基金净值弹性突变，基金经理大规模调仓追求弹性

在政策强力刺激和股市基本面恢复的支撑下，原本以仓位防御策略为主的基金经理正在仓位、行业赛道、个股之间进行进攻性仓位调整。 10月18日的基金净值数据显示，在个股滞后甚至股价低迷的情况下，不少重仓银行、矿业、航空等分红型基金产品突然出现的超高净值弹性已经可以与美股相媲美。半导体基金、半导体指数当日走势。

基金净值灵活突变

10月18日，银华数字经济基金当天净值涨幅高达11.08%。这种净值弹性与基金纸面重仓的弹性有很大不同。据银华数字经济基金披露的十大持股情况来看，从当日涨幅来看，前十大个股中仅有一只上涨10%左右，七只涨幅不足5%。值得一提的是，前十大个股的总持仓占比为54.4%，这也意味着上述个股的股价表现并不足以带动基金净值在年内飙升11%以上。一天。

重仓投资银行、资源等红利赛道的招商科技动力基金净值也在10月18日单日大幅上涨7.28%，这种净值弹性也与业绩表现出较大反差当天的奖励曲目。据招商科技电力基金披露，从当日重仓股表现来看：第一大持股长江电力仅上涨0.46%，第二大持股中国神华上涨约2% ，第三大持股建设银行涨0.36%；整体来看，该基金的前十大个股中仅有两只个股涨幅超过2%。考虑到前十大持仓量占招商科技动力基金仓位的58.7%，这进一步意味着上述基金的重仓已经完全纸质化。

此外，重仓几乎全部指向矿业股的东方主题精选基金，尽管10月18日十大持仓涨幅均不足4%，但单日涨幅仍超过8%。根据此前披露资料显示，矿业股仓位约占该基金总仓位的60%。显然，这只矿业主题基金的实际重仓已经名不副实。

航空主题基金净值弹性的突然提升，也表明当前基金经理正在“悄悄换股”。前十大持股合计占比70%。股票集中在航空板块的易方达先锋成长基金10月18日净值单日涨幅高达9%，进一步凸显了基金净值灵活性与仓位的巨大差距。这种差异反过来表明，目前纸面上的权重股正在发生战略风格的巨大变化。

半导体成赛道策略首选

基金净值弹性变化突然放大的背后，这些基金究竟发生了什么？

券商中国记者注意到，10月18日A股市场，半导体指数以11.73%的超高涨幅位居市场各行业第一。这也使得以半导体为核心仓位的中欧金河灵活配置基金单日涨幅超过12%。根据该基金披露的信息，该基金的半导体仓位接近90%。

上述信息意味着，重仓传统行业的银华数字经济基金、重仓航空股的易方达先锋成长基金、重仓招商科技的十大个股核心结构重仓银行、矿业股的动力基金已经彻底变了。改变了之前维持的防守策略。在大规模的仓位调整中，其不仅大量买入与当前净值弹性相匹配的半导体行业，而且还考虑到只将大部分基金仓位指向半导体行业，以实现单一化。日内净值增加。比以往任何时候都更加灵活。

只有聚焦单一轨迹进行大额仓位，基金净值的走势才能与行业主题基金和行业指数的走势相匹配。业内人士判断，这些基金管理公司管理的产品的半导体行业仓位不仅远超50%，甚至可能占比高达90%。

值得一提的是，从10月18日基金净值弹性来看，FOF基金管理人也开始大规模调整仓位。重仓红利主题基金的中国优先配置FOF当日净值暴涨逾5%。据FOF论文显示，从FOF的重仓来看，其排名前十的基金几乎全部都是股息主题基金。比如这只FOF最大的重仓就是国泰富时国企基金。该基金当日上涨1.7%，而其他9只基金当日涨幅大多不足1%，而排名前十的基金占中国优选FOF仓位的83.6%，这也意味着中国优选FOF仓位已经改变了。

科技股有机会吸引公开发行

基金持股从传统股息赛道调整至高度灵活的科技半导体赛道，很大程度上是由于当前市场预期、风险偏好和赔率发生重大变化。

长城基金相关人士指出，市场注意到高层领导人提出，科技创新是推动中国式现代化的必由之路，科技必须起引领作用。受上述因素影响，市场情绪明显提振，新一轮稳增长政策超预期。随着政策持续落地，或将推动四季度经济环比改善，恢复市场风险偏好。

从基金净值的弹性或者赛道仓位切换的实施情况来看，中国FOF的优先配置也为基金管理人的策略提供了洞察。该母基金基金经理李晓毅认为，经过近2-3年的各种震荡事件，成长板块估值持续调整，新产能、特殊估值等行业催化了此类科技的胜算成长股。满的。

李晓毅预计，随着一系列稳增长政策持续落实，中国经济韧性将更加凸显，市场信心将有所恢复。他预计，宏观经济稳中向好，机遇大于风险。而且，欧洲央行降息拉开了全球主要央行降息周期的序幕。美国近期通胀数据较今年初更为乐观，未来全球流动性有望改善。

被视为矿产主题基金的东方主题精选基金经理不久前也强调，“A股市场经过长时间的盘整也催生了新的机会，预计基金会根据内外部环境重新审视仓位，寻找合适的“进攻机会”，这也解释了为什么东方主题精选基金的净值弹性突然偏离了其挖掘轨迹的弹性特征。

重仓航空股的易方达先锋成长基金经理吴阳，在仓位调整策略上也有轨迹可循。他此前指出，前沿的人工智能技术在科技领域可能是一场从0到1的革命性变革，从下而上改变过去的科技通讯。该领域的诸多商业模式和竞争格局也带来了新的商机。

“在下一阶段的资产配置中，我们将保持较高的股票仓位。未来，基金将继续围绕科技、高端制造等成长型行业进行配置，同时加强个股的选择。”吴阳认为，对于高科技赛道上的很多具体标的，基金经理其实很难评估其长期影响是好还是坏，是创造还是颠覆；不过，基金管理人将持续跟踪和研究最前沿的技术变革和应用，以便在某些投资机会出现时，加大对该领域的投资。对于长期成长性好的行业，如互联网、半导体、新能源、新材料、医疗设备及服务等，我们将继续跟踪个股基本面，做出理性判断后再进行配置。