澎湃新闻首席连线2025跨年展望：专访首席谈全球经济与中国市场投资机会

在日益复杂的全球境地，世界经济面临的不确定性加剧了。期待2025年，如何执行全球宏观经济模式？海外变化将如何影响我国经济的运营和政策？中国市场的投资机会是什么？国际投资者对中国有什么期望？

最近，新闻发布了“轻船将通过山区” - “首席连接” 2025新年市场前景。采访了许多首席经济学家，首席分析师和明星基金经理，投资了本年度新的主线，挖掘市场，挖掘市场新机会，期待市场的市场。

这个问题是对Schroder Fund的Xun，副总经理和首席投资者的独家访谈。

人们期待2025年，一元认为，概率是美联储降低降低周期结束的一年，并且可以在2026年输入利率上升周期。核心是强大的经济基本面本身。尽管美元薄弱符合美国经济的中期利益，但通货膨胀期望是确定美联储短期政策取向的核心原因之一。

“总的来说，我们仍然对发达国家的股票市场保持乐观。据信，这一浪潮由科学和技术创新领导，将推动发达市场上市公司的基础知识，以达到一个新的高处。对于新兴市场，我们支付了更多对日本市场的关注改善了基本面，并在中国恢复的趋势和估值中的经济延续。

对于中国股票市场的前景，YAN谨慎和乐观。主要原因是，在实施一系列政策和系统之后，A -Share市场最初显示了股东回报的特征。例如，2024年的股息和回购金额超过了IPO，重新融资和股东的股东持有。此外，中国市场的估值在全球范围内仍然具有吸引力，预计其经济基本面将继续恢复轻度恢复。全球投资组合中中国资产的重量仍然有很大的增加空间。

谈到国际投资者期待看到的中国市场的变化时，一名Yan认为有三个要点。一个是长期的回报前景。中国经济进一步展示了中期和长期的竞争力。有效地在环境中提高国内需求；第三个是期望重要的机构改革进一步增强市场对经济经济增长的信心。

在投资机会方面，首先，Xun对高股息股票的机会更加乐观。其次，它更关心科学和技术创新的机会。第三是消费行业，但需要更多选择。

施罗德基金（Schroeder Fund）成为2023年1月批准的全资筹款基金，并于同年6月获得公共发行许可证批准。截至目前，数据表明，施罗德基金的最新管理量表为15.36亿元人民币。

以下是对新闻记者采访的采访：

新闻：期待2025年，您认为全球经济和股票市场将面临哪些挑战和机遇？您乐观哪些市场？

严：首先，特朗普上台后的全球政策的变化可能会影响全球经济和地缘政治的模式。仍然存在不确定性，金融市场可能不会完全预期。但是，从美国国债债券和美元短期业绩的角度来看，金融市场对美国经济和通货膨胀的期望很高。特朗普上台后，这一期望可能会得到修改。

其次，如果两个主要的地缘政治冲突在2025年结束，那么全球经济和各种资产的趋势可能会受到影响。冲突的结果尚不清楚，但是考虑到冲突的庞大领土和资源，它可能会对农产品和能源市场产生影响。此外，由于不确定性的下降，它也可能对Hedid资产（例如黄金）产生一定的负面影响。

总的来说，我们仍然对发达国家的股票市场保持乐观，并认为这一技术创新将推动发达市场中上市公司的基本面以达到新的高位。对于新兴市场，我们更关心日本市场和经济，这些市场持续了中国市场的温和恢复趋势和估值，其基本面和经济。

新闻：如何查看美联储的下一个降低率？

Yan：我们认为，2025年的概率是降低利率周期结束的一年，并且在2026年进入利率上升周期的可能性。核心本身就是强大的经济基础本身。尽管美元薄弱符合美国经济的中期利益，但通货膨胀期望是确定美联储短期政策取向的核心原因之一。从当前的美国经济，公司的盈利能力和通货膨胀期望来看，我们认为在2025年，我们将看到这一轮兴趣切割周期的底部。

新闻：与人工智能有关的股票多年来一直在促进市场。这种趋势可以继续吗？

Yan：我们仍然对人工智能的创新浪潮感到乐观，并认为这是一波革命性的创新浪潮，无法忽视。但是这个主题可能会进入一个新阶段，热点将传播。首先是从领先的企业扩散到其他芯片制造公司；第二个是Openai以外的各种大型模型公司的出现；第三个是硬件和软件应用程序的创新扩散。我相信中国公司将在这些后续阶段有所作为。

新闻：2025年，海外变化将如何影响中国经济的运营和政策？

YAN：贸易壁垒将影响中国的出口。在过去的两年中，中国经济的出口已被推动。如果2025年变为负面，中国可能需要平衡国内需求。预计技术隔离将继续甚至加强，这使我们的独立控制政策必须加强。特朗普的交易可能会进入2.0，而强劲的美元和美国债务可能会在早期进行调整，这将为国内货币政策留下一个分阶段的空间。

新闻：自去年以来，中国已连续制定了一套增量政策。您认为“联合拳击”政策将在2025年为中国经济和中国资产带来什么变化？

Yan：这个问题可以在短期和长期内在二维中看到。在短期内，在2025年，我们面临贸易保护方面的“灰犀牛”。尽管很长一段时间以来一直很难忽略这种风险，这将对中国的贸易和中国的制造业产生一定的影响。中国制造业的生产能力投资与出口之间的关系非常接近，制造业本身就是一个吸收就业的大型家庭。因此，实际上，它确实会对制造和就业的发展产生一定的影响。

我们需要对冲政策，因此，在2025年，更明显的主题可能是外国需求与推动国内需求的游戏之间的游戏。

实际上，我们并不熟悉这款游戏，并且历史上已经有几次。我们可以将贸易保护视为全球经济或金融危机，但其水平可能较小。实际上，类似的场景在这种情况下，例如1998年，2008年和2015年至2016年，我们也经历了历史上几个国内需求的场景。分析了这几个驱动国内需求的结论。首先，从历史的角度来看，将同时使用刺激国内需求，需求侧面政策和供应侧面政策的政策。但是，资本市场有时会忽略供应方面的变化。因此，我们需要更多地关注一些具有供应方面变化的行业。其次，每当国内需求被驱动时，如果可以将其与某些机构水平结合在一起，它将对经济和整个中国社会产生深远的影响。因此，我们也期待着某些机构层面的改革。第三，这种政策响应具有非常明显的特征，该特征强调了对国内需求的消费和技术的刺激，几乎没有提及诸如固定资产投资之类的传统项目。这也值得关注。

新闻：您对2025年股票的整体业绩有何期望？

Yan：该政策在整个资本市场上都有温暖的背景。但是，考虑到目前的股票估值已达到历史的40％-50％，我们仍将更多地关注某些结构性机会。

我们对中国股票市场的前景谨慎和乐观。主要原因是，在实施一系列政策和系统之后，A -Share市场最初显示了股东回报的特征。例如，2024年的股息和回购金额超过了IPO，重新融资和股东的股东持有。此外，中国市场的估值在全球范围内仍然具有吸引力，预计其经济基本面将继续恢复温和的趋势。全球投资组合中中国资产的重量仍然有很大的增加空间。

新闻：对于全球投资者来说，有什么变化期待看到中国？哪些重视中国资产的因素是什么？

严：首先，长期回报的前景，中国经济进一步显示了中等和长期的竞争力；第二个是确定短期响应。如何在复杂的环境中有效提高国内需求；第三个是期待重要的机构改革，以进一步增强市场对经济经济增长的信心。

新闻：就资金而言，我们还可以期待进入增量资金吗？

YAN：目前，中国的股票显然很低投资组合。中国经济延续了轻度恢复的趋势。该配置率有机会迅速上升。

新闻：股票的投资主题和领域是什么？

Yan：第一个结构性机会是我们对高股息股票的机会更加乐观。

其次，我们更关心科学和技术创新的机会。尽管在短期内，我们需要有效地推动国内需求，但是在中间和长期，我们仍然必须改变经济发展模式，但我们将从原始的投资或房地产驱动器转变为技术驱动，再加上。当前的全球科学和技术创新背景本质

第三是消费行业，但需要更多选择。因为我们知道期望是一个方面，但现实是另一方，因此我们必须更加关注目标的属于长坡厚的积雪，从基本方面的角度和企业本身的质地，以及他们具有核心竞争力。这样的公司值得我们长期持有。

新闻：寻求高股息概念部门。您如何看待逻辑？这个市场可以继续吗？

YAN：高级股票可以被视为政府债券的替代品。国债收益率下降后，股息收益率相对较高，相对较小的波动和高股息股的撤退变得“香”。我们认为，该行业更适合不考虑参与排名的个人投资者和绝对收入投资者。波动性相对较小，产量相对确定。失去。

此外，从政策和新闻的角度来看，政府还要求国家拥有的企业和非州立企业具有多种股息来增加投资者的回报。这也是连续的催化剂。