黄金价格突破新高，现在还是上车的好时机吗？专家解读中长期配置机会

中国基金新闻：黄金一直在“不断增加”。当前黄金价格太高了吗？现在是上车的好时机吗？

Xu Zhiyan：在国际黄金价格打破了3,000美元/盎司，国内黄金价格因700元/克的新高价而打破后，应该说黄金具有强大的基本逻辑支持，并且中等和长期的分配机会仍然值得关注。黄金本身是一种适合长期分配的资产，其低相关性可以有效地使风险多样化。

最近，黄金再次看到大幅增长，突破了要点。它在两年多的时间内积累了大幅增长。投资者应保持合理的投资，注意黄金价格的短期波动风险，充分评估自己的风险偏好，遵守分配思维，并采用中型和长期分配投资思想。

Yao XI：在中长期中，基本面和市场情绪等因素为黄金价格提供了良好的支持。一方面，在美国经济增长预期正在迅速下降的前提下，市场的增长率降低了预期，这为黄金价格提供了支持；另一方面，加强的美国关税政策和加剧的全球地缘政治冲突导致不确定性增加，增加了市场对黄金的需求，中央银行的黄金购买提供了支持。因此，在短期内，黄金价格在市场情绪的影响下继续上涨，在一定程度上推动了黄金的价格波动，但是它们的绩效仍然受到强烈的基本原理和市场情绪的驱动。

Wang Xiang：随着美国经济衰退的期望，黄金进入了新框架和旧框架之间的共鸣阶段。流动性期望逻辑是由流动性预期逻辑所带来的，这些因素是脱落交易和衰退的期望，再加上关税和地缘政治不确定性带来的规避风险的对冲，这些因素共同构成了黄金市场的强烈趋势。

Liu Tingyu：加强黄金价格的逻辑并没有发生基本变化，但是不同时期的不同驱动因素显示出不同的影响。支持未来黄金价格的加强的逻辑将继续下去，从中期和长期的角度来看，仍然值得关注。

股票，债券和现金的长期黄金

以及为房地产等投资产品的有效补品形成

中国基金新闻：黄金价格一直在上涨，许多次创造了新的历史记录。您如何看待黄金的投资价值和与黄金相关的领域的投资价值？

Xu Zhiyan：Huaan Fund提出的黄金分析框架仍然有效：从长远来看，查看货币属性，中等运行中的财务属性以及短期内的交易属性。

从长期的角度来看，在新美国总统上台后，美国面临过多的债务压力。目前，美国国内生产总值的美国国库债券比例超过120％，美国国库债券利率继续保持在4％以上，这意味着，如果要发行债务以填补赤字，偿还利息的压力将远远超过GDP增长率并落入恶性循环。这是美元信贷的基本矛盾。

从中期的角度来看，美联储在最新的3月利率会议上着重于经济衰退的风险。随后，经济数据冷却，货币政策可能会进一步转移到缓解。同时，通货膨胀期望仍然很高，预计实际利率将下降。

在短期内，在突破了要点之后，黄金交易情绪仍然很高。

Liu Tingyu：目前，黄金股票仍然具有良好的估值和成本效益。首先，释放性能的能力已经提高，领先的黄金矿业公司的产出持续增长。从黄金价格的中心上升中，许多公司都发布了预期绩效增长的公告。2024年，由于全球通货膨胀的降低而导致的成本增长率也有所放缓，黄金矿业公司的盈利能力可能会继续增加。

其次，估值仍然很低，主要黄金股票的当前价值比率较低，历史中心的估值维修空间很大。长期以来，黄金价格一直在树立新的高点，但是黄金股票与去年5月的高点仍然有一定的距离。以年平均价格为690元/克，2025年黄金股票的PE（TTM）为10至11倍，而历史估值中心的黄金股票约为20倍。

第三，黄金价格的上涨推动了矿产资源价值的重估和对勘探权利的赞赏。资源产品的杠杆作用显着改善了黄金矿业公司的股价弹性；黄金珠宝商的销售和最终需求的边缘有所提高。在过去的一年中，随着高端古代黄金品牌的兴起，具有精美的工艺，黄金珠宝行业逐渐从以前的商店开业驱动器转变为产品动力驱动器。

Yao XI：从长远来看，黄金具有强大的投资价值。自1971年以来，持有黄金回报率达到8.0％；此外，黄金与其他类型的资产的相关性较低，并且是高度互补的。在投资组合中合理的黄金分配可以有效地增加投资组合的投资回报。因此，在中长期中，黄金仍然是对股票，债券，现金和房地产等投资产品的有效补充。在投资组合中增加了黄金资产，尤其是全球投资组合，将有助于多样化风险，扩大投资组合的有效边界，并优化投资组合投资绩效。

Wang Xiang：黄金资产是与传统股票和债券不同的替代投资类别。它的风险回报特征与股票和债券的相关性相对较低，这是对传统资产的有益补充。从长期收益的角度来看，预计黄金资产的长期收益水平与股票市场和房地产相匹配，但它们的波动性低于股票市场的波动性，因此投资回报似乎更稳定。

根据Wande的公共数据，从2003年到2024年，以RMB为单位的黄金点的累积回报优于上海综合指数，上海综合指数，上海和深圳300指数，年度化合物的复合回报率为8.95％，但具有8.95％的股票率为2/2/最大的库存量与等值率相比，并具有2/2的股票。

建议根据您自身的风险偏好选择正确的基金产品

中国基金新闻：目前，贵金属主题基金和黄金ETF产品的净价值也在上升。如果投资者使用基金产品参与，您认为他们需要注意什么？您对投资者有什么建议？

Xu Zhiyan：参加黄金投资的基金产品主要分为两类。一个是黄金ETF，它是AU9999实物黄金的基本投资，密切追踪国内黄金价格；另一个是投资于黄金股票的资金，其业绩与以黄金主题上市公司的趋势有关。

从分配的角度来看，黄金ETF可以更好地实现跟踪黄金价格的目标，从而使资产的风险（如股票和债券）多样化。建议投资者选择具有较大管理规模和更好流动性的黄金ETF。

Wang Xiang：一些以黄金为主题的资金追踪了从国外以美元计价的现货金价，或者将其投资组合中的相关公司股票分配给其黄金行业。它们的风险回收特征与国内黄金ETF不同。黄金股票ETF的基本资产是与行业链有关的公司的股票。尽管它们与黄金有关，但它们的波动性能也随着A股市场的整体氛围而变化。它与其他资产具有很强的相关性，并且具有相对较低的风险对冲功能。

黄金ETF是方便地跟踪黄金价格性能的工具，具有低门槛，低成本和多元化交易表的特征。从长远来看，预计黄金中心将随着信用货币的规模而稳步上升，其在对冲尾巴风险中的作用仍然是其长期分配的价值。投资者可以考虑在黄金ETF基金中使用固定的投资。

Liu Tingyu：黄金领域的主要投资目标包括实物黄金（例如黄金条），纸黄金，黄金期货，黄金ETF和黄金股票ETF。黄金ETF和纸黄金跟踪了黄金斑点价格趋势，并且像实物黄金一样，与国内黄金价格相关。黄金期货使用保证金交易，具有一定的杠杆作用，但是对于普通投资者来说，利润管理很困难，当市场显着波动时，可能会有清算的风险。黄金股票ETF投资于黄金产业连锁店的上市公司（主要是黄金矿业公司和黄金珠宝零售商）。黄金股票的性能与黄金价格高度相关，但是波动弹性高于现货黄金，因此被称为“黄金投资放大器”。

对于最保守的投资者，考虑购买实物黄金条，尽管流动性较差，但这些金条非常安全。对于需要更好的流动性和交易能力的投资者而言，黄金ETF，银行存款和纸质黄金是更合适的选择。这些工具几乎没有磨损和良好的流动性，其价格与黄金同步。对于具有更大风险承受能力，更强侵略性和更高回报的投资者而言，黄金股票ETF是一种选择，其弹性比黄金本身更大。

Yao XI：目前，在市场上投资黄金的基金产品主要分为三类，即上海黄金ETF，Gold ETF和Gold Stock ETF。上海黄金ETF和Gold ETF是投资实物黄金的资金，而黄金ETF通过投资与黄金相关的公司间接跟踪黄金价格性能。两者的中期和长期趋势基本上是相同的，但是在短期内，黄金股将更容易受到金融市场的影响，因此波动性更大。对于投资者，建议根据自己的风险偏好选择正确的基金产品。