多晶硅期货12月26日广期所挂牌交易，首批合约及策略分析

首批上线交易合约为PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511、PS2512。每份合约挂牌基准价为38600元/吨。上市首日，多晶硅期货合约保证金为合约价值的9%，涨跌停板幅度为上市基准价的14%。

对于多晶硅上市首日的策略，多家期货公司认为，上市基准价估值较低，多头策略划算。中长期来看，重点关注高位做空机会。

多晶硅期货周四上市

多晶硅又称高纯多晶硅材料、硅材料，是制造太阳能电池、集成电路硅基板等产品的主要原材料。被誉为新能源产业和信息产业发展的重要基石。

12月13日，中国证监会发布公告，批准广州期货交易所多晶硅期货期权注册。同日，广州期货交易所发布多晶硅期货期权合约及相关规则，以及多晶硅期货合约上市交易有关事项的通知。

12月26日，多晶硅期货正式开始交易。首批上线交易合约为PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511、PS2512。每份合约挂牌基准价为38600元/吨。

上市首日，多晶硅期货合约保证金为合约价值的9%，涨跌停板幅度为上市基准价的14%。若合约进行交易，则下一交易日起交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为前一交易日结算价的7%；若该合约未成交，则下一交易日继续按首个交易日的交易保证金计算。实行每日交易保证金水平和涨跌停板幅度。

据了解，多晶硅期货实行品牌交割制度，交割产品应为交易所公布的注册品牌产品。注册牌多晶硅如货主能提供注册牌生产企业出具的产品质量符合期货交割质量标准的相关证明，可免检入库。

其中，出厂产品的质量标准为基准产品为N型材料，替代品为P型材料。

红叶期货分析师周桂生表示，从现货角度来看，如果替代P型料相对基准N型料的贴水大于12000元/吨，那么使用替代品交割能收获更大利润高于现货市场。从两者价差来看，目前N型料对P型致密料升水约4500元/吨，N型料对P型菜花料升水约8000元/吨均低于12000元/吨，是短期内最便宜的交割产品。作为基准产品，替代品进入期货市场的机会有限。仍需等待后期价格反弹以及绝对价格上涨后价差拉大的套利机会。

市场关注首日投资策略

作为光伏产业链的核心原材料，多晶硅期货上市首日策略也引发市场关注。

上海东方证券期货表示，多晶硅挂牌基准价估值较低，单边多头交易性价比较高。但由于市场充分意识到该价格估值偏低，预计集中竞价阶段会有充足的成交。 “待期货运行稳定、行业避险意愿增强后，中长期将重点关注逢高做空机会。”

周贵生指出，12月24日晚间，通威、大全等多晶硅龙头同时宣布减产，将导致后期硅料产量大幅下滑。与广州期货公布的期货挂牌价38600元/吨相比，目前N型料的价格在41000元/吨左右。硅料近期也出现上涨迹象，报价出现45000元/吨。预计短期市场价格将得到提振。以上市首日44000元/吨的限价计算，继续上涨的空间仍将受到当前高库存的压制。

“多晶硅期货上市后，随着现货资金、投资基金甚至股票基金的介入，市场情绪有望回暖。对于硅材料企业来说，趁着市场情绪高涨，抛售将有帮助。为了日常生产活动顺利进行，对于下游单晶棒企业来说，寻找市场低价进行买盘套期保值，有利于原材料库存管理，短期内价格有望受到消息刺激。未来，我们还需要。关注终端组件价格的反弹以及光伏产业链的变化。”周桂生表示。

孚能期货认为，由于基准产品与替代产品价差为9000元/吨，小于替代交割产品贴水12000元/吨，预计多晶硅期货挂牌价为基于N型多晶硅。由于挂牌合约中的PS2506、PS2507、PS2508、PS2509对应西南地区的汛期，电费预计将下降，供需季节性也较12月更差。预计PS2506上市后价格将较当前现货价格上移或贴水。参考运行区间37000-39000元/吨。

另外，工业硅作为多晶硅的主要原料，经过多次提纯、结晶处理，制备成多晶硅。单位多晶硅工业硅耗为1.08kg/kg·si，价格相关性较高。过去一年多晶硅与工业硅现货价格的价格相关性为0.84。跨品种套利时可以考虑多晶硅/工业硅的比例。