2025年监管层强化市场基础，严打违规行为护航资本市场高质量发展

根据证券时报记者的统计数据，今年1月，包括圣提亚申，云尼电力，思科和其他10家公司在内的10家公司发出了与案件申请调查有关的公告，涉及上市公司，控制股东和实际控制者，董事，董事，董事，董事，，，，董事，董事，董事，，，董事，董事，，董事，董事，董事，，董事，，董事，董事，董事，董事，，董事，董事，，，董事，董事，董事，董事，，，股东，，董事，，董事，董事，董事，，，董事，，董事，，，董事，董事，董事，董事，，，股东，，股东，，董事，，股东，，，主管和高级管理人员等。去年的数字超过了同一时期。

证券时报记者注意到，随着新的“九个国家法规”的引入，以及在资本市场中逐步实施“ 1+n”政策制度，监管机构已经陪同资本市场的高质量发展，执法工作，结果非常出色。但是，在严格监督的背景下，市场操纵仍然不时发生。

一名高级证券权利保护律师告诉《美国证券时报》记者，为了发挥更好的威慑作用，除了惩罚非法公司外，还应继续改善“行政处罚 +刑事责任 +民事赔偿”的机制。实施三维问责制。同时，我们期待对证券市场中内幕交易和对民事薪酬操纵的司法解释。

非法披露违规账户为80％

在2025年，严格的监督状况仍在继续。根据《证券时报》记者的统计数据，今年1月，总共有10家公司，包括圣提亚申，尤恩尼电力，思科等。发出了与案件提交有关的公告。去年同期，上市公司发出的相关公告以进行申请调查为7。

在以上10家公司中，圣提亚申，Rifa Precision Machinery和Huayang Lianzhong的公告都涉及控制股东和实际控制者； Zhenhua Co.，Ltd。和Xinkaiyuan的公告涉及董事，主管和高级管理人员； Qingshuiyuan，Yunnei Power *St inongcheng，Cisco和St Infeito的公告内容主要涉及上市公司。其中，股东和实际控制者均提交了圣提安申，而Huayang Lianzhong和实际控制者都提交了。

在宣布10家公司中有8家的公告中，该公司提到“涉嫌违反信息披露行为”，占80％。 Zhenhua Co.，Ltd。和Xinkaiyuan的公告表明，调查的主要原因是公司的董事，主管和高级管理人员或亲戚涉嫌短期交易公司股票。

据汤加阿修（Tonghuashun Ifind）数据（截至2024年12月30日，总共114个A股份公司发表了131条公告，该公告向中国证券监管委员会调查了公司或公司控制股东，实际控制者和高级管理人员的公司。其中，有104个涉嫌非法和不规则信息披露，占近80％的占次数。

根据中国证券监管委员会的2025年系统工作会议，2024年，中国证券监管委员会坚持根据法律进行严格的监督。促进对财务欺诈的全面惩罚和预防系统的形成，并认真调查和惩罚许多主要案件，例如欺诈性发行，财务欺诈，降低非法份额和市场操纵。处理了739例各种类型的案件，上一年的罚款和没收量超过两倍。在实施新证券法之后，实施了第一批当事方，而金·汤林（Jin Tongling）和梅珊（Meishang）生态学的两个案件进入了特别代表的诉讼程序。全年有55家上市公司的精神平稳。

北京Shize律师事务所局长Zang Xiaoli律师说，证券监管机构调查的公司数量有所增加，表明监督变得越来越严格。 “涉嫌非法和不规则信息披露”是一种一般表达。实际上，所涉及的违规行为是多种多样的，例如，与之相关方的上市公司资金的非法职业，隐藏了主要的担保，隐瞒重大诉讼以及财务数据的虚假记录，在常规报告，隐藏相关关系等中，这是“非法和不规则信息披露”。

“根据我国家的证券法第53、55、55条和第85条，违反三项证券的行为：内部交易，市场操纵和虚假陈述，投资者应对民事赔偿责任。在此类民事案件中，投资者的限制法规索赔权是三年的，如果限制的法规超过了限制的法规，那么未能及时提起诉讼的投资者可能会失去限制的法规。”律师张小小的说。

建议实施三维问责制

随着新的“九个国家法规”的引入，以及在资本市场中逐步实施“ 1+N”政策制度，监管机构强调加强基础和严格的监督和管理，并始终遵守原则“用荆棘齿上的牙齿”的行政执法工作强烈地护送。资本市场发展了高质量的结果，并取得了显着的成果。但是，还应注意，在严格监督的背景下，非法和不规则行为仍在不时发生。

2025年中国证券监管委员会的系统工作会议清楚地表明，在2025年，我们必须专注于我们的主要职责和企业，并努力提高监管执行和投资者保护的有效性。坚持同时实施惩罚，预防和控制，进一步改善监管和执法系统和机制，弥补资本市场中法治制定法治的缺点，并增强技术的授权。根据法律，突出监督和机密监督，迅速，准确和严厉地打击非法和违规行为，不仅捕捉早期，小和迹象，而且还与大，邪恶和关键点作斗争，并提高监督和执法。发行保护中小型投资者的政策和措施，促进机构机制的改善，例如特别代表诉讼和政党承诺，并有效地维护“三个公共”市场。

赞小里（Zang Xiaoli）认为，在中国证券监管委员会的强有力监督的背景下，尽管对上市公司的违规行为的总数尚未减少，但违规行为特别严重的案件似乎正在减少。在今年1月进行调查的上市公司中，没有任何严重的信息披露，例如财务欺诈的金额，占领的资金数量，上市公司的脱失或违反资本链的损坏以及非法保证到上市公司的债务。

“如果您想更好地发挥威慑作用，则不能仅依靠CSRC的行政处罚。行政处罚的组合 +刑事责任 +民事赔偿，并实施三维问责方法将有助于净化净化市场和遏制违反证券的行为。” Zang Xiaoli说。

三维问责制的一个典型情况是Jin Tongling。就行政责任而言，金·汤林（Jin Tongling）在2017年至2022年的年度报告中，江苏证券监管局对虚假记录进行了行政惩罚。Dahua会计师事务所为Jin Tongling提供审计服务和2019年的私人安置项目。提供赞助服务的中国证券等中介机构已由证券监管局负责未能努力履行职责。在刑事责任方面，金·汤林（Jin Tongling）在2024年12月底宣布，该下放者已经非法披露了重要信息，并向公司发行了股票，以及包括吉维（当时的董事长），包括吉·韦（Ji Wei）的六个人。公共安全器官已收到检方转让的材料，这意味着金·汤林（Jin Tongling）将对财务欺诈案件负责刑事责任。

就民事责任而言，已经提起了特殊代表性诉讼。 CSI中小型投资者服务中心表示，在接受50多家投资者的特别授权后，它适用于将普通代表性诉讼转换为特殊代表诉讼。这意味着，只要合格的投资者没有表明他们的退出并同意默认情况下参与诉讼，那么符合薪酬范围的投资者就无需主动提起诉讼，并将自动获得薪酬。

“在司法惯例中，像金·汤林这样的财务欺诈行为的全方位和三维责任感仍然很少。如果三维问责制可以定期且连续，违规者的成本将大幅增加。公司数量。违反信息披露法规自然会大大减少，并且将真正实施投资者的保护。” Zang Xiaoli相信。

期待发行相关的司法解释

据了解，在司法实践中，投资者提起索赔，以及最常见和大量证券案件虚假陈述责任纠纷。近年来，因市场操纵和内部交易而赢得民事赔偿的案件逐渐出现。

“证券市场的内部人士贸易和操纵是证券法明确禁止的。宗教Yufeng律师事务所的律师Li Jian告诉Securities Times Reporter，但在司法实践中，尚未发出两种类型的案件中对民事赔偿的司法解释，投资者的主张进展缓慢，并且迫切要发行相关的司法诉讼解释。

据李简（Li Jian）称，近年来，证券监管机构对非法和不规则行为（例如内幕交易和对证券市场的操纵）遭到了严重打击。提交的案件数量，罚款数量和罚款数量显着增加。投资者索赔咨询和委托已与往年进行了比较。结果，在这种情况下，一些专业律师已经开始关注并参与代理，许多地方的法院也在进行司法勘探和实践。

2023年10月，北京金融法院接受了Ma Moumou和其他三名投资者之间内幕交易责任纠纷的案件。中国证券中小型投资者服务中心，作为诉讼人的支持者，以支持原告投资者提起诉讼。此外，2015年，上海第二中级人民法院审理了Investors诉Everbright Securities Insider Insider交易的赔偿案件； 2022年，上海金融法院审理了Investors诉Xianyan对证券市场的操纵的赔偿案件； 2025年1月，江苏省高等法院的第二次审判发现，四名投资者赢得了徐徐和其他人在证券市场操纵责任纠纷中的案件。

“这些获胜的案件无疑极大地鼓励了投资者根据法律保护其权利的信心。”李·简（Li Jian）说，该行业特别希望尽快提出最高人民法院，以对内幕交易和操纵证券市场民事赔偿发表司法解释，并弥补“证券投资者权利保护的缺点” ，指出投资者保护其权利的方向。

尚未发布司法解释时，应如何促进这两种案件的投资者？在这方面，李简认为，应及时在中国判决文件网络上宣布内幕交易和操纵证券市场的刑事判断，以促进受损的投资者和律师，以询问有关判决和诉讼诉讼，并申请诉讼和索赔。法律；如果投资者受到基于中国证券监管委员会的行政处罚，则法院可以适当放松申请和审查被告的身份信息的条件，或及时发布律师的调查令，以促进投资者的索赔；关于在诉讼过程中投资者损失的计算，建议法院建议法院将公司委托给处理第三方公共福利机构，例如中国证券资本资本市场法律服务中心和中国证券投资者保护基金有限公司，减少投资者索赔成本的压力。

证券权利保护要求周期更长

在接受证券时报记者的采访中，所有被接受的证券权利保护律师都提到，在此阶段，专业律师选择作为证券权利保护案件的代理人更加困难，并且代理机构周期越来越长。

广东本本律师事务所董事刘·古乌阿（Liu Guohua）介绍了2022年1月21日，“最高人民法院的几项规定就证券市场中的虚假陈述和侵权案件审理了民事赔偿案件”法规”宣布，并于同年1月22日正式实施。 “法规”取消了人民法院接受虚假陈述的预科。投资者无需等到发出正式的行政罚款。如果有关于上市公司虚假陈述的警告信，请纠正命令，公众批评，公众谴责，提起案件和会计错误。纠正公告和其他材料后，您可以提起诉讼和索赔。

“目前，可能声称的上市公司数量已超过400。单一证券投资者权利律师很难有足够的时间和精力来对这些数百家上市公司进行深入研究，这些公司可以被起诉，并且只能选择一些案例代理。”刘·古胡（Liu Guohua）说，最初的司法解释规定，只有在宣布虚假陈述的行政罚款决定或作出刑事判决后，才能提起诉讼。有效的行政处罚或刑事判决通常确定在虚假陈述中行事的人有虚假陈述，律师不需要当律师。将过多的精力投入到重要性。但是，根据新的司法解释，违规的意义通常是争议的重点。证券投资者的权利保护律师需要知道，上市公司可能会有虚假的陈述，并投入大量精力来研究上市公司的公告，违法行为的重要性，“每天三天，一天，有一天，选择一个困难案件无疑会大幅增加。

刘·圭厄（Liu Guohua）认为，《诉讼规定时效法规》的规定使许多投资者能够尽快起诉，从而导致案件数量增加并客观地延长案件周期；证券权利保护案件更加复杂，听力案件的困难也在增加；被告可以通过管辖权，其他手段延迟诉讼过程通常会增加案件周期；许多上市公司在生产和运营方面都有困难，并且可能会通过诸如破产前或破产重组等程序进行，这无疑会大大增加案件周期。

李·简（Li Jian）还说，原始的司法解释规定，它是从宣布行政罚款或刑事判决生效之日起就计算出来的，并且在司法实践中通常没有任何争议。新的司法解释规定，它将从披露或更正日期开始。如果没有反驳相反的证据，大多数案件通常会从中国证券监管委员会宣布调查之日起开始。目前，投资者不知道被告的非法行为的开始和结束时间是什么。律师对暂定索赔条件和计算损失有许多担忧。但是，为期三年的限制法规已经开始，一些投资者担心他们渴望起诉丢失局限性的法规。律师在代表案件中的困难和工作量大大增加。同时，法院面临对案件和审判的压力增加，索赔周期通常延长到三到四年以上。如果被告公司被淘汰，破产，缺乏薪酬能力，索赔周期可能会更长。

“投资者应合理地保护自己的权利。毕竟，内部人士的交易和操纵证券市场索赔仍处于勘探阶段，而虚假的陈述案件涉及数百个投资者，索赔周期相对较长。尤其是在实施新的司法机构之后解释，预先处理被取消，案件变得越来越专业。” Li Jian提醒投资者在保护其权利之前应咨询或委托专业律师，并仔细决定是否要求赔偿并最大程度地减少索赔风险。如果被告上市的公司熟练或破产，则可能存在较低的薪酬率和执行困难。投资者应调整自己的心态，并平静地面对它。