特朗普解放日关税攻势：标普500指数市值蒸发、垃圾债抛售，信贷危机悄然逼近

特朗普的“解放日”关税不仅导致标准普尔500指数在短短两个交易日内蒸发超过5万亿美元，而且还引发了自2020年以来美国垃圾债券市场上最大的售罄，这表明投资者越来越担心这一放缓会造成美国企业。同时，信贷危机似乎正在安静地临近。

美国冰银行的数据表明，自从上周三宣布同行关税以来，投资者的投资者保费（用于衡量违约风险的指标）要求的保费已飙升至445个基点的100个基点。这是自1920年Covid-19大流行引发广泛锁定以来的信用利差增长最大的增长，而在2023年3月硅谷银行危机期间，这次差额的扩大甚至超过了水平。

许多分析师表示，自从特朗普上周三将美国的关税提高到最高水平以来，公司债券已遭受了广泛的抛售，这强调了投资者担心这一举动会造成经济产出并增加失业率，从而使弱者公司更难偿还债务。

Invesco全球市场策略师Brian Levitt说：“信贷显然是煤矿中的金丝雀。” “信贷资产通常是第一个受到影响的人……如果经济衰落，经济衰退的可能性将会上升，您会看到差异很大。”

值得一提的是，上周五“华尔街老板”摩根大通（JPMorgan Chase）大大降低了对美国经济增长率的预测，预计2025年将缩小0.3％，低于早期预测的1.3％。该银行的首席经济学家布鲁斯·卡斯曼（Bruce Kasman）在上周四发布的一份题为“雪降”的报告中也警告说，全球经济今年陷入衰退的可能性已从40％上升到60％。

具体而言，家庭用品，零售和汽车零件行业的公司是低估债务中最严重打击的行业之一。

高收益市场中最弱的部分无疑是最严重的影响：债券及以下的债券的平均价差大约八个月以来首次打破了1000个基点。 Alliancebernstein首席经济学家埃里克·温格拉德（Eric Winograd）承认，“垃圾债务中最'垃圾的一部分都落后了。”

阿波罗（Apollo）首席经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）表示，评级较低的公司“信贷基本原理较弱” - 他们的收入可能会下降，并且使还清债务成本变得更加困难。 “他们根本没有足够的缓冲来应对即将到来的震惊，如果经济减慢，他们肯定会更加脆弱。”

分析师说，拥有海外供应连锁店的零售商和汽车制造商是面临最大压力的行业之一，他们还强调了能源公司。

贾努斯·亨德森（Janus Henderson）的投资组合经理布伦特·奥尔森（Brent Olson）和蒂姆·温斯通（Tim Winstone）指出，在线零售商Wayfair上个月发行了高收益债券，该债券在很大程度上依赖于中国和越南的产品供应。债券将在2030年成熟，最近几天的收益率从约8％跃升至约10％。

另一个投资者专注于工艺品商店迈克尔和办公用品公司的主食。自周三以来，这两家公司发行的低级债券一直受到压力。摩根大通分析师指出，迈克尔大约60％的商品来自中国或东南亚国家，这些国家目前面临高关税。

银行还发出警报吗？

而且，随着杠杆式的金融交易停滞不前和市场动荡，银行可能被迫再次承诺再次收购债务。

上周，加拿大汽车零部件制造商的融资项目和支持Hig Capital竞标加拿大软件提供商的交易被推迟了，鉴于杠杆金融市场中冲击波的持续传播，相关的贷款集团面临风险。

“当前的市场处于不稳定状态，我们需要等到一切平静，然后再向投资者引入新的风险资产。此时，试图通过'早期路演'进行交易的价格显然令人信服。”

华尔街银行通常在合并和收购交易结束之前出售其承诺的信贷，但是如果他们不能在截止日期之前将承销贷款从资产负债表中移出，则有可能承担“跟踪债务”的风险。花旗集团（Citigroup）和摩根大通（JPMorgan Chase）等银行目前正面临着4月的截止日期，以关闭ABC Technologies Holdings对Ti Fluid Systems PLC的收购，而9亿美元的杠杆贷款销售未能在周四的截止日期之前获得足够的投资者需求。垃圾债券发行13.25亿美元尚未开始。

同时，蒙特利尔银行（Montreal Bank）领导的这笔交易资助了HIG收购Converge Technology Solutions，这同样很难获得足够的投资者支持其单独的贷款销售。但是，尽管截止日期已于上周二过去，但该银行仍有一个缓冲期，直到6月底才能完成收购。

信贷市场的其他部分也有动荡。 Chuck E.奶酪老板CEC Entertainment的6.6亿美元垃圾债务再融资尝试失败了，而Finastra Group Holdings的50亿美元私人信贷贷款再融资计划也已被宣布中止。

美国垃圾债券的新发行市场也停滞不前。在过去的六个交易日中，只有一份新的高收益债券发行，并且没有添加新的杠杆贷款物品。

值得一提的是，银行上次遇到债务的最后一次是美联储推出利率上涨周期以遏制通货膨胀的时候。随着安全资产的收益率最近也增加了，投资者购买垃圾级公司债券的意愿已大大降低。

Pinebridge Investment董事总经理杰里米·伯顿（Jeremy Burton）询问：“面对风险，为什么承诺（投资）新资本？”