真实生物再度赴港IPO：阿兹夫定背后的业绩挑战与转型之路

最近，香港证券交易所的官方网站显示，Real Biotechnology Co.，Ltd。（以下称为“ Real Bio”）提交了其招股说明书，CICC曾担任独家赞助商。这是该公司在2022年发生首次IPO失败之后的第二次尝试。3月4日，Real Bio发布了一份公告，在中国商人银行国际，Huatai Financial Holdings和Shenwan Hongyuan香港作为整体协调员，再加上原始的总协调员CICC，总计4个整体协调员。

这家生物技术公司曾经以其新冠的口服药物而闻名，现在被深深地陷入了性能下降和转变疼痛的漩涡中。 2022年8月，Real Bio首次向香港证券交易所提交了声明，但产品奇异性的问题从未解决。面对仅剩下10个月的博彩协议，Real Bio前往香港再次筹集资金。

失去Fosun Pharma的支持，核心产品不接受

该招股说明书显示，Real Bio成立于2012年9月，重点介绍了创新药物的开发，制造和商业化，用于治疗病毒感染，肿瘤以及心血管疾病和脑血管疾病。

该招股说明书表明，Real Bio拥有正在开发的十几种管道产品，而Azfuda是其唯一的商业产品。 2022年7月，该药物被批准用于成年人的Covid-19，这是当时市场上唯一在国内生产的新皇冠特殊药物。目前，该公司的收入完全来自AZVDIN，总销售额超过1000万瓶，覆盖了全国31个省和城市的50,000多个医疗码头。

但是，Real Bio仍处于损失状态，两年来累计损失超过8亿元。根据招股说明书的数据，2023年和2024年，Real Bio的收入分别为3.44亿元和2.38亿元。一年中的损失分别为7.84亿元和404万元人民币。

关于绩效损失，Real Bio表示，根据新的冠状病毒的状况，考虑到该产品的到期日期和可容纳性，该公司对成品的库存减少了大量库存，从而导致损失。

值得一提的是，所有AZVDing的销售都来自Fosun Pharma。

2022年7月，当Azfuding获得批准时，Real Bio和Fosun Pharma签署了一项战略合作协议，旨在将Azfuding的Covid-19和HIV指示市场独家商业化。该招股说明书表明，在2023年，皇家生物在福索制药行业中只有一个客户，而Fosun Pharmaceutical的所有收入均为3.44亿元。 2024年，Fosun Pharmaceutical的销售额为2.36亿元人民币，仍占总销售额的99.2％。

但是，在2024年9月，双方宣布终止合作，皇家简历表示，鉴于不断变化的市场状况并考虑到双方的最大利益，因此收回了AZVDing的全部商业化权利。根据终止协议，Real Bio将需要向Fosun支付6000万元人民币的前期费用，而在未来五年内，将以赔偿金的销售额占相关地区的10％。

将来，Real Bio的收入将依赖独立销售。根据招股说明书的说法，在协议终止后，Real Bio选择雇用经销商出售Azvdine并建立了一个由33人组成的销售团队。截至上一个可行的日期，公司已与53个经销商签订了分销协议。但是，独立销售的最初结果是惨淡的。 2024年，根据新协议，该公司向经销商出售了约13,700瓶AZFU的预制剂，记录了190万元的收入。

随着对新官方市场的需求急剧下降，真正的生物迫切需要扩大新的迹象并促进其他管道以提高估值。但是，目前，公司的其余研究管道仍处于早期阶段，例如CL-179和Dositinib正在进行I期临床实验，其余产品仍处于临床前阶段，并且很难在短期内推出新药。

截至2024年12月31日，该公司仅持有1.4亿元人民币现金及其同等用品。在2023年和2024年，Real Bio的研发费用分别为2.38亿元和1.31亿元。现有的研发费用不到一年。

在博彩协议的高压下，迫切需要筹集资金以弥补流量

值得一提的是，AZVDIN不是由Real Bio开发的，而是由公司创始人Wang Chaoyang在他的早年就从郑州大学购买的专利。

根据经济观察家的说法，皇家生物的创始人王·乔阳（Wang Chaoyang）来自河南的普林丁汉（Pingdingshan）。他以前曾在采矿和房地产等许多领域创业。在赢得了Azfuding的专利之后，他决定跨境药品，但对制药领域不熟悉。 Wang Chaoyang邀请制药专家Du Jinfa担任公司董事长。根据招股说明书的说法，2024年，杜金法的薪水，奖金，津贴和身体福利总计500万元。

该招股说明书表明，桑利亚风险投资和Creativesummit的王·乔阳构成了皇家生物的控制股东。创始人Wang Chaoyang总共持有该公司股票的48.12％，而Du Jinfa董事长持有17.55％的股份，使他成为第二大股东。目前，Wang Chaoyang不担任公司的主管，主管和高级经理，而Du Jinfa主要负责公司的整体管理和研发工作。

在提交该声明之前，Zhen Bio完成了两轮融资，累计融资金额为7.12亿元，其股东包括Yifeng Capital，Yingke Capital和Shanghai Disano Pharmaceutical。其中，一轮融资于2021年2月完成，融资金额约为1.5亿元，而在2022年完成的B轮融资约为5.63亿元人民币。 B轮完成后，该公司的投资后估值接近35.6亿元。

但是，在先前的融资期间，Real Bio与投资者签署了BET协议。根据招股说明书的说法，提交招股说明书时终止了救赎权，但是如果公司撤回IPO，则被证券交易所拒绝，或者未能从第一次提交后完成41个月的IPO 41个月，将触发回购。

True Bio于2022年8月首次提交了其招股说明书。截至2025年3月，自第一次提交以来已经过去了31个月，剩下的剩下的少于10个月。

截至2024年12月31日，该公司仅持有1.4亿元的现金及其同等用品，其利息贷款为1.34亿元，净负债为109.9亿元人民币。一旦触发了回购，现有资金可能很难偿还股票赎回资金，并且迫切需要筹集资金来弥补流量。

Zhen Bio在第二次交货中表示，它计划利用列表中筹集的资金，主要是为AZVDINE的新迹象的研发，商业化和其他管道推广；建立研发平台；并将其用于营运资金和其他一般公司目的。