A股市场结构性特征明显，百亿私募发布月度策略展望分化行情

经历一轮暴涨后，近期A股市场交投依然活跃，但呈现出明显的结构性特征。中小股受到市场青睐，但权重股表现低迷，甚至出现调整。

近期，多家百亿私募基金发布最新月度策略，对当前市场分化进行分析和展望。在具体策略上，中欧瑞博董事长吴伟志认为，必须坚持牛市思维和牛市仓位；任桥资产总经理夏俊杰认为，当前是机构调整仓位的难得窗口；进化资产王一平表示，市场已经完成了第一个估值修复阶段，大家需要做的就是保持耐心。

吴伟志：坚持牛市思维和牛市仓位

在最新一期《伟智思考》中，中欧瑞博董事长吴伟智分享了他对市场的最新看法。

吴伟志认为，随着11月美国大选尘埃落定，市场近期一直在交易“特朗普策略”。比特币、特斯拉等走势强劲，一些受到贸易战威胁的国家货币正在走软。一些原本对中国股权资产缺乏信心的投资者，面对特朗普2.0时代的不确定性，又开始变得悲观。

对此，吴伟志认为，A股上一次熊市始于2021年2月，恰好是特朗普卸任后。我们最近看到中国的宏观经济政策，实际的“政策效应”已经开始从“紧缩”转向扩张。如果决心和力度足够，对于资产价格的回升将是非常关键和重要的。

“9月以来，我们一直强调要把熊市思维转变为牛市思维，这背后是政策决心和力度的驱动。”吴伟志表示，当前市场进退有进，款式轮换频繁，虽然财富效应尚未完全显现。但场外资金的兴趣和情绪逐渐激活，各类ETF成为增量资金的重要入口。

在具体策略上，吴伟志主张坚持牛市思维和牛市仓位，以优质廉价的价值股和成长股作为底仓，保持适度平衡的风格。

夏俊杰：组织有布局的窗口

对于A股的结构性市场状况，任桥资产总经理夏俊杰指出，从表面上看，似乎是机构定价权的缺失，谁也无法预测这种状态会持续多久。但事实上，对于机构尤其是资金量较大的机构来说，这段时间应该是难得的布局调整仓位的时间窗口。 “有价值、发散、流动”意味着应该做某事。

夏俊杰认为，近期一些资产类别的走势在逻辑上是矛盾的。一方面，我们看到债券收益率不断创新低，十年期国债利率首次跌至2%整数位。与此同时，人民币汇率也开始了一波贬值，逼近前期平台低点。这样的资产走势显然表明投资者对国内经济稳定增长仍缺乏信心。

然而，在股市中，与利率密切相关的高股息资产并没有同时表现出色，成为“慢牛”中最慢的资产。这显然与之前的逻辑相悖。这种矛盾只能用风格的拥挤和资金的重新配置来解释。当然，这个过程客观上也有助于主题和观念风格的激活。但这种逻辑矛盾注定是短暂的。当未来任何一个变量或预期发生变化时，都将意味着当前市场风格的结束。

夏俊杰强调，“慢牛”是监管机构和投资者的共同目标，真正的“慢牛”需要投资者有更多的耐心。并敢于在波动中承担风险。 “只有当大多数人放下了内心的傲慢，真正的慢傲才会到来。”

王一平：第一阶段估值修复已完成

进化资产王一平在最新的月度展望中表示，11月整体市场呈现出明显的结构性特征。虽然指数最终上涨，但在风格轮换下，赚钱并不容易。本月市场波动的放大，部分是由于美国大选带来的外部扰动，但核心原因是市场已经完成了第一阶段的估值修复。第二阶段能否持续，取决于经济基本面在政策组合作用下能否改善。

“这个位置上有些人可能有一种患得患失的心态，害怕自己等不到下一阶段而想离开，也害怕离开市场后，下一阶段会来但他们会错过增加，这实际上是一个视角问题，当你站在地面上看一条河流时，你可能看不清河流的方向，但当你俯视时。地势高，干流支流一目了然 可见的。”

王益平表示，他在上个月的月报中强调，“没有回头路”。从总体看，当前主要矛盾发生了变化，决策层对经济的定性态度和政策态度发生了变化。要做到这一点，关键是要有耐心和观察力。

“当然，在看到经济企稳信号之前，一定要密切关注市场的结构性机会和风险，避免过重某一种风格，多元化配置会更适合当前的市场环境。”王一平说道。