卡牌龙头卡游年销50亿包收入破百亿，奥特曼等五大IP贡献九成营收

领先的卡销售额每年售出近50亿包，收入超过100亿。

经过一年的停滞之后，在4月14日晚上，领先的卡销售卡游戏再次提交了在香港股市上市的申请。该招股说明书表明，该公司的收入在2024年飙升至100亿元人民币。其中，Ultraman和Little Pony等五种主要IP产品贡献了近90％的收入。

该招股说明书表明，Kayou在其成立后获得了一轮投资。 2022年1月，红杉资本和腾讯分别支付了1.05亿美元和3000万美元，并获得了Kayou股票的15％。

目前，Kayou总共只有6个股东。该公司的创始人持有82％的股份，而红杉资本和腾讯分别持有10.5％和3％的股票。

1.7元/包装卡支持100亿收入

Kayou是一家领先的国内交换卡公司。 2024年1月，Kayou提交了首个在香港股票中上市的申请，但已停滞了一年多。

Kayou的招股说明书提到，根据Zhuoshi咨询数据，根据2024年的商品交易总额，该公司在国内泛娱乐产品行业和Pan-Entertainmention Toy行业中排名第一，市场份额分别为13.3％和21.5％，在Pan-Enternationnterment toarderation Exchange Card card Field anct cart card Field cart in Carting Card card Field ins Charen Market Charent Entail Entail Entail Entail Entail Enterain Ensail股票中的第一名。

Kayou的主要收入来自玩具和文具。其中，玩具包括交换卡，娃娃和其他玩具。 2024年，纸牌游戏的收入核心仍然是交换型卡，收入达到82亿元人民币，占公司收入的80％以上。

此外，在2024年，“烧烤经济”爆炸了，这导致了与Kayou相关产品的收入激增。该招股说明书表明，Kayou的其他玩具收入在2024年达到10.2亿元人民币，成为公司收入的另一个重要来源。

Kayou中的其他玩具主要包括各种徽章，看台，贴纸和交换卡收集书等，它们都是当前“小米经济”的所有主要产品类别。

纸牌游戏的大多数产品都是用盒子和袋子出售的。一盒卡通常包含多个软件包，一个软件包还包括各个级别的多个卡片。许多购买卡片的消费者旨在将稀有级别的卡片包装在卡袋中。 2024年，Kayou的交换型卡的销售达到48亿包。

在价格方面，Kayou的卡产品主要针对年轻一代。 Kayou表示，该公司提供负担得起且负担得起的产品以扩大消费者群体，该公司将军建议每销售单位的零售价零售价介于1元到99元之间。在2024年，其交易卡的平均每个销售单位售价为1.7元，与2022年相同。

Kayou的产品主要通过各种超市，玩具商店，文具零售店和其他频道出售。在2024年，其离线分销渠道的销售收入占近90％，而公司的直接销售收入占7.5％。

从2022年到2024年，Kayou交换型卡的毛利润率从69.9％上升到71.3％，其他产品的毛利率同时上升。 2024年，该公司所有产品的毛利率均为67.3％。

收入的显着增加和毛利率的增加促进了Kayou盈利能力的显着提高。该招股说明书表明，该公司调整后的净利润（通过非国际财务报告标准衡量）已从2023年的93400万元人民币增加到2024年的44.66亿元人民币。

Ultraman，Little Pony和其他人贡献了近90％的收入

卡产品高度依赖相关的IP，并且纸牌游戏收入的兴衰也与相关IPS的受欢迎程度密切相关。

2022年，Ultraman卡销售蓬勃发展，当年纸牌游戏的总收入急剧上升至413.1亿元人民币。 2023年，随着市场冷却，Ultraman Kayou的IP产品收入下降，该公司的收入也下降到26.62亿元人民币。在2024年，小马卡和“ Milli经济”和其他受欢迎的市场的受欢迎程度以及纸牌游戏的收入显着增加到100亿元人民币。

为了减少收入波动，Kayou通过增加IP的数量来减少其对Core IP的依赖。从2022年到2024年，Kayou的IP数量从30增加到70。

但是，当前的纸牌游戏收入来源仍然高度取决于多个核心IP。该招股说明书表明，Kayou的收入来自Ultraman，Little Pony，Ye Luoli和Danzai党等五种主要IP主题产品的收入为40.64亿元，23.94亿元人民币和86.53亿元和8.653亿元人民币，从2022年到2024年至2024年，总计89.9％和89.9％和86.1％，分别为98.4％和86.1％。

特别是小马卡，该卡在2024年在市场上流行，并受到相关消费者群体的追捧。但是，Kayou并未透露Little Pony对公司收入的具体贡献。

Kayou的大多数IP都来自授权。截至2024年底，Kayou的70个IP中有69名获得了IPS的授权，其中只有1个是Kayou自己的IPS。

Kayou与相关IP合作伙伴之间的IP授权协议通常为1到10年，通常不会自动续签。在这种背景下，Kayou的IP授权是否可以继续受到市场的广泛关注。

该招股说明书显示，该公司的IP授权协议中有38份预计将于2025年到期，预计39条将于2026年到期，预计将在2027年到期，预计将在2028年和更晚期到期。

其中，Kayou Ultraman和Little Pony的核心IP的IP授权协议已续签了4次，并将在2029年到期。 Eggpai于2025年到期； Douluo大陆动画和火影忍者将分别于2026年和2027年到期。

Kayou表示，对于预计将于2025年到期的38项IP授权协议，该公司计划根据2025年第二季度的协议到期时间表以有序的方式开始续签咨询。