从事药品生产和销售。本次交易将有利于双方在医药健康领域发挥协同效应，围绕三七资源打造产业体系，促进双方共同发展。

从业绩来看，收购完成当年，华润三九2023年半年营收超百亿，营收131.46亿元，同比增长56.48%，归属净利润母公司18.77亿元，同比增长30.99%。

事实上，华润三九自2008年加入华润集团以来，不断通过并购扩大业务版图。其营收从2008年的不足50亿元增长到2023年的247.39亿元，2023年归属于母公司的净利润将达到28.53亿元。元。 2008年至2023年，华润三九营收年复合增长率为12.3%，归属母公司净利润年复合增长率为12.3%。

同样，国内领先的临床前安全性评价CRO昭研新药（603127.SH）于2022年4月以合计18.05亿元全资收购广西维美生物科技和云南英茂生物科技。两家公司合计拥有实验猴超1.9万只。昭研新药当时透露，这为公司非临床安全性评价业务提供了有力保障。

在此带动下，2022年兆燕新药实现营收22.68亿元，同比增长49.54%，归属于母公司净利润10.74亿元，同比增长92.71% %。

然而，美好的时光并没有持续多久。由于猴价快速下跌，昭炎新药在2023年遭遇所谓“生物资产市场价格波动”的影响，导致当年业绩发生变化。 2023年营收23.76亿元，小幅增长4.78%。归属于母公司净利润3.97亿元，同比下降63.04%。扣除非母利润后净利润3.38亿元，同比下降66.89%。

当然，并购引发的“意外”不仅仅发生在兆燕新药身上。

今年8月，IVD行业上演了吉丹生物（603387.SH）“强入”旗下精川诊断的意外事件。吉丹生物于2020年首次收购了京川诊断58.53%的股份，并约定在达到业绩标准后，京川诊断将以15-20倍市盈率将部分或全部剩余股份出售给吉丹生物。但景川诊断完成业绩承诺后，双方未能就剩余股权收购达成一致，最终诉至法院。

事实上，在吉丹生物之前，科华生物与天龙公司曾因合并变更在IVD领域发生过纠纷，但双方最终和解并撤诉。

针对医药领域并购重组风险，盘和林进一步向科创板日报表示，医药行业尤其是创新药的研发投入成本较高。临床早期的药物有很大的不确定性，临床后期的药物有很大的不确定性。并购中的估值往往过高。因此，交易双方可以通过业绩押注承诺和里程碑付款相结合的方式进行投资，以降低并购风险。

此外，他还提醒，“交易双方还应关注业务整合程度，比如如何解决传统中药企业与创新型生物制药企业之间的文化差异，比如被收购的业务是否能够整合，公司与收购公司一致。”