友邦保险2024年新业务价值增长18%,未来增长空间与NBV两位数增长成焦点
随着国内预定利率转换,保险产品的销售迎来了高峰。随着资本市场的回收,大型保险公司在2024年的年度报告非常令人印象深刻。
AIA刚刚披露的年度报告表明,2024年新业务的价值(NBV)同比增长18%,年度化新保费增长了14%,新业务价值的利润率提高了1.9个百分点。罕见的是,不仅在中国,而且在泰国,新加坡,马来西亚,AIA各个地区的NBV都达到了两位数的增长。但是,新的16亿美元回购计划略低于市场预期。
目前,什么吸引市场的关注是什么是AIA的未来增量空间在哪里? NBV可以维持两位数的增长吗?这两个主要重点问题仍然是影响估值的重要差异。
新的业务价值同比增长18%
3月14日,AIA披露了其2024年年度报告,新业务的价值(NBV)同比增长18%,至47.12亿美元,年度新的新保费增长了14%,达到860.6亿美元,新业务价值的利润率增加了1.9%,达到54.5%。截至2024年6月30日,AIA集团的总资产达到2890亿美元(约合2092亿元人民币)。
从该成绩单来看,NBV稳定,反弹并增长了18%。除了最佳代理商的直接销售策略的持续有效性外,诸如银行保险之类的中介分销渠道的有效性更为突出。在代理直接销售方面,新业务的价值增加了16%,新业务的价值增加了28%。
从市场分配的角度来看,主要地区的新业务价值已达到两位数的增长。其中,新业务的最高价值是中国香港,NBV达到17.64亿美元,同比增长23%;中国大陆的NBV达到121.7亿美元,同比增长20%;泰国,新加坡,马来西亚和其他地区的新业务的价值增长也分别达到了两位数,分别达到15%,15%和10%。
中国贡献了AIA年度新的新保费的一半以上,它也是新业务增长最快的地区。其中,中国大陆是由储蓄产品对税收优惠退休产品的积极组合转移驱动的,而当地客户和中国大陆访客对NBV的贡献基本相同,NBV分别增加了24%和22%。
就内在价值而言,在将资本退还给股东后,AIA的内在价值股票达到716亿美元,每股增加9%。内在价值营业利润为1002.5亿美元,每股增长19%。内在价值的运营回报率为14.9%,从2023年的12.9%上升了200个基点。根据IFRS,税后营业利润为660.5亿美元,每股增长12%。
AIA说,从2023年到2026年,每股税后营业利润的复合年增长率目标为9%至11%,而目标的实现是顺利的。
Xia Changsheng的Gujin Securities Non-Bank Finance团队认为,AIA中国在未来的开发中具有三个重大增长:1)银行保险专家和战略合作伙伴共同努力,以扩大其客户群; 2)掌握税收优化窗口,并以中型和高产产品扩展新客户; 3)自2024年以来,业务发展领域的扩大迅速,预计AIA中国的长期增长将比未来的行业平均水平更好。在调整了AIA的关税政策之后,对大陆居民的储蓄需求强烈,以及对香港产品的股息期望更高,新加坡,马来西亚和泰国的总价值稳定,新的政策保费稳定。 NBV预计将来将保持两位数的增长。
回购略低于预期
去年,AIA发布了优化的资本规定政策,并增加了股票回购计划。截至今年2月12日,AIA宣布已完成120亿美元的回购计划,因此市场预计它将很高。
当时披露的具体计划包括:使用今年产生的75%的免费净盈余作为目标支付比率,并通过股息将资本返还给股东,从2024年的全年绩效开始;定期审查资本状况并退还资本超出需求,为现有股票回购计划增加了20亿至120亿美元。
AIA每年为股东提供“股票回购 +股息”。此前,许多卖方机构预测,在完成120亿美元的回购计划后,每年将增加20亿美元的股票回购计划,而最新披露的新回购计划仅为16亿美元,略低于市场预期。
但是,AIA宣布最终股息为每股130.98港元,增长10%。这样,AIA通过股息和股票回购向股东返还了65亿美元,部分抵消了回购计划不足的影响,股东收益率达到6%。
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