德国正式转入积极扩张财政支出新周期，全球市场将迎来全新面貌的德国政府

周五，当地时间，德国联邦参议院代表地方政府批准了对宪法的修正案，其中三分之二以上的选票以支持世界的第三大经济体的德国正式转变为过去十年的财政紧缩政策，转变为积极扩大的新历史周期。

德国联邦政府（议会下议院）周二批准了该法案。在该程序之后，德国总统Steinmeier需要在《联邦公报》中审查，签名和发布该法案，这是预计下周将完成的一步。

已完成宪法修正案的德国联邦议会将于下周迎来新的任期。当选总理弗里德里希·梅尔斯（Friedrich Merz）完成联盟政府的成立后，全球市场将看到一个面貌完全不同的德国政府。

德国的支出计划

应当指出的是，所谓的1万亿欧元（约7.85万亿元）只是一个粗略的估计。实际情况是：包括欧盟还在放松对军事支出的财政规则的限制。从现在开始，德国在国防领域的支出可以借钱。

这一变化源于宪法修正案，所有国防支出超过GDP的1％将不再受“债务制动器”的限制。这些限制是由前德国总理安吉拉·默克尔（Angela Merkel）于2009年引入的，将该国的结构赤字限制在GDP的0.35％中。

经济学家预计，在未来几年中，德国在国防领域的支出将增加约400-5000亿欧元。此外，该修正案还使地方政府具有一定的借钱能力。

这项立法还建立了一项为期12年的5000亿欧元临时基础设施投资基金。为了赢得绿党的支持，将花费1000亿欧元的气候和绿色转型投资。

在水平比较中，德国联邦政府2024财政年度的总预算仅为4680亿欧元。作为全球审慎的财政政策的代表，德国也是七国集团连续两年缩水的唯一经济体。

安联保险预测，如果该计划可以迅速实施，它将帮助德国经济今年增长0.3％，到2027年将有2.1％。尽管德国的政府债务水平将恢复到向上的轨迹，但到2027年，德国的债务水平仅为GDP的68％（2024年为62.8％）。从美国和欧洲的一般状况来看，这种增长率甚至不会对德国的融资成本产生重大影响。

但是，安联（Allianz）还警告说，要长时间释放和维持这种增长水平，而不会重新通货膨胀，德国需要进行一系列结构性改革，包括恢复不可持续的养老金制度，提高机制来激励创新，减税等，但并非所有改革都将得到选民的支持。

“德国政治思维的改变”

通过历史修正案，德国经济学院（DIW柏林）主任Marcel Frazscher解释说，这是过去20年中德国政治思想的重大变化。

Vratscher说：“这项改革主要是关于倾听，我们已经了解到，在基础设施和辩护上进行更多的公共投资比避免债务更重要。”

但他还强调，修正案本质上是避免债务规则和解决方法的一种。国防投资确实存在真正的变化，但是基础设施投资和教育投资不是一次性，并且将来需要修改进一步的债务规则，以维持对基础设施的长期和稳定的投资。

Vrazscher还强调，中型和长期债务利率在金融市场的上升并不是因为人们担心公共部门及其支出的稳定性或偿付能力的下降，而是因为预计未来的德国经济增长较高。

你什么时候开始花钱

在联邦政府完成之前实施宪法修正案，这被广泛认为是梅尔斯的重大政治胜利，但必须对此过程进行：首先成立下一个德国统治团队。

因此，目前的期望是，新政府可以在4月底之前完成，并开始起草一系列与“大力花钱”有关的立法。市场通常预计，梅尔茨（Mertz）和SPD领导人将能够就复活节之前的接下来的四年（以及花钱）计划达成共识（4月20日），但最近几天有传言称谈判可能需要更多时间。

据报道，5000亿欧元债务基础设施基金本身就是梅尔斯获得SPD支持的让步。因此，现在他还需要在联盟谈判中赢得一些象征性的让步，例如减少社会福利，减税，限制移民等。

这可能会使SPD成员更难接受联盟协议。在选举期间，梅尔兹对德国非法移民的坚强态度曾经反对肖尔茨的看守政府。梅尔茨在上周五参加论坛期间强调，如果在新政府期间无法解决移民问题，德国最晚将无法在2029年之前实现正常政府的变化，这将为“右翼民粹主义者”铺平道路。

“通过修改宪法而获得的投资不会减少对公共预算整合的需求。相反。债务增加将触发利率，而增加的债务也将需要还款计划。”