中国股票 ETF 规模突破 100 亿美元，资金汹涌流入

上周，部分对冲基金开始调整布局思路。然而，被动资金继续流入中国资产。截至目前，在美上市的最大中概股ETF规模已突破100亿美元，达到105.8亿美元。这是在美上市的中概股ETF首次突破100亿美元。在2015年、2019年、2020年的历次中概股牛市中，没有一只在美上市的中资ETF规模超过100亿美元。近期，中国市场触底反弹，资金流入激增，部分中概股ETF规模显着增长。

自9月24日发布会以来，FXI已净流入435亿元。

9月24日，中国央行、国务院公布了一揽子稳定市场、支持经济增长的政策。从那时起，FXI 取得了突飞猛进的发展。 9月23日至10月10日，FXI净买入61.51亿美元。截至10月10日，FXI的规模为105.8亿美元。 FXI由全球资产管理巨头贝莱德旗下ETF品牌iShares发行，追踪富时中国50指数，涵盖香港市场上市的50只规模最大、流动性最强的股票。

FXI前十大持股包括美团点评、阿里巴巴、腾讯控股、京东、建设银行、小米集团、中国平安、比亚迪、中国银行、工商银行等。

10月9日，FXI净流入16亿美元，创下单日净流入纪录。为何资金涌入 FXI？某外资机构美国ETF负责人表示，中国市场前期被海外投资者减持。随着市场反弹，增加对中国投资的最便捷方法之一是通过 FXI 等广泛市场指数。除了FXI之外，网红中国ETF KWEB也呈现出类似的走势。 10月1日获得6.87亿美元净买入，创下ETF成立以来最大单日净买入纪录。该ETF最新规模达到74.2亿美元。

截至2024年10月10日，在美国上市的最大中资股票ETF包括FXI-跟踪富时中国50指数、KWEB-跟踪中国互联网指数、MCHI-跟踪MSCI中国指数、ASHR-跟踪沪深300指数和 YINN - 是富时中国 50 指数的三倍。这五只主要ETF的规模分别为105.8亿美元、74.2亿美元、62.5亿美元、29.6亿美元和24.8亿美元。

中国推动新兴市场指数

高盛10月9日在报告中指出，中国的政策措施对新兴市场起到了支撑作用，给新兴市场股市带来了广泛反弹。直到今年夏天，广泛的新兴市场股指一直承受着长期压力。

随着美联储进入宽松周期，全球宏观环境有所改善。随着中国政策制定者最近宣布多部委协调的刺激措施，新兴市场股市大幅反弹。 MSCI 新兴市场指数较 9 月中旬低点上涨 11%，今年迄今已上涨 15%。最近的反弹由中国股市领涨，较迄今为止的低点上涨了近 40%。过去三周中国相对于其他新兴市场的表现比过去 25 年来的任何时候都要好。

过去两周，中国推动了新兴市场指数的上涨。如果对比MSCI新兴市场指数和MSCI新兴市场指数（不含中国），就会发现两者的表现差距在9月23日之后拉大。9月23日以来，追踪MSCI新兴市场指数的EEM大幅上涨EMXC 的表现优于跟踪 MSCI 新兴市场指数（不包括中国）的 EMXC。

亚洲对冲基金也受益于中国的强劲表现。例如，截至9月底，亚洲知名对冲基金Dymon Asia的旗舰基金规模超过30亿美元。

高盛预计新兴市场股票将进一步上涨。高盛亚洲股票策略师将中国市场评级上调至增持。该投行从经济、基本面和股价三个维度分析了中国潜在复苏的溢出效应。高盛表示，韩国、马来西亚、南非和大宗商品市场（秘鲁、智利）对中国的增长表现出高度敏感，可能直接受益于中国的复苏。

大量资金等待入场

10月10日，瑞银发布研究报告称，短期内，A股市场上涨势头有望延续。 A股后续上涨步伐将较为温和，剧烈波动或将持续，政策宽松带动的情绪复苏仍将持续。

资金方面，仍有大量资金等待入市。比如，大量新资金（刚刚开户的散户、新推出的基金、此前低仓中概股的外资基金、待命的中长期资金）即将入市。如果A股市场出现调整，错过前期反弹的新资金可能会趁机入场或加仓。

中期来看，市场的可持续反弹需要企业利润的支撑。瑞银表示，整体来看，2024年上半年A股利润同比下降3%，7月份工业利润同比增长4.1%，同比扭亏为盈八月。如果随着基本面好转，盈利逐渐改善，预计A股市场仍有上涨空间。

谁在推动最近的反弹？瑞银表示，市场可能由四类投资者推动。首先，预计散户投资者将占A股交易量的60%左右。近期A股市场成交量激增，表明散户参与市场情绪回暖。其次是公共资金。 9月最后一周，新股基金发行规模环比增长近9倍，达到201亿元，创近两年来单周最高水平，表明公募基金现在可投资资金增多。第三，一些保险资金可能在近期的反弹中发挥了作用。四是北向资金6月中旬至8月中旬净流出746亿元。 A股反弹后，外资可能会增持一些仓位。

新加坡某资产管理机构创始人表示，本次牛市不会突然结束。政策将持续出台稳经济举措，增量资金可期。中长期来看，我们看好A股市场的走势。