2024年第四季度经济增速或明显回升，全年经济增长目标有望实现

1月17日，国家统计局将发布2024年12月及全年宏观经济数据。机构预测12月消费增速或将明显改善，工业生产和投资将企稳。大规模装备更新政策持续推进，制造业投资增速或将保持平稳；一揽子减债计划实施，“双建”等重点基础设施项目开工建设。但考虑到基数上升，基建投资增速可能略有回落。

中商研究院最新发布的“第一财经首席经济学家信心指数”为50.66，略低于上月，仍位于50分界线上方。经济学家预计，2025年将实施更加积极的宏观政策，为经济发展创造良好的政策环境。

四季度GDP增速或将大幅回升

2024年9月下旬以来，针对经济运行中出现的一些新情况新问题，我国宏观调控政策进行重大调整，密集推出一系列重要举措和增量政策。四季度以来，中国经济持续回升向好，消费、投资、工业、企业生产经营等领域多项经济指标出现积极变化。

中国中小企业协会12日发布的数据显示，2024年第四季度，中小企业发展指数（SMEDI）为89.0，比第三季度上升0.1点。从分行业指数看，工业、社会服务指数均由降转升，均比三季度上涨0.1点。建筑业、交通运输、批发零售业由降转平。四季度，行业表现平稳向好。

从先行指标看，12月份制造业采购经理人指数为50.1%，比上月回落0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别比上月上升2.2和1.4点。个百分点，三大指标均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气持续回暖向好。

国家税务总局最新公布的增值税发票数据显示，2024年第四季度，全国企业销售收入明显好转，其中制造业销售收入同比增长3.8%，加快2.4个百分点增速高于第三季度。

北京大学国民经济研究中心发布的报告显示，2024年四季度经济将延续复苏态势，总体运行稳中向好。尽管当前我国面临的外部环境依然复杂多变，但四季度政策效应已释放，消费需求扩大，特别是家电等大件消费。预计2024年四季度GDP同比增长4.8%，较三季度提高0.2个百分点；预计2024年全年GDP增​​长4.8%，基本完成“5%”左右的目标。

华泰证券首席宏观经济学家易敖表示，虽然四季度基数有所上升，但9月份以来的稳增长政策拉动消费、房地产和工业生产回升，“抢出口”效应在预期中美国额外关税也推高了年底的价格。出口增长为经济增长提供支撑。第四季度GDP同比增速预计将反弹至5.2%。

毕马威中国经济研究院院长蔡伟在参加第一财经首席调查时表示，回顾2024年，随着全球制造业景气回升以及发达经济体进入降息周期，我国出口需求明显回升工业生产和制造业 工业投资在外需拉动下持续繁荣。与此同时，我国经济在打造新动能方面取得重大进展。以高新技术产业为代表的新生产力保持快速增长，成为经济企稳回升的新动力。

工业增长稳定在高位

第一财经首席研究结果显示，2024年12月工业增加值同比增速平均预测为5.35%，略低于上月公布数据的5.4%。尽管当前有效内需不足尚未缓解，加之企业生产内生动力边际下滑、基数高的负面影响，但新一轮稳增长政策不断出台，加大对企业的支持力度。工业经济增长，制造业景气水平明显提升。加之年底、春节前的前期生产效应，工业增长仍受到支撑。

工信部日前在全国工业和信息化工作会议上公布的数据显示，2024年规模以上工业增加值同比增长5.7%左右，制造业增加值占GDP比重将保持基本稳定。电信业务总量、软件和信息技术服务业收入同比均增长约11%。

12月份制造业PMI中的生产指数为52.1%。虽然较上月回落0.3个百分点，但仍稳定在52%以上的良好水平，表明四季度以来制造业生产保持平稳较快增长势头。

中国物流与采购联合会特约分析师张立群认为，12月份制造业PMI指数小幅回落，但仍维持在荣枯线之上，表明经济继续呈现复苏态势，但面临更大的压力。订单指数小幅上升，但出厂价格指数继续回落，表明需求虽然出现复苏迹象，但整体供需过剩失衡问题依然严重。受此影响，生产指数和生产经营活动预期指数双双下降。

财通证券宏观分析师陈兴表示，去年12月全国制造业PMI回落至50.1%，增速和降幅均放缓。主要分指标中，内需和外需同步改善，内需强于外需。但随着新年临近，产量季节性下降，原材料和产成品库存得到补充。六大发电集团煤炭消费同比增速有所下降。由于全国大部分地区气温较往年偏高，终端煤炭消费需求相对不足。总体来看，工业生产景气保持平稳。预计12月份工业增加值同比增速升至5.3%。

华创证券首席宏观分析师张宇的预测更为乐观。她预计12月份工业增加值同比增长6.1%左右。工业增加值的核心支撑可能来自出口。数据显示，12月份“抢出口”的情况依然较多，包括出口订单回升、港口吞吐量数据回升等。公路货运量数据也大幅回升。交通运输部数据显示，12月份公路货车运输量增速明显加快，达到7.8%。此外，低基数也可能推高增速。 2023年12月工业增加值两年平均增速为4.0%，低于10月、11月。

消费增速有望回升

参与第一财经首席调查的经济学家对2024年12月社会消费品零售总额同比增速的平均预测为3.54%，较上月公布的3%上升0.54个百分点。 11月零售额增速明显低于预期，主要受“双十一”错位效应影响，预计12月将出现反弹。

消费品以旧换新继续发挥消费拉动作用。中国民生银行首席经济学家温斌表示，2024年12月，随着促消费政策效果持续释放，加上消费者信心边际改善、去年同期基数较低，消费增长将会加速。从主要商品看，生活服务业小幅改善。批发、餐饮、住宿等行业商务活动指数虽仍位于荣枯线以下，但较11月份分别上升2.3、1.6和4.3个百分点；其次，汽车销量增长良好；楼市持续，12月份百强房企销售额环比增长28.86%，带动住宅相关消费增长。

中信证券宏观团队研究报告称，以旧换新政策补贴效应持续释放。 12月，汽车及家居产品取代家电，成为政策效应释放的核心受益品类。考虑到家电补贴使用即将结束，家电消费可能环比下降，但同比增速依然可观。国家统计局12月服务业商务活动指数大幅上升至52.0，大幅超出市场预期，或反映出服务业景气度进一步改善。 12月份同比增速预计将回升至3.8%左右。

光开首席产业研究院院长连平强调，消费是拉动经济增长的重要组成部分，2024年将贡献一半以上。各地推出了多项促进消费的政策。消费品以旧换新、出口退税等政策进一步推进。以汽车、家电为代表的耐用消费品需求逐步释放。在一系列积极的住房支持政策推动下，房地产销售市场出现回暖迹象。全年商品房销售面积降幅较2023年收窄，一线城市二手房价格四季度有所回升。

制造业投资保持稳健

参与第一财经首席调查的经济学家对2024年12月固定资产投资增长的平均预测为3.31%，略高于11月公布的数据3.3%。

受春节假期临近等因素影响，部分企业抢抓施工进度。 12月份建筑业表现明显强于季节性。商务活动指数比上月上升3.5个百分点至53.2%，重回荣枯线，达到6月份水平。自以来的最高水平。

国家税务总局数据显示，2024年第四季度，反映基础设施投资的土木工程建筑行业销售收入增速较第三季度大幅提升。特别是随着一揽子减债政策的实施，12月份销售收入同比增长7%，有效推动了“双建”等重点基础设施项目建设。其中，水利水运工程建设业销售收入同比增长17.7%，增速比三季度加快7.6个百分点。工程机械制造销售收入同比增长6.3%，反映出建设投资加快。

中金宏观预计2024年固定资产投资累计同比增速可能为3.3%。分三大领域，短期出口保持稳定走势，大规模设备更新政策继续推进，制造业投资增速或将保持平稳，但基数略有上升。预计12月制造业投资增速或小幅下滑；随着消费的增加，随着11月至12月地方专项债券的密集发行以及​​一般预算收入增长的企稳和恢复，地方财力一直比较雄厚。随着经济快速好转，财政支出也加快。但考虑到基数上升，12月份基建投资同比增速或略有回落；房地产销售持续向好，30个大中城市商品房销售面积同比持续回升。土地成交面积依然较低。新开工和施工面积稳定，1-12月房地产开发投资累计同比降幅预计小幅扩大。