灵配型基金大幅降低股票仓位原因解析：短线思维与市场机会

刚刚披露的2024年第四季度公募报告显示，不少股票仓位甚至高于股票型基金。去年四季度末，他们已将持仓量降至极低水平，只持有一些象征性股票。位置。

对此，业内人士认为，在业绩排名竞争的压力下，目前精明配置基金的操作风格较为极端。他们往往充分利用此类产品的合约特性，在较短时间内“来无影去无踪”。持仓突然增加和持仓突然减少。大幅减仓与长期策略无关，更多是基于该产品短线思维的特点。去年四季度末完成的减仓也意味着节后市场操作中多头资金的空间更大。多位基金经理也强调，今年股市机会还是比较有吸引力的。

超高弹性仓位为何突然调整？

来去无踪的智能撮合资金在选仓上开始短线操作。

1月16日晚间，先锋聚源灵活配置基金披露的2024年四季度报告显示，该基金股票仓位从去年三季度末的88%大幅下降至四季度末的17%。去年一个季度，即表示基金经理在三个月内减持了超过70%的股票仓位。

几乎与此同时，刚刚披露2024年四季度报告的德邦新收益灵活基金采取激进行动，猛烈减持基金股票仓位。其最新披露的定期报告显示，截至2024年12月31日的股票仓位所剩无几，而该智能配置基金的股票仓位在2024年9月30日甚至高达94%。股票头寸大幅削减了87%。

与基金合同规定仓位不低于80%的普通股票基金产品相比，智能配置基金是一种股票仓位可低可高的基金类型。该类智能配置基金产品在市场运作中具有较高的表现。灵活性强，但投资管理难度大。根据基金合同，灵活配置混合型基金的股票仓位通常在0-95%之间，最低可降至零。

虽然智能撮合基金产品的股票仓位可以是空仓或接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场上大多数智能撮合基金产品倾向于采取中性仓位策略，仓位比例在40%至60%之间。 % 股票 持仓较为常见。然而，当基金业绩排名面临巨大压力时，特别是当基金的高收益吸引力决定基金资产规模甚至影响基金产品的生存风险时，越来越多的智能基金产品以吸引资金和维持资金为基础合同。生存等因素将逐步扩大智能匹配基金产品的净值灵活性。

减仓的目的往往是基于产品特性

业绩排名和产品规模的竞争，使得越来越多的智能基金呈现出普通股票基金产品的特点。但其减仓的目的以及持仓轨迹的变化，往往与其不注重长期战略的产品特性有关。 。

券商中国记者注意到，2024年业绩排名前50的基金中，排名靠前的智能撮合基金产品几乎都维持了维持股票仓位不低于70%的操作策略。排名更高的智配基金产品股票仓位甚至高达80%、90%，基金管理人纷纷采取增持股票仓位的策略，让越来越多风格中性、净值弹性高的智配基金变得高弹。有些智能匹配基金产品甚至比普通股票基金更加灵活。该产品更具攻击性。

智能匹配基金产品的灵敏嗅觉也意味着相关基金产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金管理人的仓位攻防经常在短时间内发生，尤其是对于很多公司来说资产规模不大。小型灵活配置基金在运作上具有来去无踪的优点。

以此前重仓人工智能的德邦新收益灵活配置基金为例。在其股票减仓幅度高达87个百分点的过程中，包括寒武纪在内的多只大牛股被基金经理减持。尽管寒武纪普遍看好公募基金行业的长期前景。长期成长股，但对于短期思维较多的智能配置基金来说，此类基金产品更注重锁定寒武纪等人工智能牛股的周期性巨幅涨幅，即当市场出现巨大走势事件后，这类具有短线思维的资金往往会先退出。

与此同时，一些此前将基金风格灵活性提高到股票型产品的智能匹配基金，在仓位集中度和赛道风格方面的灵活性也明显降低。券商中国记者注意到，多款智配基金产品减持股票仓位后，前十大个股中的单一股票仓位下降至1%左右，这意味着智配基金产品开始大规模分散剩余股票。与此同时，减持股票仓位的智能基金产品也及时换轨，减仓了2024年相对强势的科技股赛道，同时替换了传统行业赛道的股票仓位。例如股息和蓝筹股。

基金判断2025年股市机遇大于挑战

值得注意的是，考虑到不少精明基金的大幅减仓将于2024年底完成，这意味着节后市场尤其是新主线市场仍将有增量公募基金加仓2025年，逐渐酝酿。

2025年的股市对于很多基金公司来说，机遇大于挑战。博时基金首席资产配置官黄建斌表示，我国经济基础稳定、优势多、韧性强、潜力大。长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。随着上市公司利润的恢复和市场信心的逐步恢复，股市整体机遇大于风险。 2025年的结构性机遇更有可能围绕促进经济稳定复苏、推动经济高水平自力更生、自力更生。博时基金董事总经理、混合资产投资部总经理张丽玲也认为，2025年多元资产投资将迎来战略机遇期。基于国内外历史经验和当前特殊因素，在经济周期（三驾马车、软数据等做出相对合理的判断后）、物价走势（物价汇率、房价）、债务状况（社会融资信贷存款量和价格）、政策导向（财政、货币、和行业），重点选择性价比突出、安全裕度高的产品。 ，资产配置具有相对足够的灵活性。鉴于资产之间固有的不对称对冲属性，我们可以充分利用并努力减少投资组合的整体回撤，提高投资组合的收益表现。

摩根士丹利基金内部人士认为，自1月份以来，部分公司已开始披露年报预告，未来两周将进入密集披露期。从宏观来看，2024年第四季度的数据较上一季度有所改善。例如，制造业PMI已回到荣枯线上方，但改善较弱。数据出现分化，上市公司业绩也可能略有改善。韵律。因此，2024年年报预测可能整体偏弱。考虑到投资者对上市公司的业绩预期较低，年报预测对市场的影响可能不会很大；更重要的是4月份的第一季度报告预测。如果能有重大改善，将极大提振投资者信心。总体来看，节前市场表现预计较为平淡，风险偏好较低，但持续下行风险不大；我们相对看好基本面扎实、高景气的人工智能、有能力走出去的优势产业、受益于内需政策的高股息品种。一些消费行业。