印尼计划大幅削减2025年镍矿开采配额，旨在提振镍价

据知情人士透露，印尼能源矿产资源部计划将2025年镍矿开采量减少至1.5亿吨，与今年的2.72亿吨相比，降幅高达45%。

一德期货有色金属分析师顾静表示，印尼作为全球镍储量最大的地区，曾于2014年和2020年两次禁止镍矿石出口，以促进国内冶炼及下游产业发展。初步测算，2024年全球原生镍总产量为352万吨，其中印尼贡献208万吨，占比60%。

古晶表示，如果2025年印尼允许开采的镍矿石量下降至1.5亿吨，意味着2025年如果冶炼产品（NPI、MHP和冰镍）产量不增加，原材料无法满足生产，必然导致部分已投产项目的产能拉升，而尚未投产的项目的产能也随之拉升。受到影响，从而使得市场供应偏紧。投资者需关注上述消息的落实情况及实际执行情况。

金瑞期货分析师戴自钊认为，如果“上述方案”全面实施，镍矿将减产80万至120万镍金属吨。减产幅度过于“离谱”，实施可行性不高。因此，市场消化了该消息并没有出现明显反应。不过他表示，未来印尼镍矿石生产配额可能会减少，需关注印尼政府的政策动向。

事实上，印尼能源矿产资源部今年多次发布消息称，将限制镍产品的生产，以提高价格，确保国内行业稳定和出口收入。它还故意放慢了 RKAB 的审批流程，导致年内发生了多起镍事故。价格反弹。

“当伦敦镍期货市场下跌考验成本支撑时，相关市场消息经常出现。原因是产业链利润不佳，人们心态高涨，市场情绪带动镍价阶段性反弹，但相关利多消息的可信度值得怀疑。它不应该成为重大投资决策的基础。”海通期货金属研究员袁征表示。

今年镍价整体表现疲弱

今年伦泥价格整体水平较低，呈现倒“V”型走势。年初开盘价与12月21日收盘价相差仅1350美元/吨。

在袁征看来，今年伦泥的市场波动主要受宏观因素影响。比如，今年二季度宏观压力减弱，导致有色金属板块集体上涨。回到镍产业链，当前打压镍价的力量来自于基本面的供给过剩。年内新能源需求增速放缓，导致湿法产业链出现过剩。电解镍产业链利润增长带动产能大幅扩张，而下游不锈钢也面临较大去库存压力，供给过剩的基本面使得镍价难以走出低谷。

古晶还认为，镍价全年呈现倒“V”型走势，长期疲弱，主要是供大于求。年内国内电解镍产能持续释放，总产量突破33万吨，同比增长36.8%。与此同时，中卫、华友等国内生产企业已在LME申请交割品牌。 4月份出口利润窗口开启，大量库存进入LME市场交割。 LME镍累计库存近10万吨，国内库存也翻倍增长。 。此外，传统产业链和新能源行业对镍的需求增速明显放缓，导致镍铁和硫酸镍对镍价的提振作用有限。年内原镍供应明显过剩，持续打压镍价。

戴自钊表示，今年镍价疲软的主要原因是供应过剩和产能清理缓慢。 2024年原镍供应仍将过剩，电解镍产量的扩张将进一步扩大纯镍供应较去年同期过剩的情况。

“值得注意的是，近两年海外和国内高成本产能已基本出清，镍价已触及印尼产能边际成本线。这部分产能巨大，成本曲线也比较平坦。上半年，宏观驱动给了一些电价镍积累项目可观的利润，打断了本应持续的产能出清进程，使得这部分边际产能的出清非常缓慢。只要宏观经济情绪降温，镍价就会维持在成本线。附近有震动，”他说。

明年镍市有望打破僵局

在古晶看来，镍市场近年来经历了“再生镍供给过剩——全面供过于求——原生镍供给过剩明显——再生镍供给过剩收窄”的发展过程。虽然国内镍铁供应比例已被印尼NPI打压至较低水平，但若印尼供应下降，国内镍铁议价能力将增强。

“考虑到印尼资源端价格坚挺，或者说产业链成本逐渐上升，镍价的合理估值也在缓慢上涨。因此，我们对2025年镍价的表现相对乐观，预计明年将打破目前产业链低位和亏损的僵局，使产业链向更健康的方向发展，后期投资者还需要关注印尼镍产业链的相关政策变化。”璟说道。

对于明年的镍市场，袁征预计，虽然需求增速可能继续放缓，但产业链利润将变薄，供应增速也将收敛。从供需平衡的角度来看，虽然镍市场仍处于供给过剩的状态，但过剩程度或将减弱，因此镍价继续下跌的空间并不大。需求方面，预计外需仍将表现良好，同时我们也看好内需的复苏。因此，我们预计需求将推动镍价突破区间上限。

戴自钊表示，市场可重点关注电解镍及其原材料可能减产以及印尼镍矿供应情况。从静态来看，2025年纯镍的过剩还是非常明显的。从动态来看，当前镍价已接近综合中间产品生产电解镍成本线和厂家心理下限。从今年下半年开始，电解镍的利润将持续较差。投资者可关注明年电解镍减产情况。 。此外，印尼镍矿产量配额仍存在不确定性，明年印尼政策动向需重点关注。