友邦保险2024年新业务价值增长18%，未来增长空间与NBV两位数增长成焦点

随着国内预定利率转换，保险产品的销售迎来了高峰。随着资本市场的回收，大型保险公司在2024年的年度报告非常令人印象深刻。

AIA刚刚披露的年度报告表明，2024年新业务的价值（NBV）同比增长18％，年度化新保费增长了14％，新业务价值的利润率提高了1.9个百分点。罕见的是，不仅在中国，而且在泰国，新加坡，马来西亚，AIA各个地区的NBV都达到了两位数的增长。但是，新的16亿美元回购计划略低于市场预期。

目前，什么吸引市场的关注是什么是AIA的未来增量空间在哪里？ NBV可以维持两位数的增长吗？这两个主要重点问题仍然是影响估值的重要差异。

新的业务价值同比增长18％

3月14日，AIA披露了其2024年年度报告，新业务的价值（NBV）同比增长18％，至47.12亿美元，年度新的新保费增长了14％，达到860.6亿美元，新业务价值的利润率增加了1.9％，达到54.5％。截至2024年6月30日，AIA集团的总资产达到2890亿美元（约合2092亿元人民币）。

从该成绩单来看，NBV稳定，反弹并增长了18％。除了最佳代理商的直接销售策略的持续有效性外，诸如银行保险之类的中介分销渠道的有效性更为突出。在代理直接销售方面，新业务的价值增加了​​16％，新业务的价值增加了​​28％。

从市场分配的角度来看，主要地区的新业务价值已达到两位数的增长。其中，新业务的最高价值是中国香港，NBV达到17.64亿美元，同比增长23％；中国大陆的NBV达到121.7亿美元，同比增长20％；泰国，新加坡，马来西亚和其他地区的新业务的价值增长也分别达到了两位数，分别达到15％，15％和10％。

中国贡献了AIA年度新的新保费的一半以上，它也是新业务增长最快的地区。其中，中国大陆是由储蓄产品对税收优惠退休产品的积极组合转移驱动的，而当地客户和中国大陆访客对NBV的贡献基本相同，NBV分别增加了24％和22％。

就内在价值而言，在将资本退还给股东后，AIA的内在价值股票达到716亿美元，每股增加9％。内在价值营业利润为1002.5亿美元，每股增长19％。内在价值的运营回报率为14.9％，从2023年的12.9％上升了200个基点。根据IFRS，税后营业利润为660.5亿美元，每股增长12％。

AIA说，从2023年到2026年，每股税后营业利润的复合年增长率目标为9％至11％，而目标的实现是顺利的。

Xia Changsheng的Gujin Securities Non-Bank Finance团队认为，AIA中国在未来的开发中具有三个重大增长：1）银行保险专家和战略合作伙伴共同努力，以扩大其客户群； 2）掌握税收优化窗口，并以中型和高产产品扩展新客户； 3）自2024年以来，业务发展领域的扩大迅速，预计AIA中国的长期增长将比未来的行业平均水平更好。在调整了AIA的关税政策之后，对大陆居民的储蓄需求强烈，以及对香港产品的股息期望更高，新加坡，马来西亚和泰国的总价值稳定，新的政策保费稳定。 NBV预计将来将保持两位数的增长。

回购略低于预期

去年，AIA发布了优化的资本规定政策，并增加了股票回购计划。截至今年2月12日，AIA宣布已完成120亿美元的回购计划，因此市场预计它将很高。

当时披露的具体计划包括：使用今年产生的75％的免费净盈余作为目标支付比率，并通过股息将资本返还给股东，从2024年的全年绩效开始；定期审查资本状况并退还资本超出需求，为现有股票回购计划增加了20亿至120亿美元。

AIA每年为股东提供“股票回购 +股息”。此前，许多卖方机构预测，在完成120亿美元的回购计划后，每年将增加20亿美元的股票回购计划，而最新披露的新回购计划仅为16亿美元，略低于市场预期。

但是，AIA宣布最终股息为每股130.98港元，增长10％。这样，AIA通过股息和股票回购向股东返还了65亿美元，部分抵消了回购计划不足的影响，股东收益率达到6％。