基金经理闪电换仓，半导体芯片赛道成新宠，2025年半导体板块迎周期拐点

1月7日，在前十大重仓股表现不佳的背景下，不少基金出现净值大幅变动，尤其是不到一个月前宣布增聘基金经理的基金产品，显示出新新聘请的球员已经在资金上投入了大量资金。个股出现较大调整，相关资金净值在弹性变化后已高度接近半导体芯片赛道。此外，一些长期重仓芯片半导体赛道的基金管理人在基金净值变化中，仓位较低的“观察仓位”也呈现出积极的变化。成为“核心仓位”，个股仓位优化持续加速。

多家科技主题基金经理判断，半导体板块有望在2025年迎来自主可控向上共振和周期拐点。继续看好半导体自主可控的逻辑主要在于加速国内成熟工艺半导体制造产业链自主可控。以业绩为导向的芯片赛道选股将成为投资因素。

基金净值超过重仓弹性

招募新玩家并快速交换位置

1月7日，明星基金经理林清源管理的平安鼎悦基金净值单日飙升逾5%。不过，在基金净值异常上涨的背景下，该基金十大重仓股中有8只股价当日上涨。不到0.8%，其余两只表现最强的股票当日涨幅也不足4%。值得一提的是，上述基金的权重股大多是券商股和保险股，该赛道的股价并不符合1月7日当天基金净值的表现。

部分基金经理加入后的基金产品，新年后基金净值频频出现异常走势。大成科技消费基金于2024年12月28日宣布增聘基金经理后，基金经理杜聪成为该基金产品的双基金经理之一。此后，该由魏庆国和杜聪双重管理的基金开始出现净值异常。 。

券商中国记者注意到，1月7日，大成科技消费基金净值单日暴涨4.15%。不过，该基金披露的前十大个股却是由魏庆国挑选的。 1月7日表现最好的十只股票全部上涨，当天最好的股票仅上涨3%，许多股票当天下跌。即便如此，大成科技消费基金还是走出了超越基金重仓的大幅走势。这也意味着，魏庆国此前选定的十大持股或将发生巨大变化，不到两周的时间就聘请了新的基金经理。杜聪对大成科技消费基金权重股股票组合进行重大调整。

此外，刚刚更换基金经理不到一个月的嘉实品质精选基金，1月7日基金净值单日暴涨2.9%，这一净值也与该基金的业绩相符。十大重仓股集中在医药、工程机械、白酒等领域。 、资源等多元化策略不同，而且高度多元化、多元化赛道的十大个股当天表现不佳。其中大部分股价当天收盘下跌，其中权重股表现最好的股票当天仅上涨了3%。这意味着新聘的基金经理可能已经收回了他们的重仓股票。

此外，1月7日净值大涨近3%的北新瑞丰研究精选基金，其基金重仓也出现异常走势迹象。该基金重仓十大股票主要集中在资源、地产、家电等传统周期股，且十大个股中有9只股票1月7日股价涨幅低于2.7%，是其中唯一的股票当日股价涨幅超过3%的重仓股票仅占据基金仓位的4.43%，这意味着在大部分股票仓位净值走势低迷的背景下，该股的股价涨幅超过3%。基金整体净值飙升近3%，表明基金重仓格局发生了实质性变化。

赛道策略：由保守转进攻

基金观察仓位变更为核心仓位

值得注意的是，基金净值变化的背后是新年期间市场仓位调整需求的大幅增加。特别是一些策略保守的基金产品正在寻求增加攻击性。

券商中国记者注意到，上述净值异常的基金产品大多体现了以往基金持有策略中赛道多元化或低估值的特点。例如，基金经理林清源管理的平安鼎悦基金此前重仓股票，主要定位于估值相对较低的传统金融行业。至于净值快速飙升的嘉实精选基金，其前期基金持仓呈现出多赛道分散布局的特点，且这些赛道均不属于攻击性科技股赛道。

然而，在跨年行情逐渐展开的背景下，公募基金多款产品增聘了基金经理，而基金经理的个人业绩需求促使越来越多的基金产品寻求增加其进攻性。产品。比如，大成科技消费基金增聘的基金经理杜聪，以及他单独管理的另一只产品大成成长创业基金，很大程度上体现了大成科技消费基金增聘基金经理的底层逻辑，即大成科技消费基金加大科技股仓位。

从杜聪覆盖的大成成长创业基金持股来看，杜聪的优先股主要集中在芯片、算力、计算机等高弹性领域。这意味着杜聪正在聘请大成科技消费新任CEO。成为基金经理后，后者的股票仓位也可能越来越集中于芯片等科技股，最终反映了1月7日基金净值的异常走势。

值得一提的是，这种资金净值异常变化、暴涨的现象，不仅体现了非科技股赛道向科技赛道的重大切换，还可能引起科技股内部个股仓位的切换。追踪。同样是在1月7日，基金经理褚文宇管理的长城九恒灵活基金当天净值暴涨近6%。不过，其前十大个股中，当天有8只个股涨幅低于4%，其余两只个股涨幅均低于4%。超过4%的股票为低仓位品种，其中恒玄科技涨幅在8%左右，寒武纪涨幅超过10%，持仓占比分别为2.9%和2.7%。

业内人士判断，考虑到褚文宇持股的稳健行业风格，其基金重仓自2021年以来一直集中在芯片半导体赛道，而目前其基金重仓的异常走势很大程度上反映了其对个股的仓位调整。芯片赛道，尤其是之前持仓相对较低的寒武纪和恒玄科技有可能大幅增持，使寒武纪和恒玄科技从持仓低位的重仓转为直接增持的核心重仓基金净值，这也意味着这只基金此前较低的“观察仓位”变成了决定基金净值的“核心仓位”。

业绩主导情绪消退

公募看好产业需求逻辑

公募基金经理对半导体、AI等科技股大机会的判断，也使得在跨年行情中大胆加仓这些看似“高估值”的赛道成为可能。

南方半导体产业基金经理郑晓曦认为，半导体板块有望在2025年迎来周期拐点的自主可控向上共振。继续看好半导体自主可控的逻辑主要是国内成熟工艺半导体制造产业链的自主可控将加速，同时保持对先进工艺的追求。半导体自主可控更加乐观，国产化率将持续提升。因此，我们目前正在寻找这个赛道的结构性投资机会：消费电子芯片已经走出了经济的低迷，开启了经济新的好转。需求复苏带动产业链库存持续补充，产品价格企稳上行。与此同时，工业领域芯片景气周期已见底，等待反弹，包括汽车芯片、功率半导体、高端工控芯片、专用设备芯片等领域也有望回归竞争格局优化后才能实现增长。

宝盈创新驱动基金经理荣智能判断，基于生成式人工智能的产业浪潮将持续影响世界。同时他也看到各国社会基本已经开始快速融入AI时代，中国也处于快速发展的过程中。因此，预计新一波人工智能技术将带动人类社会投入产出效率迈向更高水平。直接影响将是：以生成式人工智能为基础技术，更多细分领域将形成新的市场需求和供给，比如AI-PC、AI手机等新型智能终端，以及新的行业解决方案。人工智能生产开发代码、产品渲染等解决方案。同时，新的应用需求也将带动上游算力和信息基础设施的不断迭代增长，投资机会纷纷涌现。

荣智能强调，除了人工智能作为主要板块选择外，其他细分技术制造领域也存在很多自主创新的机会，比如半导体、高端材料制造、消费电子终端等细分行业，而这些。细分领域近年来经历了产品研发和验证阶段，已逐步进入产品爬坡阶段，预计本期将逐步形成较好的投资回报。

长城九恒灵活基金经理褚文宇的相关战略观点，也体现了她在赛道内转股的逻辑。她认为，人工智能、芯片、半导体等科技赛道内，未来会出现分化，业绩支撑的个股仍将表现强劲。随着市场情绪的消退，个股投机活动可能会减弱。目前算力、消费电子板块还在估值合理的时候，可以作为底部仓位。从增长确定性角度的选股策略可以挖掘半导体制造板块，包括设备、零部件材料、封装测试等细分机会。