先锋领航2025年资产配置策略：建议38%股票与62%债券的防御性投资组合

全球最大公募基金Vanguard近日警告其客户，面对不断上涨的股价以及美联储进一步降息的可能性越来越大，人们应该采取大量投资债券的防御策略。

作为这家 10 万亿美元资产管理巨头 2025 年展望的一部分，Vanguard 发布了一个关键模型，该模型现在要求财务顾问和某些富有的个人投资者将其投资组合的 38% 分配给股票，其余的分配给固定收益资产。

这也意味着其对股市的配置建议进一步低于2024年的41%和2023年的50%，这几乎相当于彻底颠覆了传统的60/40投资组合（60%配置到股市，40%配置到股市） % 分配给股票市场）分配债券市场）。

先锋集团高级投资策略师托德施兰格在接受采访时表示，“对于愿意承担一点主动风险并偏离长期政策投资组合的投资者来说，我们认为去风险是有意义的。”

Vanguard的最新预测实际上已经得到美股近期走势的部分验证。尽管去年11月特朗普赢得大选后股市最初上涨，但近期逐渐表现疲软。尽管许多投资者仍然看好特朗普的马甘经济学（让美国再次伟大经济学）的前景，但经济学家对通胀和利率上升的担忧加剧了他们的悲观预测。

先锋集团支持扩大固定收益配置是在美国股市近两年表现强劲之后推出的，但在一些人看来，牛市使股票变得过于昂贵。标普500指数的市盈率已从2022年9月的约19.2倍升至本周的近30倍。

施兰格承认，随着标准普尔 500 指数连续第二年走强，去年对债券而非股票的偏好不再受青睐。但他指出，Vanguard的上述资产配置模型考虑的是10年周期。

“你可能有一段时间表现不佳，”他说。 “但我们仍然认为该模型正在做它应该做的事情，并试图管理存在的风险，认识到随着美国股市持续上涨，回报率较低且缩水的可能性也在增加。

华尔街愈加谨慎

事实上，华尔街上与Vanguard持类似观点的人并不多。

景顺旗下的景顺解决方案还建议增加固定收益投资，并将股权投资重点放在医疗保健、消费必需品和公用事业等防御性行业。

T Rowe Price的投资组合经理查尔斯·施赖弗(Charles Shriver)指出，他的团队仍然偏向股票，但已经偏向价值股——放弃高估值的成长股，投资于“价格更有吸引力的领域”。

AllianceBernstein高收益经理威尔·史密斯也表示，从历史数据来看，美股极其昂贵。未来十年的股票回报率不太可能达到过去十年的水平。

特朗普在11月决胜大选后，标普500指数一路上涨，于12月6日触及略低于6100点的历史新高。不过此后大盘表现平平，股市最终以下跌收场。 2024年最后一个月，它还没能走出传统的“圣诞老人市场”。

Invesco Solutions 投资总监阿莱西奥·德·朗吉斯 (Alessio de Longis) 表示：“选举交易已经失去动力。”

“简而言之，我们认为增长正在减速，”他补充道。 “没有证据表明通胀正在积极回落。”