海南华铁签下36.9亿算力服务大单，杭州X公司实力强劲

去年更名的Hainan Huatie（603300.sh）在计算能力上一直在增长，其计算功率服务业务爆炸性增长。

On the evening of March 4, Hainan Huatie announced that its wholly-owned subsidiary Hainan Huatie Bumblebee Construction Machinery Equipment Co., Ltd. (hereinafter referred to as "Huatie Bumblebee") signed a "Computing Power Service Agreement" with Hangzhou X Company, which stipulates that Huatie Bumblebee provides computing power services to X Company, with a computing power service period 5年，估计的总合同金额为36.9亿元人民币（包括税）。

关于交易对手杭州X公司，Hainan Huatie以商业秘密为由免除披露。在这一轮AI爆发期间，杭州已成为一座领先的城市，并能够在一次跌倒中签下数十亿美元的订单，这表明X公司的实力不能低估。

这是Hainan Huatie的计算电力服务业务的最大订单。该公司证券部门的一个人告诉接口新闻：“现在（计算能力）订单相对密集。我们将研究客户的履行能力，只有在客户可靠时接受订单。”

Hainan Huatie的主要业务是航空运营平台的租赁业务，它将仅在2024年进入计算能力轨道。界面新闻了解到，该公司到目前为止已经在计算电力服务订单中至少收到了60亿元人民币。公司人员还向接口新闻透露：“仍然有有趣的客户在谈论它。如果有新订单，将会有相应的公告。”

为了完成交易，Hainan Huatie面临多个困难。计算功率服务业务涉及相关计算动力设备的采购。首先，需要资金，而海南·惠蒂（Hainan Huatie）本身承受着巨大的债务压力。如何解决财务问题；其次，购买计算机设备的难度也在增加，以及是否可以按计划完成设备采购也是一个问题。

大秩序很好，令人兴奋。 3月5日，Hainan Huatie的股价达到了每日限制。自今年2月以来，股价已翻了一番。最新的股票价格为每股10.60元，最新市场价值为209亿元人民币，动态的价值比率约为32倍。

它可以驾驶多少性能？

Hainan Huatie以前是Huatie紧急情况。它最初的主要业务是设备租赁业务，主要包括三个主要部门：空中运营平台租赁服务，建筑支持设备租赁服务和地下维护服务。

该公司的业绩增长了。从2019年到2023年，Huatie紧急情况保持了股东的收入和净利润的两位数增长。

Huatie紧急情况不满意，提出了一个目标：它计划在未来十年内管理3000亿元的设备资产，建造2500个租赁商店，并获得1000亿元人民币的收入。

为了实现快速扩张，Huatie紧急情况的前控制股东Hu Danfeng及其联合演员转移了股票，并引入了海南国有资产-Hainan Haikong Industrial Investment Co. 2024年5月，该公司更改了所有者，并于10月更名。

就在去年，Hainan Huatie的计算电力服务业务得到了充分推广和爆炸性增长。

在2024年上半年结束时，该时期结束时Hainan Huatie AI计算机设备的账面价值仅为203.4亿元。

在2024年12月的投资者交流会议上，Hainan Huatie高管透露，该公司在计算电力服务方面总共签署了247.5亿元人民币。根据合同协议，该公司将为合作伙伴提供3 - 5年的长期计算功率服务，并提供超过6亿元人民币的智能计算设备。预计将在2024年获得一些收入。

通过这种计算功率秩序，海南·惠阿蒂（Hainan Huatie）的累积计算功率服务订单已达到61.65亿元人民币。

预计新的计算功率服务订单将为海南·惠蒂（Hainan Huatie）平均每年的营业收入贡献约7亿元人民币。海南·惠蒂（Hainan Huatie）说，合同中商定的总金额以及各方签署的随后合同并不构成绩效承诺或绩效预测。

如果现有的累计订单在五年内平均，那么Hainan Huatie的计算电力服务业务将贡献平均年度营业收入为12.33亿元人民币。这相当于2023年公司的营业收入中四分之一。

这不是全部，计算电力服务业务仍处于订单增长期。 Hainan Huatie Securities Department的一个人说：“仍然有感兴趣的客户在谈论它。”

关于计算电力服务业务的未来收入共享目标，海南·惠蒂（Hainan Huatie）人说，这是一项长期合同。 “合同签署后，它还涉及设备交付，下游客户的接受，然后逐渐计费，这是一个相对较长的周期。目前，收入的变化无法完全确定，这取决于租金时间。”

无论如何，计算电力服务业务从头开始增长了一个显着的增长点。 Hainan Huatie People说，就定位而言，计算电力服务业务是一家与公司的航空运营平台租赁服务业务平行的业务。

大订单背后的两个主要问题

海南·惠蒂（Hainan Huatie）赢得大订单并不容易，需要解决两个主要问题。

首先，资金问题。

根据Hainan Huatie的计算，与该计算电源合同相对应的资本支出预计将超过20亿元人民币，占2024年第三季度末公司净资产的33％以上，并且资产扩张的风险过快且资金不足。

帐户中的钱被拉伸，债务与资产比率很高。截至2024年第三季度末，Hainan Huatie的现金和现金资金为3.14亿元；承担利息的总负债超过120亿元人民币，债务与资产比率为71.42％。

该公告指出，采购设备的资金主要来自金融租赁公司，银行和其他金融机构的信贷。签订采购合同后，我们将与相关的金融机构进行谈判。由于金融机构尚未签署正式的信用授予合同，因此筹款活动存在极大的不确定性。

关于资金问题，海南·惠蒂（Hainan Huatie）对接口新闻作出了回应：“该公司刚刚发行了债券，而金融租赁渠道相对平稳，足以满足其自身资金。”

该公告显示，对手是根据自然月期间支付费用的。上述人说，每月付款对公司的资本营业额有益，资金将以循环方式使用。

对海南国有资产的认可的海南·惠蒂（Hainan Huatie）比以前更好，并且其公司的信用评级已升级到AA+。在所有权变更之前，Hainan Huatie高管说：“该公司目前的融资成本约为5％-5.5％。指的是Hainan Holdings的融资成本，预计将来将降低至约3％。”预计降低的融资成本将直接推动利润增加。

来自各方的股东是“输血”。去年9月，董事兼总经理Hu Danfeng以及他受控的大黄蜂控股公司打算向Hainan Huatie提供总贷款总额不超过9亿元人民币，有效期为一年。

海南国有资产还为公司提供了5亿元人民币的财政支持，以开发新的质量生产力业务。

2025年1月，海南·惠蒂（Hainan Huatie）计划在私人安置上发行不超过10亿元人民币的公司债券，上海证券交易所发表了无异议的信。债券发行完成后，公司的责任结构将在一定程度上进行优化。

在投资Hainan Huatie的计算电源业务之后，债务压力将不可避免地再次增加，并且在途中有更多的计算能力订单，并且公司需要更多的方法来减轻压力。

Hainan Huatie People表示，Hainan Huatie工业投资是否会继续提供帮助，他们可以关注随后的公告。

其次，采购困难。

Hainan Huatie说，尚未购买与公司计算电源合同相对应的设备。由于相关产品受到市场环境，行业政策等的极大影响，因此公司可能会面临增加采购困难的风险，或者无法继续下去并稳定供应的供应商，这可能导致部分或全部合同未能按计划成功执行。

租赁主要业务或价格再次上涨

Hainan Huatie的原始基本业务增加了收入，但去年没有增加利润。

在去年的前三个季度中，海南·霍蒂（Hainan Huatie）的营业收入为372.5亿元人民币，同比增长15.88％；股东可归因的净利润为4.87亿元人民币，同比下降13.41％。

这是Hainan Huatie在过去三年中首次归因于股东的净利润下降，这与该公司的毛利率水平有关。在去年的前三个季度中，该公司的毛利率为42.96％，自上市以来是一个新的低点。

为此，Hainan Huatie宣布将在2024年9月底将租金指南价格提高10％，并且航空运营平台业务的租金逐渐反弹。

Hainan Huatie人告诉接口新闻，价格上涨的接受是可以的。 “我们宣布了去年9月底的价格上涨。租金在10月和11月的租金大幅反弹。从12月到今年1月，由于农历新年，租金价格相对稳定。在新年之后，某些设备的占用率很快就反弹了。对于这批设备的这一批次，可以提高第二个价格。”

价格提高可以提高毛利率吗？上述人说，如果价格上涨平稳，单毛利润率将相应提高。 “但是，年轻资产业务的比例比往年的比例更高，这可能会降低一些毛利率。总体而言，毛利率可能不一定会大大提高。”

据了解，Hainan Huatie已进行了无人机租赁和操作服务，目前正专注于促进重载无人机的产品应用。

“现在船上有一架无人机还为时过早。” Hainan Huatie People说，无人机业务仍处于尝试的早期阶段，不确定今年是否可以产生收入。它仍在开发中，一些无人机产品具有生产能力。生产后，它们将被放置在主要商店，然后将其租给公众。

该人说，与计算电力服务业务不同，无人机业务是设备租赁业务下的多类产品之一。

2月13日，海南·惠蒂（Hainan Huatie）的骨干队刚刚完成了1亿元人民币的增长计划。该公司的骨干管理人员将其对公司股票的股份增加了18.673亿股，占股票总资本的0.93％，总增长量为1亿元。

可以认为，持股的平均价格为每股5.47元，最新股价与持有的平均价格相比几乎翻了一番，而持有人的平均价格和骨干经理的账面利润超过了9000万元人民币。

最近，董事兼总经理胡·丹文（Hu Danfeng）提出了一个2亿至3亿元人民币的回购计划。海南·惠蒂（Hainan Huatie）说，回购计划仍在进行中。