金价突破3000美元历史纪录，美国黄金进口激增，投资者应对政策不确定性

在强劲的投资者需求的推动下，黄金价格最近打破了每盎司3,000美元的历史记录，这主要是由于美国政策的高度不确定性和各个国家的中央银行继续大规模购买黄金。

值得一提的是，全球黄金正在“移动宇宙”，自去年第四季度以来，这种势头已经开始。 “世界各地的黄金正在加速其运往美国的发货。一月份，美国进口了价值300亿美元的黄金，约为大流行期间的两倍。” Stonex North America的销售和交易负责人Greg Firth表示，许多在COMEX市场中缩短黄金期货的交易者正在努力在纽约建立尽可能多的物理库存，以应对可能的关税政策变化。尽管黄金作为美国的货币资产，通常不缴纳关税，但特朗普政府没有任何可能的税率，特朗普最近宣布了对铜进口征收高关税的计划。因此，从风险管理的角度来看，在纽约的ho积黄金是合理的，纽约也造成了伦敦市场上暂时缺乏实物黄金，从而加速了黄金的价格。

高盛（Goldman Sachs）认为，到2025年底，黄金价格可能会超过3,100美元的基准预测，并且也可能超过3,100美元至3,300美元； Stonex认为，黄金的价格可能会上涨至3,300美元至3,500美元，而银和铜也可能被严重低估。

政策不确定性推动了黄金价格

Spot Gold在3月13日命中率又达到了$ 2,989的股票，而纽约商业交易所Comex Gold Futures价格首先达到了3,000美元。 3月14日，黄金现场也打破了3,000美元的大关，一旦达到3,005.08美元。

“伦敦OTC市场对我们的中央银行和其他机构（不包括美国）的黄金需求的实时预测在一月份显示出强劲的需求，达到117吨（相比之下，与2022年之前的平均17吨）相比，远远超过了我们上一次每月预测的预测，超过了50吨的50吨。高盛说最新。

世界黄金协会的数据表明，全球黄金需求在2024年达到4,974吨，全球央行连续三年超过1,000吨，第四季度全年增长了54％的增长54％，占2024年黄金需求的70％以上，在2024年增长了2024年，在2024年的大量需求下，对全球核心银行的巨大不确定性持续增长。

除了中央银行和大型商人之外，随着黄金价格继续达到新高价，个人投资者也加速了其黄金资产的布局。全球黄金ETF持有者在2月份飙升，增加了约300万盎司，全球最大的黄金ETF（GLD）记录了2月下旬最大的单周净流入（约合40亿美元）。

真正黄金的“世界伟大运动”

值得一提的是，尽管黄金价格上涨，当前的COMEX黄金库存已超过4000万盎司或1,250吨，自去年11月美国大选以来，增长了超过2300万盎司，反映了对实物黄金提供的前所未有的需求。

在同一时期，伦敦黄金库存连续三个月下降。不仅伦敦，而且全世界都以更快的速度运往美国。 COMEX黄金库存数据表明，一月份，美国进口了价值300亿美元的黄金，大约是流行病期间的两倍。其中，瑞士对美国的黄金出口达到了192.9吨的13年高点。

“由于纽约和伦敦的金吧送货规格不同，伦敦黄金需要首先运往瑞士的炼油厂，然后运往纽约。两国之间的创纪录的金交易在1月份与瑞士的贸易赤字飙升至约220亿美元，靠近中国，” Jiasheng Group的高级分析师杰里·谢里（Jiasheng Group），jiasheng Group。

实物黄金的“世界伟大运动”背后隐藏了什么谜？ Stonex说，人们通常希望将黄金从伦敦运送到纽约Comex Gold Futures交付仓库作为短订单送货储备，但通常只有大约10％的期货短职位最终会带有实物黄金。但是自去年年底以来，情况正在发生变化。从去年12月和今年1月开始，银行，贸易商和其他人认为，如果美国宣布对黄金，银，铂金，钯和其他金属关税，那么纽约市场可能会出现黄金短缺。我们已经看到超过2,000吨的黄金穿越大西洋，并希望在来年看到更多。

具体来说，格雷格·菲斯（Greg Firth）分析了黄金通常不受关税的限制，而是在特朗普政府的领导下，无济于事。因此，从风险管理的角度来看，在纽约ho积黄金是合理的，这也造成了伦敦市场的暂时短缺。这种现象导致黄金市场结构的变化。

传统上，伦敦市场的黄金前进曲线处于“ contango市场”，即，远期价格高于现货价格。但是，最近，由于物理对象的短缺，市场结构已变成“反向市场”，即现货价格高于远期价格。此外，在伦敦市场和纽约市场之间的EFP（交换物理）在11月至去年12月之间迅速飙升至50美元至60美元，这反映了对纽约实物黄金的强劲市场需求。一些交易者意识到，如果他们可以在征收关税之前从伦敦撤回纽约的实物黄金，那么当市场朝着反向方向朝着时，他们将获得慷慨的回报，例如通过出租黄金库存来赚取利息差。

在这种市场环境中，许多以前担任过短职位的交易者必须恢复职位，进一步提高现货金价和COMEX期货价格，形成了类似于“短暂挤压”的情况。由于市场上的流动性紧张，一些交易者无法继续承担短期职位的成本，因此被迫关闭其头寸。

中国银行国际银行商品负责人Fu Xiao告诉记者，从1月到2月，伦敦实物黄金和Comex Gold Futures具有无风险的套利，这吸引了许多实物黄金。目前，随着套利空间缩小（从一月份的60美元/盎司至10美元/盎司），这种情况已被大大减轻。另一个重要的信号是黄金贷款率急剧下降，实物黄金并不短。 COMEX物理黄金库存已达到四年（3950万盎司）。随着未来市场的波动，尚未排除这些黄金将回到伦敦（最低的黄金存储成本）或其他地方。

但是，目前，市场的风险规避似乎仍然占主导地位。

预计黄金将上涨至每盎司3,200美元

华尔街上的普遍预测表明，黄金的价格为每盎司3,000美元，仅仅是开始。

Uncertainty in US policy may further boost investor demand, while Goldman Sachs expects central banks to buy gold at a higher level than before the Russian central bank reserves were frozen in 2022. Even if a ceasefire agreement is reached in the future in the Russian-Ukrainian conflict, this trend will not change, because the previous case of freezing foreign exchange reserves has had a significant impact on global central banks.

政策和地缘政治不确定性推动了这一轮黄金价格上涨。如果美国经济放缓，预计降低利率会再次升温，这将进一步有助于非利益产生的资产黄金。

美国10年期债券的收益率下降到4％左右，并且早于5％。较高的关税可能会严重影响美国GDP。高盛萨克斯（Goldman Sachs）在2025年第四季度对GDP同比增长的预测降低到1.7％，以前为2.2％，并略微提高了12个月内经济衰退的可能性，从15％到20％。目前，美联储对今年降低降低的期望已从1次提高到三倍。

瑞银告诉记者，在综合关税越来越大的风险情况下，预计金价预计将达到3,100美元至每盎司3,200美元，而技术（过度承担）不利因素可能会导致黄金降至2,790美元。