中邮保险2024年净利润达91.88亿元，非上市险企中的利润波动与不动产投资解析

作为非上市保险公司的领先机构，在过去两年中，低调的中国邮政保险经常出现在报纸上。在过去的两年中，该公司的利润急剧波动，由于几项大规模的房地产投资引起了人们的关注。近年来，中国邮政保险发生了什么？投资行动的考虑是什么？最近，中国保险管理管理人员对重点问题做出了坦率的回应。

中国邮政邮政保险有限公司（以下称为“中国邮政保险”）是一家由中国邮政集团控制的人寿保险公司。它的总部位于北京，注册资本为286.63亿元人民币。它于2009年9月开业，目前正在22个省（自治地区和市政当局）开展业务。 。截至2024年底，中国邮政保险的总资产为6241亿元人民币。

利润发生巨大变化的原因是什么？

2024年第四季度的初步数据表明，中国邮政保险公司在2024年的净利润为91.88亿元人民币，在未列出的保险公司中排名第二，与去年同期相比，它的变化很大 - 2023年损失了120亿元人民币。

为什么净利润发生了如此重大变化？中国邮政保险总经理Li Xuejun给出了详细的解释。

他说，该公司在2023年的损失是实施新的单方面会计标准和资本市场波动的具体原因。

对于保险公司而言，本回合的新会计标准包括两个：资产方面是新的金融工具标准“企业会计标准22号 - 金融工具识别和测量（2017）”，这是IFRS9的中文版本；责任方是新的保险合同标准“企业会计标准25-保险合同（2020）”是IFRS17的中文版本。这两种新指南都强调了市场价格，这可以实现一些假设的变化，或者对资产和负债方面的变量的对冲和吸收。相比之下，这两个旧准则在责任和资产方面具有一定的缓冲，并且通常是适应性的。

Li Xuejun说，在2023年，中国保险后的特殊特征是，旧标准仍在责任方面实施，但是新标准是在资产方面实施的，以便与邮政集团的财务报表统一。这使得资产方面的衡量标准以市场价格，市场价值的大多数波动都传递给资产负债表和损益表。这个“新的和古老的”会计标准也扭曲了在一定程度上对经济事务的科学性质，并导致资本和负面两端之间的不和谐。在2023年急剧市场波动的环境中，资产方面的风险已经扩大，导致财务报告的波动。

自2024年以来，中国邮政保险也已在责任方面实施了新标准，从而在资产方面和责任方面实施了新标准。

Li Xuejun说，中国邮政保险公司在2024年的总利润约为118亿元人民币，利润主要来自四个原因：

首先，由于资产负面结构的重建，尤其是2023年的资产结构。在资产方面，该公司大大降低了以公允价值衡量的资产管理产品，同时已大大增加了长期分配期限债券（例如财政债券和地方政府债券）迅速延长了资产方面的持续时间，并稳定了收入的压载。他说，该公司在2024年的利润主要来自投资方面的贡献，其中债券固定资产对投资回报的贡献约为85％。

其次，由于2024年利润大幅增加后，2023年非对称会计标准的实施造成的损失将转移回损失的一部分。该部分有超过20亿元人民币，这是一次一次。

第三，债务资产交易市场抓住了交易机会，并贡献了约20亿元人民币的超额回报。此外，“ 9.24市场”带来了超过10亿元的股票回报。

Li Xuejun说，在删除了一次性因素后，中国保险公司的正常利润水平约为60至700亿元人民币。基于这一点，该公司在2025年的利润可能会带来负增长，而2024年则具有负增长。

新业务的价值接近100亿，今年的新政策保费预算对

关于2024年的整体表现，李Xuejun表示，尽管保险业仍处于高压下，但中国后保险的取得的成就比预期的要好。

其中，从人寿保险公司的核心指标来看，该公司的新业务价值连续三年保持了30％以上的增长，2024年接近100亿元人民币，这可以在该行业的最前列之一中排名。他说，除了小基地之外，新的业务价值的快速增长主要是由于债务成本比率迅速下降。它的背后既是“报告与银行业务的整合”的因素，又是定价调整的因素，以及公司积极调整其产品。结构因素。

中国财政部保险公司总经理陈·希芬（Chen Zhifeng）提出，与上一年相比，该公司的新责任成本下降了约60个基点（BP），从而实现了更大的优化。同时，中国后保险通过“自我操作 +管理”在费用方面具有优势，并且始终存在“费用差异”。

数据表明，中国保险后的保费收入在2024年达到1349亿元人民币，同比增长23％；投资收入为225亿元人民币，同比增长84％；金融投资回报率为4.08％，综合投资回报率达到11.6％。

展望2025年，Li Xuejun表示，该公司的年度保费总收入预计将达到1500亿元人民币，新业务的价值超过100亿元人民币。预计续签业务将大幅增长，新政策的保费可能会继续呈负面增长，新政策的保费将继续降低。

他说，过去，人们对中国后保险的印象“非常大，而且价值非常低”。近年来，中国邮政保险已经尽可能薄，以使其更有价值。它不再具有比例复合体，而是专注于合理的体重增长。和结构的优化。

股票投资机会大大增加，增长股票逐渐增加

作为长期资金和大型资金的代表，保险基金的股票投资策略吸引了市场越来越多的关注。中国邮政资产管理公司的临时人员兼副总经理张大表示，在2023年之后，中国邮政保险在A股市场投资的规模和比例将大大增加。

他说，这取决于匹配资产和负债的逻辑。同时，它还回应了监管机构呼吁进入市场的中型和长期资金的呼吁，并在保险基金市场中扮演稳定器的角色。

在主要资产方面，张大表示，从2023年到2024年，中国后保险在固定收益投资中更加活跃，并为此付出了更多的努力。从2024年下半年开始，该公司一直专注于股票资产更积极的投资。其中，在早期阶段，更多的OCI资产（以公允价值衡量的金融资产及其更改包括在其他综合收入中），大约一半的股票资产归类为OCI。这种类型的资产在股息中相对较高，分配的目的是获得股息。 。

“目前，我们倾向于相信，2025年整个股票市场的机会明显大于过去两三年。”张大提出，今年中国后保险股票投资的主要战略是逐渐增加TPL类别（以公允价值衡量和当前利润和金融资产的损失中包括变化的股票分配）更多地关注波动性较高的股票资产，预计该部分将提供更多的超额回报。

房地产投资占总资产的1.6％，这是为了弥补分配缺点

在过去的两年中，中国邮政保险也将其房地产投资转移经常造成数十亿人民币。

2023年9月，中国保险公司收购了乔伊市的子公司北京的安辛夫人的Cofco Land Plaza项目。现在已更名为中国保险柔安广场，总交易价格为42.56亿元人民币。 2024年2月，中国邮政保险投资于西安高科技区的地标建筑西安齐迪中心项目。根据今年1月的报道，中国保险作为领先的投资机构，与位于上海的Jing'an区的上海Bohua Plaza房地产特别基金投资协议签订了合同。

Li Xuejun说，在上海完成了这项交易后，中国保险邮政保险公司持有的房地产总余额不到100亿元人民币，约占其总资产的1.6％。

Li Xuejun从两个方面引入了房地产投资布局的考虑。

首先，总体考虑是弥补房地产投资的缺点并改善资产分配结构。在衡量保险公司的最低资本时，会激励投资资产多元化并鼓励投资风险多样化。他说，房地产是重要的投资类别之一。在2023年之前，中国保险后的房地产投资余额为0。对于一家资产为500至6000亿元人民币的人寿保险公司，这种资产结构存在缺陷，需要弥补缺点。在制定了以上三项房地产投资之后，中国邮政保险基本上已经实现了其分阶段的房地产投资目标，并且一段时间内将不再专注于房地产。

其次，投资特定项目具有自己的逻辑并追求稳定的回报。他说，西安项目具有超长期稳定的租户，无论是资本化率（上限利率）还是内部收益率（IRR），投资回报基本上是确定的，并且是一个固定收入项目。上海和北京的项目是核心地区和核心地区的核心房地产。他们对投资过程中的租赁，潜在的未来租赁和相关风险非常重要。这两个真正的遗产现在非常租赁和运营效率，并且只是计算出的净操作。回报率（NOI率）约为4％或更高。至于北京的安丁曼项目，自持有以来，运营条件已经达到了其期望。