本周A股市场回顾与下周展望：沪指、深证成指、创业板指下跌，机构投资策略解析

本周，上海综合指数下降了1.60％，深圳组件指数下降了2.65％，而Chinext指数下跌了3.34％。下周A-shares将如何运作？我们总结了主要机构参考的主要机构的最新投资策略。

CITIC策略：今年有两个关键要点可以继续关注A股和香港股票的核心资产。

今年有两个关键时刻：一个是4月初外部风险带来的交易机会，另一个是在年中中国与美国之间经济和政策周期相同的经济和政策周期带来的分配机会。第一个关键点是4月初实施外部风险。这些外部风险包括宣布美国优先贸易政策备忘录的调查结果以及“相互关税”的明确方法和范围；从三月份进行急剧调整并在后期进行催化技术主题后，由于其巨大的宏观相关和强大的工业催化，在实施风险之后的进攻方向的角度来看，预计将在4月至5月成为最佳方向。从资本的角度来看，增量资金可能来自早期的高率低恢复，位置回应以及一些追逐香港股票的趋势资金的回报。第二个关键点是，中国和美国之间的经济和政策周期将在年中再次处于相同的频率。我们预计，自2013年以来，第二季度美国经济的减弱和关税压力的增加可能会导致中国的第四轮经济刺激，美国还将促进降低税收和降低利率。此后，预计中国和美国的经济和政策周期将在2021年之后引入第一个同步共振，这将有助于开放国内需求叙事的上升空间，并提高对中国核心资产的估值。随着较传统的核心资产从性能转折点浮出水面，市场将以自2021年以来最重要的风格转换。

海顿战略：春季市场已进入下半年，随后的市场波动可能会增加

借助历史，A股市场每年都有，触发因素是政策和事件催化，基本改善和流动性缓解。从春季市场的时间和空间法律来看，自2005年以来所有春季市场的A股份指数的平均最大增加均为23％，平均增加了42天。自从今年1月13日开始春季市场以来，截至25/21，Wande All A的最大增加已达到15％，Hang Seng Index的最大增加达到了33％。向上增加的天数为44天。从上升的时间和空间来看，这一轮春季市场可能进入下半场。展望全年，预计市场将进入一个由基本面驱动的新阶段。 25年的政府工作报告提出了GDP增长目标5％，该政策进一步加强和提高了效率。 25年的预算赤字比率上升到约4％，与往年相比，财政支出的强度显着增加。随着政策努力的增加，稳定增长的信号是明确的，预计将在中期促进宏观和微观基本面的逐渐恢复。我们根据政策音调偏移 +公牛和熊周期法律的三个主要因素来判断。自24岁以​​来，市场一直是逆转而不是反弹。预计25年，A股将进入一个由基本面驱动的新舞台。

Shenwan Hongyuan战略：“四月决策” 25Q2防御性思维的市场影响占主导地位

四月的决策窗口即将到来，经济和A共示的第一季度报告在验证期内迎来了，基本面影响了市场的增加。中国在第一季度的经济投资组合：出口增长率自然会下降，但关税的影响尚未出现，并且尚待验证实施实施物理数量的财政努力。在4月，我们需要注意财政征税的实施和有效性。自春季音乐节以来，国内AI和机器人市场已经发散了，并且对主题市场的解释有许多解释，在中等和短期内在特定行业中很难验证。随着第一季度报告期的临近，可能会休息缺乏短期基本支持的主题指示。中国国际象棋的关键窗口正在接近，美国担心对中国征收关税。特朗普的战术目标是通过关税威胁开始与主要贸易伙伴进行谈判，以抓住既得利益并恢复美国的经济和财政平衡。特朗普在第二季度增加关税的威胁可能会与中国出口的自然下降相结合，加剧了经济期望并抑制了风险食欲。

GF策略：如何查看市场调整？深海技术将是下一个低空经济？

从2013年，2019年和23 - 24年的TMT充血的角度来看，在主要行业的积极趋势的背景下，情感上的顶部 *0.7（某些极端情况 *0.6）通常是重新抗雷的更好机会。例如，在TMT交易量的比率超过了2013年的情感顶部的新顶部之后，情绪下降到20％左右，超额回报率继续上升。例如，在TMT交易量比在2019年和23-24的新高度达到40％之后，情绪下降至30％左右，超额回报率继续上升。 2月份的情绪高约44.6％，对应于 *0.7位置为31％，如果极端情况 *0.6位置为27％。最新的TMT交易量约为32％，已经非常接近安全区域。

Everbright策略：积极掌握春季市场，并注意技术和消费的两个主要线条

持续的政策支持和赚钱效应带来的资本流入预计将进一步提高市场估值。自2010年以来，当前的A股市场估值接近平均水平。随着政策，中期和长期资金以及早期赚钱效应带来的增量资金的积极努力，可能会加速进入市场的流量并提高A股市场的估值。就配置方向而言，专注于技术增长和消费的两个主要路线。当前的市场情绪相对积极，并且由于许多积极的因素，春季市场可能有两个主要线路。科学和技术增长部门专注于TMT，机械和设备，动力设备和其他在资本市场中制定政策的行业；消费部门着重于新旧和服务消费，例如家庭电器，消费电子，社会服务，商业和零售等。

Cinda策略：季节性差异不会改变牛市趋势

随着市场的发展，投资者的分歧最近有所增加。一些投资者担心4月份的决定是因为：（1）AI和机器人的受欢迎程度有所下降，低水平的反弹也在增加。部门旋转已达到其末端。如果没有可以旋转的低级扇区，则可能会进行调整。 （2）4月季度报告的利润数据尚不确定，并且在过去几年中在第一季度开始良好的第一季度和第2季度的数据尚未得到持续，这次存在这种风险； （3）4月份美国互惠关税政策和出口数据下降。但是我们认为，这个四月的决定可能只会带来轻微的干扰，因为：（1）Q1不安，四月的决定和第二季度休息季节性规则在早期阶段更有效，但是过去六年来的统计数据表明，投资者的价格甚至更早，四月的决策获胜率约为50％。 （2）在过去的两年中，大多数二级市场投资者都期望出口数据不可持续，因此出口下降可能已经提前定价，类似于2019年。（3）自去年9月以来，房地产销售中心逐渐波动和稳定，这导致了今年第二季度的第二季度可能与前几年不同。牛市的核心趋势集中在居民的资金和企业利润上，预计这些方面将进一步改善，季节性干扰可能会再次提供新的购买点。

Huajin策略：春季市场可能会在短期内结束，并继续平衡弥补上升的周期性行业的分配

该政策仍然是积极的，外部负面因素受到限制。首先，在两次会议之后，稳定增长的政策继续实施，政策仍然相对积极。其次，外部负面因素有限：首先，俄罗斯与乌克兰之间的冲突可能结束；其次，美国很难在短期内对中国征收更多关税。经济和利润继续存在较弱的恢复趋势。首先，就经济数据而言，从1月到2月，消费和房地产投资的增长率反弹，但出口的增长率略有下降。其次，就利润而言，第一季度公司的利润可能继续处于恢复周期。情感指标表明春季市场可能结束。首先，就总体指标而言，A从高到低到低的交易量下降为33.8％，在历史春季市场结束时达到了水平。其次，就行业指标而言，自1月13日以来营业额最高的前5个行业占A总a的40.1％，最大营业额占6.2％，所有这些行业都达到了历史高点；在短期内，循环和消费有某些篮板。短期流动性可能会保持松动。

Zhejiang业务策略：当市场传播时，请不要积极地等待机会。

市场本周上涨并倒退，“市场蔓延”低于预期。展望未来的市场，因为重量指数并未继续其以前的突破性势头，因此“从技术转移到金融和消费”的行业旋转并未如预期的那样出现，并且市场波动的可能性也有所增加。我们预计，在上一个时期，随着滞后增长的重量指数很可能会进入波动和合并的范围，而上一时期的增长指数和技术领域的增长可能会显示出比重量指数更大的波动。在分配方面，基于“重量指数可能会在该范围内波动，增长指数和技术领域的波动更大”的判断，我们建议投资者保持谨慎且不具有侵略性，然后在市场稳定后增加其分配。在该行业方面，建议继续遵循“高剪裁低”原则。在增长指数和技术领域的反弹中，转向了大财务，大消费和股息等领域，这些部门在上一个时期的增长相对落后。

中国 - 泰国战略：如何在四月份解释市场风格？

对于股票市场而言，两个会议之后的核心矛盾在于，市场是否完全期望这一轮高和低转换的市场以及资金的可持续性。随着短期游戏的加剧，市场可能会在高水平和广泛的范围内波动，并且在进行调整之前，行业的轮换速度将加速。因此，当前的投资策略仍然建议保持“高低切换”的想法，适当避免由高杠杆和高估值驱动的中小型技术股票，并关注安全资产，例如非有产金属，军事行业以及诸如欧洲制造业的扩展以及防御性资产股票以及诸如股票股票和债券等诸如核电所带来的。

中东战略：短期资本偏好转向防御部门市场进入风格的舞台重新平衡

反周期性的监管政策继续得到加强，财政努力已经形成了对货币释放的支持，而对资本市场改革的加深已成为重点。政策期望正在加热，重点是在科学和技术创新，消费增长和绿色经济等领域的特定措施实施。中央银行保持中等宽松的语调，再加上美联储对降低利率的期望，外国资本可能会为市场提供渐进的财政支持。三月至4月是年度报告披露的高峰期。公司利润的回收将直接影响市场信心。我们需要警惕绩效不符合期望的个别股票的风险。短期资本偏好已转向防御部门，高股息股息资产的表现稳定，而技术增长部门由于其高估而承受着压力，并且市场进入了风格的重新平衡阶段。