原力数字报告期业务规模稳步增长，游戏与动画3D内容制作成重要收入来源

根据招股说明书的信息，在2021年，2022年，2023年和2024年上半年（称为“报告期”），武力数字收入为4.12亿元，5.5亿元，5.27亿元人民币和24.5亿元人民币， 分别;网;利润分别为682.43亿元人民币，67.981亿元，分别为838.825亿元，分别为38.825亿元。主要业务的毛利率分别为38.87％，31.58％，34.39％和36.61％。

Force Digital主要分为三个主要业务领域：游戏3D内容委托生产，Animation 3D内容委托生产以及其他委托生产的行业。其中，游戏业务和动画3D内容委托生产是重要的收入来源。

在报告期间，来自Force Digital的游戏领域的业务规模稳步增长，分别达到2.26亿元人民币，2.69亿元人民币，2.75亿元和1.38亿元人民币，占64.41％，53.78％，52.34％，52.34％，，52.34％和56.42。 ％;每项项目的平均收入为403,000元，每项396,300元，每项548,100元和每项419,000元。

在报告期间，自动化领域的业务规模持续扩大，分别达到1.24亿元，1.83亿元，2.32亿元和1.04亿元，占31.22％，36.54％，44.22％和42.63％分别;该项目的平均收入分别为。每项是24.279亿元人民币，每项32.124亿元，每项31.847亿元，每项25.477亿元人民币。

但是，监管机构仍然对性能稳定表示担忧。一方面，部队数字需要解释动画业务的增长是否主要源于IP动画戏剧的增加，主要的播放平台是否减少了系列采购，需求减慢和相关风险，以及是否在发行人的动画领域已下降或波动风险。另一方面，监管机构担心AI发展“替换”技术的风险，并要求Digital来解释AI技术在3D数字内容生产领域的技术进步和应用，这对发行人的影响'各种细分企业，以及是否存在一些风险，例如某些生产业务或生产链接被替换，降低成本导致价格下降，降低市场需求和绩效下降，以及是否有风险使行业发生重大变化技术应用和业务模型将影响发行人继续运营的能力。

此外，北京证券交易所还要求武力将游戏和动画行业的特征与3D委托生产子行业的特征相结合，该子行业的规模是该子行业中主要的家庭和外国企业的规模游戏和动画行业，以及在下游比较产出价值和发行人自己的人均输出价值的下游比较中的大型下游企业的人均表明，表明市场空间的风险是否受到Force Digital参与的限制高端数字内容生产业务，不延伸下游。

与腾讯密切相关

不仅表现的稳定性，而且力数对腾腾的依赖性也特别突出。 Tencent不仅是Force Digital的投资者，而且是Force Digital的最大客户。

其中，腾讯集团是报告期限的每个时期最大的客户，相关销售额为736.28亿元人民币，66.851亿元人民币，分别为76.8687亿元和4510.18亿元，分别为17.82％和13.22％。 14.50％，18.26％。

北京证券交易所注意到，由Force Digital委托腾讯3D内容委托的Tencent 3D内容销售的毛利率低于此类业务的总体利润率。它需要解释腾讯集团销售毛利率较低的原因，并与上述情况相结合，与Tencent Group相同。相关交易的公平性，是否取决于腾讯集团，以及是否通过相关交易将利息转移给发行人或相关方。

在报告期间，公司与前五名客户的销售比例分别占营业收入的37.71％，38.55％，40.53％和57.94％，显示出上升趋势。

但是，北京证券交易所更关心部队数量和客户的稳定性。所需的部队数量是指出该公司是否将继续为连续或系列游戏和动画项目提供3D内容，除了“凡人的传奇”，“越过天空”和“禁止城市”，并指出主要客户是否会继续向公司提供3D内容。竞争对手的采购状况，公司为客户购买类似3D内容生产服务的比例，无论是否签署了长期合作协议，都表明该公司在主要客户的供应商系统中的地位。

北京证券交易所进一步要求数字分析来解释公司与主要客户合作的稳定性和可持续性，是否有能力获得订单，以及是否有其他竞争对手抓住的风险，并提供相关的基础。

控制不稳定的风险

除业务状况外，实际数字控制者拥有的投票权比例很低，也值得关注。

招股说明书的信息显示，Force Digital的实际控制器是Zhao Rui，他直接持有公司股份的12.14％，并通过Nanjing Ruiying和Tianjin Zongli间接控制公司的18.12％，并直接直接控制30.26％公司的股票。股票。在此次发行（不包括过度分配的选项）之后，Zhao Rui直接和间接控制了公司投票权的22.69％。公司的控制权可以由第三方获得，然后由公司控制。如果发生恶意收购，则可能会接管公司。业务发展，运营绩效和稳定的人员管理产生了一定的影响。

Force Digital经历了五轮融资，背后有多个金融投资者。其中，在基石资本下，领先的基石和联合演员持有14.18％的股份，富海·惠夏（Fuhai Huachuang）和东方福海（Fuhai）的联合演员持有12.53％的股份，总部位于腾讯的林兹·利希（Linzhi Lichuang）持有12.13％的股份，占股份的12.13％上海韩法持有股票的9.49％。

但是，除了Zhao Rui的联合演员，Tianjin Zongli和Nanjing Ruiying之外，公司的其余股东是金融投资者，并且已经发表了相关承诺，以不寻求控制股东和实际控制者以及公司及其实际控制者的地位与上述一些股东已经达成了博彩协议和相关的类似权利安排，并已终止。

但是，北京证券交易所仍在询问信中提到，持有股东的合伙企业期限总计27.39％的股份，例如领先的基石，海洋基石，上海韩法和Huahui Venture Capital，将从4月到期到2025年12月；诸如Fuhai Huachuang和Huiying Investment的股东合作期，总计占股份的11.30％，从2026年3月到2026年12月。投注协议，是否还有其他特殊安排来终止博彩协议，以及它是否可能影响公司治理的有效性和控制权的稳定性。