证监会发布上市公司监管指引第 10 号，市值管理如何有效推进？

多位受访专家认为，《指引》的发布有助于有效推进市值管理，合理体现上市公司的投资价值。

不过，受访专家也普遍提醒，在市值管理实践中，还需注重标准、合法合规运营、加强监管。

有利于合理体现上市公司的投资价值

《指引》要求上市公司在提高公司质量的基础上提高经营效率和盈利能力，运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式促进上市公司的投资价值合理体现上市公司的质量。

值得注意的是，《指引》第八条、第九条对主要指数成分公司和长期破净公司提出了特殊要求。一是主要指数成分公司应制定市值管理制度，明确具体职责分工等，经董事会审议后披露市值管理制度的制定情况，并对实施情况作出专项说明。该系统在年度绩效简报中。其他上市公司可效仿。其次，长期净亏损的公司应披露估值改善计划。长期净亏损且市净率低于行业平均水平的公司，还应在年度业绩说明会上就估值改善计划的实施情况作出专项说明。

对于市值管理相关政策，资深市场专家桂浩明在接受证券时报记者采访时认为，一是市值管理要有章可循，有效推进；其次，可以规范地进行市值管理，同时有效地发现公司的价值。 ，也可以避免将市值管理变成一种市场投机。

拍拍网财富规划师姚旭升在接受证券时报记者采访时表示，市值管理旨在通过一系列策略和活动影响和提升公司市值。市值管理的核心目标是公司价值最大化，这不仅包括短期股价表现，还包括公司长期价值增长。具体来说，它具有以下功能：

首先，通过有效的市值管理，公司可以向投资者展示公司良好的发展前景和稳健的经营策略，从而增强投资者对公司的信心。

其次，市值管理帮助企业通过资本市场调整负债和股权比例，优化资本结构，改善财务健康。

第三，市场价值管理策略包括品牌推广和市场传播，有助于提升公司的品牌知名度和外部形象，从而间接增加市场价值。

第四，市值管理为公司提供了衡量标准，帮助管理层在做出重大战略决策时考虑其对公司市值的潜在影响。

《指引》的发布将对市场产生多方面的积极影响。一是引导上市公司更加注重内在价值的提升，通过优化商业模式从根本上提高上市公司质量二是《指引》明确了市值管理的操作方法和合规定义，强化内部治理结构的监管要求，严厉打击违法违规行为，保障合法权益。三是《指引》对A股和N股的主要成分股进行了市值管理要求，有利于市场建立更健康的估值体系，增强市场整体稳定性和活跃度。四是《指引》有利于改善A股市场整体投资环境和引导。更多长期资金的流入将推动资本市场高质量发展。”姚旭生表示。

昌利资产董事长鲍晓辉认为，市值管理对于发现上市公司价值能够起到价值导向的作用。 《指引》发布后，可以预见，上市公司将更加注重自身市值管理。明确公司在资本市场的定位和价值水平后，上市公司管理层将制定更符合自身价值增长的政策。战略规划将公司的资源和精力集中在能够提升核心竞争力、创造长期价值的业务领域，从而增强上市公司在资本市场的吸引力。包晓辉指出，上市公司要想做好市值管理，就必须加强与投资者的沟通和交流，及时、准确地向投资者和股东传达公司的经营状况、发展前景等信息，提高公司的市值管理水平。公司信息披露。质量，有利于增强投资者对公司的了解和认可，同时保护中小投资者的利益。

鲍晓辉认为，《指引》的发布对市场的影响主要有两个方面：

一方面，明确了市值管理的定义、方法和禁止行为，为上市公司开展市值管理提供了明确的指导和规范。这将促使上市公司更加注重市值管理的合规性和科学性，避免出现违法违规行为。行为。包晓辉表示，“以前，市场上提到市值管理，人们可能会下意识地把它和市场操纵归为一类，因为很难界定它们之间的区别。但《指引》出台后，很多行为都可以归入操纵市场的范畴。量化、标准化后，对于推动上市公司市值管理工作的规范化、专业化是非常有意义的。”

另一方面促进上市公司的价值发现。 《指引》鼓励上市公司通过提高经营效率、增强盈利能力、优化股权结构等方式提升公司投资价值，这将促使上市公司更加注重自身的基础建设。 ，努力提高公司的质量和业绩，从而为投资者创造更大的价值。

哪些企业会产生更大的影响？

《指引》规定主要指数成分公司是指： 1、中证A500指数成分公司； 2、沪深300指数成分股公司； 3、上证科创板50指数成分股、上证科创板100指数成分股公司； 4、创业板指数、创业板中盘200指数成分公司； 5. BSE 50 成分指数成分公司；六、证券交易所规定的其他公司。

此外，《指引》规定，长期净值破亿的公司是指连续12个月每个交易日股票收盘价低于当年经审计的归属于公司普通股股东的每股净资产的上市公司。最近的财政年度。公司。

记者梳理发现，据统计，截至目前，连续12个月断网的企业约有200家。从上市板块分类来看，上述连续破净的公司主要集中在主板，其他上市板块较少。根据申万行业分类，不断突破的企业中，不乏银行、房地产、建筑装饰、交通运输、钢铁、基础化工、贸易零售等行业的企业，电子、电力设备、非银行金融、机械装备等行业不断突破。网络公司规模较小。

观察数据可以发现，连续破网的企业中，传统行业的企业相对较多。此外，少数连续破净价的公司近年来持续亏损，业绩亏损可能是此类公司股价持续破净价的主要原因之一。

市值管理还需注重规范合法合规运营

值得注意的是，受访专家也普遍认为，在市值管理实践中，还需要注重标准、合法合规运营、加强监管。

采访中，桂浩明认为，应继续加强市值管理操作，进行一些探索性做法。

桂浩明认为，中小投资者普遍欢迎市值管理，因为这也有利于他们的利益。但在市值管理过程中，需要考虑如何避免成为大股东牟利的工具，有效保护中小投资者的利益，保证信息透明、公平、公正。 “为了避免投机，同时让市值管理为股东带来利益，还有很多工作要做。”

姚旭升认为，上市公司在进行市值管理时需要注意以下几个方面。

一是严格按照《指引》等相关法律法规运作，杜绝操纵股价、内幕交易、扰乱市场秩序等违法行为。

其次，上市公司应根据真实的财务数据和合理的假设进行公司估值，运用科学的市值管理方法进行分析和决策，避免夸大或低估公司价值。

三是上市公司应当保证信息披露的真实、准确、完整、及时，不得通过控制信息披露节奏、选择性披露信息、披露虚假信息等方式误导投资者。

四是在市值管理活动中，公平对待所有股东，充分考虑和平衡不同股东的利益和诉求，积极保护中小投资者的合法权益。

五是建立健全风险管理体系，有效防范和应对市值管理过程中可能出现的风险。

包晓辉表示，上市公司在进行市值管理时需要重点关注以下几个方面：

一是合法合规经营。上市公司及主要股东在进行股份回购、增持、减持等交易时，必须严格遵守相关规则和程序，确保披露的信息真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或其他情况。重大遗漏。以便投资者能够做出正确的投资决策。不得利用内幕信息进行交易，同时建立健全内幕信息管理制度，加强内幕信息保密，明确内幕信息知情人范围和保密责任，不得利用市值名义管理层操纵股价，损害中小投资者利益。 。

二是加强自身建设。打铁需要艰苦的劳动。做好市值管理的前提是上市公司必须具有较强的核心竞争力。这就要求上市公司聚焦主业，深入分析行业趋势、市场需求和自身优势，制定明确的长期发展战略。不断提高核心竞争力。鲍晓辉认为，优质企业不是靠市值管理，而是靠硬实力管理。

最后一步是强化风险意识。虽然现在市值管理已经得到系统规范，但在中小投资者眼中，对于采用市值管理的上市公司可能仍然有一定的看法。这就要求上市公司管理层了解其在市值管理过程中可能面临的风险。进行全面识别和评估，增强自身风险意识。