贵州茅台2024年业绩创新高符合预期，2025年营收目标增速下调

去年，Kweichow Moutai的表现与预期保持一致，并降低了今年的收入目标增长率。

4月2日，Kweichow Moutai（600519.SH）发布了2024年年度报告。去年，Kweichow Moutai的营业收入达到170899亿元，同比增长15.71％；总营业收入为174144亿元人民币，同比增长15.66％；股东可归因于862.8亿元人民币，同比增长15.38％。据计算，去年Kweichow Moutai每天赚约2.356亿元。

在成功实现了2023年收入增长15％的目标之后，Kweichow Moutai在2024年再次实现了其年收入增长目标约15％，其绩效符合预期。关于2025年的主要目标，Kweichow Moutai的年度报告指出，它计划同比增长约9％，并完成47.11亿元人民币的固定资产投资。

值得注意的是，记者整理了Kweichow Moutai的过去十年年度报告，并发现2015年至2024年的业务目标符合或超出预期。其中，从2022年到2024年的总收入目标都是同比15％。这也是自2017年以来第一次将收入增长目标降低到单位数字。

根据风数据，去年Moutai的表现达到了新的高度，但其增长率却放慢了。在过去的20年中，Kweichow Moutai的表现表现出稳定而积极的发展。

Kweichow Moutai的过去财务数据

关于未来的行业结构和趋势，Moutai年度报告指出，就宏而言，我国长期经济改善的基本趋势没有改变，也不会改变。在2025年，随着各种宏观政策的持续努力以及消费方案的持续扩展，消费将继续保持稳定和可持续的增长。行业方面。酒类行业处于宏观经济周期和工业调整周期之间的双重重叠期。尽管未来的发展面临许多困难，但有利的因素比不利的因素更强大，而且总体发展趋势仍在改善。

截至4月2日开幕，Kweichow Moutai的每股为1,549.02元，下降了0.45％，同比上涨1.645％。

去年，系列葡萄酒的收入增长了近20％，出口收入首次超过50亿元人民币。

关于去年的收入增长，财务报告指出，这主要是由于销售额的增加以及Moutai主要产品的销售价格的调整。据报道，在2023年10月底，Kweichow Moutai在6年后再次提高了价格，而Fol Kweichow Moutai酒的前物品价格则提高了约20％，调整后的事实价格约为1,169元/瓶。价格上涨在驾驶性能中起作用。

关于去年总体运营绩效的增长，财务报告指出，这主要是由于主要经济指标的两位数增长和年度战略目标的高质量完成。在Kweichow Moutai成为单一产品，总计1000亿元人民币之后，其收入在前三个季度首次超过1000亿元人民币，其出口收入首次超过50亿元人民币，继续证明世界一流的大型单一产品的独特Charm。一系列葡萄酒的收入稳定在200亿元人民币。

在主要控制利益相关者方面，Kweichow Moutai Liquor Sales Co.，Ltd.去年的收入为1408.23亿元，根据记者的计算，同比增长15.2％；净利润为485.22亿元人民币，同比增长近14％。 Kweichow Moutai Sauce-Fragrant Wine Marketing Co.，Ltd.的收入为242亿元，净利润为76.25亿元人民币。

具体而言，根据产品等级的数据，Kweichow Moutai的整体业绩去年获得了1459.28亿元人民币的收入，同比增长15.28％，并且同比增长速度下降； Moutai的毛利率达到94.06％，同比下降0.06个百分点； Moutai占酒类收入的85.53％，在2023年占85.99％。去年，一系列葡萄酒的收入为246.84亿元人民币，增长率达到19.65％，增长率达到19.65％，一年一度的降低近10个百分点，比例略高，比例;一系列葡萄酒的毛利率接近80％，同比增长0.11个百分点。

行业，地区，产品和销售模型的绩效状况

近年来，Kweichow Moutai在一系列葡萄酒中继续“提高其知名度”。随着行业进入结构调整的时期，酒类行业处于集体压力。在激烈的市场竞争中，除了主要产品Moutai外，Kweichow Moutai还开始加速产品矩阵的布局，并输入不同的产品价格区以推动性能增长。其中，Moutai 1935是Kweichow Moutai酱味的产品之一。它已成为一种大型单一产品，在2023年推出后仅两年内，其收入为100亿元人民币。到2024年底，Kweichow Moutai将增加对酱油味的一系列葡萄酒的自行操作渠道的投资。今年，一家旗舰商店的木叶味味的酒的合同计划为1亿元。

葡萄酒行业的独立评论员肖·朱奎（Xiao Zhuqing）认为，穆塔（Moutai）和穆塔（Moutai）系列酒的协调开发形成了“两轮驱动”模式。 Moutai Liquor巩固了其在高端市场中的地位，而Moutai系列酒通过具有成本效益的优势扩大了中高端市场。该策略不仅改善了市场覆盖范围，并为Moutai酒构成了有效的“护城河”，而且不仅增强了品牌的整体影响，而且还获得了良好的增量收益。

按地区，Kweichow Moutai去年的国内收入为1654.23亿元人民币，同比增长15.79％；外国收入为518.9亿元人民币，同比增长19.27％，创造了创纪录的高度。

关于海外使用酒，党委员会副秘书，董事兼代理总经理王李在去年11月底于2024年第一次举行的第一次非凡股东会议上指出，去年11月底，Moutai Products只是出口。下一步是出国，下一步是考虑如何成为一家国际公司。希望到2035年，Moutai将成为具有国际愿景，模式，价值和创造力的国际企业。

直接收入的增长率大大减慢

去年的渠道调整效果非常重要，Kweichow Moutai的直接销售收入的比例下降。

按销售渠道，Kweichow Moutai去年的直接销售收入为748.43亿元人民币，同比增长11.32％，占总收入的43.8％。同比增长率下降，并且该比例同比下降。其中，Kweichow Moutai在2023年的直接销售渠道的收入增长率达到36.16％，而2022年和2023年的直接销售渠道比例分别为39.8和45.67％。去年，批发机构收入为957.6亿元人民币，同比增长19.73％，占56.04％。值得注意的是，去年，国内经销商的数量增加了63个，而期末经销商的数量为2,143。

与直接销售模式相比，毛利率高达95.33％，批发代理机构模型的毛利率仅为89.42％。相比之下，不难理解Kweichow Moutai以前对直接销售渠道的重视。

该论文的记者先前了解到，增加直接销售收入的比例是回收渠道利润而不会提高前提下价的重要手段。以前，Moutai一直在促进直接销售渠道。去年直接销售渠道的收入同比下降可能表明，Moutai正在进一步平衡直接销售与经销商之间的关系并调整其销售策略。

“批发机构渠道的收入比例已经反弹，这可能表明Moutai正在实施稳定发展的想法，并专注于核心渠道商人的利益。”以前，酒类分析师Cai Xuefei告诉报纸记者，Kweichow Moutai的富裕产品线和更积极的市场政策也推动了一系列葡萄酒经销商的增加，这表明Moutai正在不断改善其产品结构并在许多细分市场中提高其增长。

据报道，Kweichow Moutai的销售模式是直接销售和批发代理渠道。直接销售渠道是指自我操作和“ I Moutai”等数字营销平台渠道，批发代理渠道是指社交分销商，超市，电子商务和其他渠道。 “ I Moutai”于2022年3月31日开始审判操作，并于同年5月19日正式启动。

2024年，“ I Moutai”数字营销平台的销售收入为200.24亿元人民币，同比下降10.51％。根据记者的计算，收入贡献了直接销售渠道的26.75％。 2023年的财务报告显示，“ I Moutai”数字营销平台的销售收入达到223.74亿元人民币，同比增长88.29％，收入占直接销售渠道的33.28％。

关于未来的销售渠道发展计划，管理层去年反复强调，Kweichow Moutai已形成了一个相对完整的渠道生态系统，这将在未来的各种渠道之间促进协调的平衡，并解决消费者需求水平上的困难，达到整体水平。该公司将根据平台的销售情况及时调整I Moutai安置策略。

Kweichow Moutai面临的成本压力也很明显。去年，运营成本为137.89亿元人民币，同比增长16.2％，超过了收入和净利润的增长率。在这方面，Kweichow Moutai提出，主要原因是此期间的销售额增加以及原材料和人工成本的增加。

合同负债同比下降了30％以上，今年将发布新的生产能力

作为判断葡萄酒公司未来发展的重要指标，合同负债代表了公司将来在一定程度上获得收入的能力。去年，Kweichow Moutai的合同负债约为95.92亿元人民币，而去年年底为14126亿元人民币，同比下降30％以上。财务报告指出，这主要是由于提前支付经销商而减少。

合同负债数据

新的生产能力将于今年发布。

财务报告还指出，2024年的Moutai Base Wine的设计能力为44,595吨，额外的基础葡萄酒生产能力为1,800吨，并于2024年10月将新产能投入生产。由于Motai的生产过程的特征，它将在2025年发行； 2024年，该系列的基本葡萄酒基础葡萄酒的设计能力为52,460吨，额外的碱性葡萄酒生产能力为8,000吨，并于2024年11月将新容量投入生产。由于Moutai生产过程的特征，它将在2025年发布。

生产能力

以前，在2025年Kweichow Moutai的经销商协会上，管理层提到，应对2025年的挑战仍然是“主要主题”。与过去面临Moutai的当前周期相比，挑战主要集中在需求方面，这比2013年调整期的挑战更为复杂。2025年，Moutai酒类市场承受着压力。在其中，在交付和渠道方面，Moutai将调整Feitian 53度500毫升Moutai，稀有Moutai，Feitian 53度1000ml Moutai和其他产品的供应，进一步增强PU Maoda单产品的位置，作为“橄榄油产品”的基础，即橄榄产品MATRIX，终端消费率，并提高了终端消费率，并提高了率率，并提高了率，并提高了率，并提高了率，并提高了率。

关于业务计划，年度报告提到，我们将重点放在解决“供需适应”的基本问题上，继续为一系列葡萄酒市场建立坚实的基础，并改善国际表达体系。

4月2日晚上，Kweichow Moutai还发布了有关2024年年度盈利分配计划的公告，旨在支付每10股的现金股息（包括税），总计34671亿元的现金股息（包括税款）。随着实施的截期股息为300亿元人民币，2024年的现金总股息分配了647亿元人民币，股息金额达到了新的高位。该消息还指出，在过去的三年中，Kweichow Moutai分别分配了646.72亿元，627.87亿元人民币和60.73亿元的股息。据报道，自上市以来，Kweichow Moutai的累积股息金额已超过3000亿元人民币。

除了股东关注的股息比率的提高外，Moutai还强调了最近多次增强市场价值管理。这份年度报告指出，穆塔（Moutai）的市场价值管理去年又创造了唱片。首次制定了“市场价值管理措施”，以提高管理标准化水平。 2024 - 2026年的三年股息计划将发布。公司从2024年到2026年分配的现金股息总额不小于同年父母归因于父母的净利润的75％。股息比率将增加，年度现金股息将以两个（年度和中期股息）实施。建立长期回报机制，以有效地稳定投资者的期望。股票回购计划是第一次启动。该公司通过自己的资金通过集中投标交易回购了股票。股票的回购用于取消和减少公司的注册资本。回购金额不少于30亿元人民币（包括），不超过60亿元人民币（包括），并继续练习真正的钱来退还股东。

去年，Moutai的管理层指出：“ Moutai的市场价值管理应该努力成为A股的基准，而股息是主要股东和中小型股东的一致要求。市场价值管理不仅应该是股息，而且还包括与投资者和其他Dimensions建立正常的正常机制。