美国减肥药Wegovy和Ozempic遭医保价格谈判冲击，诺和诺德和礼来股价大跌

美国减肥药突然遭遇“空袭”。

美东时间1月17日，美国政府宣布将诺和诺德减肥药Wegovy、糖尿病药物Ozempic等15种药品纳入美国政府计划2027年医保价格谈判。受此影响，股价减肥药巨头诺和诺德和礼来的销售额大幅下降。截至周五收盘，诺和诺德跌幅超过5%，礼来跌幅超过4%。

据1月18日消息，摩根士丹利分析师解读称，美国政府药品价格谈判取得进展并不令人意外。 “我们早就预计诺和诺德旗下的Wegovy和Ozempic将被纳入（健康险）降价谈判名单。”

美国健康保险价格谈判是拜登政府在《降低通胀法案》中制定的一项新政策。美国医保监管机构单挑一批使用率高、价格高的药品，利用行政手段向药企施压降价。如果制药公司拒绝参与谈判，他们将面临高达药品销售额95%的罚款，或者必须从医疗保险和医疗补助市场撤回其产品。

此外，全球减肥药的需求突然发出了不好的信号。根据美国制药巨头礼来公司发布的最新2024年全年业绩预测，该公司的糖尿病药物Mounjaro预计第四季度贡献约35亿美元收入，低于市场预期的44亿美元；减肥药Zepbound将贡献约19美元。 22亿美元，低于市场预期的22亿美元。

集体暴跌

美国东部时间1月17日，美国政府宣布将诺和诺德减肥药Wegovy、糖尿病药物Ozempic等15种药品纳入美国政府计划的2027年医保价格谈判。此举源于“通胀”。拜登政府于2022年签署的《削减法案》，旨在减少高价药品的Medicare（医疗保险）支出。

受此消息影响，美国减肥药巨头诺和诺德和礼来公司股价大幅下跌。截至周五收盘，诺和诺德跌幅超过5%，礼来跌幅超过4%。

美国卫生与公众服务部（HHS）通过医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）宣布，这15种药物还包括辉瑞的抗癌药物Ibrance和Xtandi、葛兰素史克（GSK）的哮喘和慢性阻塞性肺病治疗药物Trelegy Ellipta的协商价格、梯瓦 (Teva) 的亨廷顿病药物 Austedo 和艾伯维 (Abbvie) 的肠易激综合症药物 Linzess 将上市于2027年生效。

这些药物是 Medicare 为 65 岁以上或残疾人士花费最多的药物之一。据美国卫生与公众服务部统计，2023年11月至2024年10月期间，大约有530万美国人使用了这15种药物，为此Medicare的处方药保险（D部分）支付了约4100亿美元的费用，占全部费用的14%。报告期内的支出总额。

需要注意的是，上述药品生产企业需要在2月28日之前决定是否参加谈判，如果拒绝参加，将面临高达药品销售额95%的罚款，或者必须将产品从医保中撤回和医疗补助市场。

回首过去，联邦医保谈判完成了2024年第一批目录的降价谈判。其中，降价幅度最大的默沙东糖尿病药物Januvia降价幅度从527美元降至113美元，降价幅度达到了113美元。减少79%。

首批协议价将于2026年起生效，10种协议药品降价幅度为38%至79%，预计将大幅减少医保药品支出。

以诺和诺德的减肥药Wegovy和糖尿病药物Ozempic为例，研究人员预测，如果Ozempic和Wegovy继续按目前价格使用，将导致美国未来十年财政赤字增加。截至 2024 年 10 月的一年内，约有 230 万 Medicare Part D 患者使用诺和诺德的 semaglutide 药物，Medicare Part D 计划在这些药物上的支出总计超过 140 亿美元。

即将离任的美国卫生与公众服务部部长泽维尔·贝塞拉在最新声明中表示，“去年我们证明了谈判降低药品价格是有效的。现在我们计划在此基础上再接再厉，对上述15种重要药品进行谈判降低价格。”这个价格有利于美国老年人。”

目前，上述医保谈判仍存在巨大的不确定性——美国当选总统特朗普将如何处理拜登的医保谈判政策。尽管特朗普团队一直公开表示希望降低美国药品价格，但尚未就强制降价谈判制度表明立场。

对此，拜登政府官员表示，继任者可能无法改变谈判进程，因为法律规定了详细的选择标准。

危险信号

与此同时，全球减肥药的需求突然发出了不好的信号。

根据美国制药巨头礼来公司最新发布的2024年全年业绩预期和2025年业绩指引，预计2024年第四季度营收约为135亿美元，同比增长45%，低于分析师平均预期的 140 亿美元。 。

其中，该公司的糖尿病药物Mounjaro在第四季度贡献了约35亿美元的收入，低于市场预期的44亿美元。另一种减肥药Zepbound在第四季度贡献了约19亿美元的收入，也低于分析师预期的22亿美元。

受此影响，礼来股价持续暴跌，本周累计跌幅达9.27%。

值得一提的是，礼来公司第四季度营收预期未达预期。这是该公司连续第二个季度未能准确估计流行减肥和糖尿病药物的市场需求，表现不佳。

通常，礼来公司的库存在年底会略有增加。不过，该公司首席财务官Lucas Herrmann Monta指出，去年第四季度的库存水平与前三个月基本持平。礼来公司连续第二个季度将销售额未达预期归因于库存管理问题。

这一情况也引发了市场对礼来公司整体销售增长预期的担忧。

不过，礼来公司仍对其2025年的增长前景保持乐观，并指出了未来的业绩增长点。礼来公司表示，Mounjaro 和 Zepbound 在第四季度表现出强劲的销售增长，并预计这一趋势将持续到 2025 年。

礼来还计划在2025年上半年将更多产能投入生产，预计GLP-1药物的可销售剂量将比2024年上半年增加至少60%。此外，该公司还预计2025年将推出新药，包括Jaypirca、Ebglyss、Omvoh和Kisunla，这些新药将有助于收入增长。