招商系上市公司密集披露回购股份方案，拟回购金额超 18 亿

10月16日晚间，“投资系”上市公司的股份回购预案纷纷出炉。其中，招商蛇口拟回购3.51亿元至7.02亿元，回购价格不超过15.68元/股；招商高速公路拟回购3.1亿元至6.18亿元，回购价格不超过18.1元/股；中汇云拟回购2.71亿元至5.42亿元，回购价格上限为7.43元/股；投资盈余拟回购7800万元至1.56亿元，回购价格不超过14.90元/股。上述公司回购的股份全部予以注销，并减少注册资本。

截至目前，招商海运、招商港口的具体回购计划尚未公布。招商能源运输此前披露，董事长提议公司回购股份，回购资金总额在2.22亿元至4.43亿元之间。本次回购股份拟全部注销，并减少公司注册资本。招商港口还披露，董事长提议公司回购1.95亿元至3.89亿元。

有券商分析师指出，“投资系”上市公司集体回购或增持，预计将对其他央企产生示范效应，或催生新一波增持回购，主要是央企。另有券商表示，在政策支持下，央建企业有动力利用央行工具进行市值管理。

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“投资部”回购计划陆续出炉

此前，10月14日，招商局集团旗下招商蛇口、招商港口、招商海运、招商高速公路、中国外运、辽宁港口、招商南油、招商集誉等8家上市公司披露了回购或增持股份计划。 。 10月16日晚间，上述A股公司详细的股份回购预案相继出炉。

招商蛇口16日晚间公告，基于对未来发展的信心，为增强投资者信心，切实维护投资者利益，增强投资者对公司的投资信心，稳定和提升公司价值，公司拟使用自有资金或自筹资金通过集中竞价交易方式回购股份。回购的全部股份将被注销，公司注册资本将减少。

根据回购方案，招商蛇口回购资金总额将不低于3.51亿元，不超过7.02亿元。在股份回购价格不超过15.68元/股的情况下，按照回购金额上限计算，预计回购股份数量约为4,477万股，约占公司当前股份的0.49%总股本。按照回购金额下限计算，预计回购股份数量约为2,239万股，约占公司目前总股本的0.25%。本次股份回购的实施期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月。

有证券研究机构指出，招商蛇口回购股份彰显了其发展信心。公司拥有一、二线优质土地储备，尤其是大湾区，含金量极高。在当前行业低迷的情况下，公司发挥融资优势，聚焦核心城市战略，有望受益于行业结构优化。此外，公司开发服务、资产运营、城市服务三大业务目前齐头并进，实现有质量增长，维持“买入”评级。

招商公路还于10月16日晚间披露了股份回购预案，回购资金总额将不低于3.1亿元，不超过6.18亿元。在回购价格不超过18.10元/股的情况下，回购价格以回购价格为准。按金额上限计算，预计回购股份数量约为3,414万股，约占公司目前总股本的0.50%。按照回购金额下限计算，预计回购股份数量约为1713万股，约占公司目前总股本的0.50%。 0.25%。本次回购股份的实施期限为自本次回购股份方案经股东大会审议通过之日起12个月。

同日晚间，中国外运和招商局也披露了回购计划。中国外运表示，本次拟回购资金总额将不低于2.71亿元，不超过5.42亿元。本次回购股份的价格上限为7.43元/股。回购股份全部注销，公司注册资本减少。 。招商集宇表示，公司拟回购金额不低于7800万元且不超过1.56亿元，回购价格不超过14.90元/股。

有证券分析师指出，盈投背靠招商局集团，战略主攻物业管理和资产管理。公司资源禀赋雄厚，市场拓展能力突出，未来有望继续领跑物业管理行业；公司持续优化组织架构，多措并举降低成本、提质增效。未来利润率有望逐步恢复，促进公司规模效益提升。高质量发展。招商局地产及物业管理宣布回购，显示出价值认可并维持“买入”评级。

或将引发新一轮回购浪潮。

除了“投促部”的8家A股上市公司外，中国能建也跟进披露了控股股东的增持计划。上述9家企业均为国有企业。

申银万国证券研究所指出，进一步分析这些公司的估值和基本面状况，呈现出三个明显特征：

特点一：高分红。首批3000亿“股份回购、增持再贷款”为股利板块的“息票套利”提供了有效工具。截至10月14日，上述9家央企平均股息率（TTM）为2.44%，拟回购增持金额最大的中国外运股息率高达5.14% 。 9月24日，央行行长潘功胜宣布设立股票回购增持专项再贷款工具。再贷款利率为1.75%，加分后商业银行的贷款利率可能为2.25%。随着越来越多的企业加大分红力度，如果分红率超过回购、增持、再融资的资金成本，“息票套利”就会成为可能，分红板块或将迎来一波回购增持潮。

特点二：估值低。市值管理指引即将实施，低估值尤其是净亏损的股票，提升估值的动力更强。截至目前，上述9家央企的平均PE（TTM）仅为14.8，平均PB也仅为1.19，其中3家已破净。此前，9月24日，证监会就《上市公司监管指引第10号——市值管理》公开征求意见，要求长期净亏损的公司制定并披露“估值改善方案”。该文件将于10月24日截止反馈，距离正式生效的时间也越来越近。在此背景下，仍被低估的大盘蓝筹股的股价吸引力明显增强。

特点三：基础扎实。市场价值管理的基础是价值创造。上述9家公司业绩稳步增长：2020年至2023年净利润平均复合增长率为15.7%。只有招商蛇口一家房地产开发商受行业因素影响出现负增长；同期营业收入平均复合增长率达到13.6%，全部为正增长。 。现金流也非常好，2020年以来有9家公司的经营净现金流为正。

申银万国证券研究所表示，“投促部”8家上市公司集体回购/增持计划预计将对其他央企产生示范效应，或催生新一轮增持回购浪潮为主由中央企业。 。随着新一轮财政债务计划更多细节披露并最终实施，有望催化建筑建材等行业估值修复；此外，等待《市值管理指引》正式生效，将推动长期破净公司的密集披露。估值提升计划”。

国盛证券认为，在政策支持下，中央建筑企业有动力利用央行工具进行市值管理。近日，证监会就《市值管理指引》公开征求意见，鼓励分红、回购等措施，要求主要指数成分公司披露市值管理制度，长期净值公司制定价值改进方案，评估实施效果并公开披露，形成市场约束。建筑业大部分国有企业是指数重要成分股，长期处于净亏损状态。估值修复和市值管理有效性还有较大提升空间。如果《指导意见》正式实施，有望增强央企主动市值管理动力，引导央企提高经营效率和盈利能力，综合运用并购重组、股权激励、股利回购等方式推动估值回升。

预计中央建筑企业启动贷款回购/增持还需政策进一步明确。目前，由于相关政策刚刚出台，具体细节尚未明确，预计国资委等监管部门在后续实施时将明确具体方案和操作办法中央建筑企业贷款回购/增量。