2025年1月央行或降准对冲春节取现需求及政府债放量

中信证券指出，2025年与2020年、2022年、2023年类似，1月份除夕，流动性面临税期和春节期间现金提取的重叠需求。纳税期间仍可能呈现阶段性小幅上涨的利率走势。同时，2025年可能是国债融资步伐推进的一年。 1月份，需警惕国债供应对资金面的影响。

国海证券固定收益团队预计，2025年1月至2月，银行间流动性缺口仍可能为13469亿元，缺口主要来自财政收支和春节现金因素。

该机构指出，从政府债务发行和资金配置来看，2025年1月至2月政府债务供给规模（国债净融资+新增地方债务）可能达到8041亿元，比上年减少2578亿元。 12月，补充相应规模。流动性；从经常性财政收支来看，一月至二月（合并计算）通常为财政净收入月份，202 2000年至2024年同期，平均公共财政净收入为4527亿元。假设今年1-2月公共财政净收入规模相同，消耗的流动性也相同。在授信方面，银行年初授信规模通常较大。高，信贷有良好开局，2024年11月法定存款增速为5.5%。假设2025年1月至2月法定存款增速升至6%，带来法定存款准备金需求3835亿元，消耗相应的超额准备金。从库存现金来看，春节假期前后，居民现金提取和节后现金流都有需求。 M0环比呈增长趋势。 2020年至2024年，1月至2月M0环比增加7094亿元（合并计算）。假设2025年同期也将消耗相应的超额准备金；从外汇持有量来看，2024年9月至11月，外汇持有量环比减少264亿元、233亿元、389亿元。近期中美利率倒挂加深，或面临一定资本流出压力，假设1、2月份外汇余额资金环比下降，平均为295亿元。九月至十一月。

多家机构预测新年前降准的可能性。

中信证券认为，根据往年央行春节前后的操作模式，不排除新年前降低存款准备金率的可能性。即使不降低存款准备金率，考虑到央行目前丰富的流动性管理工具和“适度宽松”的货币政策，也可以利用买断式逆回购、国债购买等多种工具来平滑资本波动。 。

“考虑到除夕后资金缺口较大，我们认为2025年1月降准落地的可能性较大。如果降准0.5%，将释放长期资金约1万亿，基本上可以对冲银行间资金缺口。”国海证券认为。

浙商证券指出，根据2020年、2023年春节的资金经验，1月春节涉及纳税、国债发行、春节套现等多重因素。央行经常在同月或上年12月降低法定存款准备金率。对比;从近五年春节前后的资金状况和价格走势来看，如果信贷没有良好开局，10个交易日内资金价格和分层将呈现先涨后跌的趋势春节前、春节后，资金价格会趋于下跌，分层会走高。