美光科技财报爆雷股价暴跌15%，存储芯片市场前景堪忧

芯片巨头美光科技突然“爆炸”！

当地时间周四，美国股市开盘前，由于财务业绩指引严重低于市场预期，存储芯片龙头企业美光科技股价大幅跳水。截至券商中国记者发稿，美股开盘前该公司股价跌幅超过15%。此外，美银美林将美光科技的评级从之前的买入评级下调至中性。

此前，该公司披露了截至 11 月 28 日的 2025 财年第一财季业绩。尽管该季度营收符合预期，数据中心营收同比增长超过 400%，但美光第二季度营收财季营收指引明显低于市场预期。该公司预计第二季度营收为79亿美元，比分析师预期低近10亿美元，主要是由于智能手机和个人电脑需求低迷。

有分析指出，美光科技是美国最大的电脑内存芯片制造商，也是全球三大内存制造商之一。其最新的财务业绩指引可能会影响投资者对全球其他类似公司的信心。

盈利指引不及预期

周三美国股市收盘后，全球存储芯片领域收到重要财报。

美光科技预计截至2月的2025财年第二季度销售额约为79亿美元，大幅低于分析师此前预期的89.9亿美元；扣除某些项目后每股利润不超过1.53美元。远低于市场预期的 1.92 美元。

尽管美光科技看到用于人工智能计算的组件订单强劲，但该公司仍然面临手机和个人电脑制造商的低迷需求，这两个市场占其芯片产量的大部分。截至周三收盘，美光科技股价今年以来已上涨 22%。然而，财报发布后，周三美国股市收盘后，该股暴跌近18%。

有分析师表示，美光科技的财报主要受到手机和个人电脑中使用的DRAM内存芯片价格下跌的拖累。由于消费者需求疲软和供应过剩，内存市场依然低迷，而这部分业务贡献了美光科技的大部分收入（占第一财季收入的75%）。

财报数据显示，2025财年第一财季（截至11月28日），美光科技总营收为87.1亿美元，同比增长84.3%，环比增长12.4% %，符合市场预期；非美国通用会计准则（non-GAAP Non- GAAP）净利润为20.4亿美元，环比增长52%；每股收益1.79美元，好于去年同期每股亏损0.95美元和上一季度每股亏损1.18美元，也高于分析师平均预期的1.76美元。

业务方面，计算与网络业务部门营收44亿美元，创季度营收新高，占总营收的50%以上。这主要是由于云服务器DRAM需求和HBM收入的增长；由于移动客户专注于去库存，移动业务部门收入为 15 亿美元，环比下降 19%。美国调整供应策略以满足数据中心需求；嵌入式业务部门营收11亿美元，环比下降10%，汽车、工业和消费客户持续减少库存；存储业务部门营收17亿美元，环比下降10%。增长3%，创季度收入新高，主要是受到创纪录的数据中心SSD收入的推动。

美光科技总裁兼首席执行官 Sanjay Mehrotra 在财报中表示，公司第一财季营收再创新高，数据中心营收首次超过总营收的 50%，数据中心营收同比增长。增幅超400%，环比增幅40%再创新高。不过，美光科技也表示，数据中心收入的激增不足以抵消消费设备制造商订单疲弱的影响。在这一领域，客户一直在处理库存过剩的问题。

Sanjay Mehrotra 表示：“PC 更新周期正在逐渐展开，我们预计 2024 年 PC 销量增长将持平，略低于此前预期……随着时间的推移，我们对人工智能 PC 的预期将‘普及化保持乐观’”，Mehrotra表示，“虽然短期内消费导向市场预计表现疲软。公司将在 2025 财年下半年恢复增长。我们将继续在利润率最高和具有重要战略意义的细分市场中获得份额，并处于有利位置，可以从人工智能驱动的增长中创造巨大价值。继续创出新高，显着提高利润率，并在2025财年实现正的自由现金流。”

三大支柱

美光科技、三星电子和SK海力士并称为全球三大内存制造商。据TrendForce统计，在DRAM和NAND两大内存市场中，三星电子、SK海力士和美光科技的市场份额分别排名第一、第二和第三。

彭博社指出，存储芯片制造商早已习惯了行业的繁荣和萧条，他们现在希望一种名为高带宽存储器（HBM）的新型产品的需求能够持续下去。该技术受到人工智能计算系统制造商的高度重视，尽管其生产和部署复杂，但美光和其他内存公司仍能获得更高的价格。

目前，美光科技将2025年全球HBM芯片市场规模预估从250亿美元上调至超过300亿美元。美光科技预测，到 2028 年，HBM 芯片的总潜在市场规模将从 2024 年的 160 亿美元翻两番，到 2030 年将超过 1000 亿美元。

投资者还押注美光科技在高带宽存储芯片市场（HBM）的战略优势。此类芯片常用于AI芯片，可以提高人工智能系统的性能并降低功耗。例如，美光科技的HBM产品正在被内置到英伟达的H200人工智能芯片和新开发的最强大的Blackwell系统中，使美光成为全球少数直接参与快速增长的人工智能市场的公司之一。

其他类型的内存仍会出现较大的价格波动，具体取决于供需平衡。但三大内存公司——美光、SK海力士和三星电子——在新增产能方面更加严格。美光表示，这意味着库存过剩问题将不会像过去那样令人痛苦。

在DRAM市场，作为DRAM最热门的品类，HBM因AI芯片对高性能存储的需求而受到市场青睐。三星电子、SK海力士和美光科技分别开发和销售HBM3E（第五代HBM产品）的12种产品，是目前该领域最强大的产品。三个公司之间的竞争非常激烈。海力士拥有先发优势，目前处于领先地位。 SK海力士今年9月宣布，将率先量产HBM3E 12层产品，并批量供应给Nvidia。据市场研究公司Counterpoint称，SK海力士目前占据HBM的大部分市场份额。

三星电子在这方面晚于竞争对手SK海力士，但它正在积极追赶。其在截至今年9月的第三季度财报中表示，其HBM3E已实现量产和销售。不过，当时HBM3E占HBM营收的比例还不到10%，第四季度销售额将会增加。

美光科技在财报发布会上透露，其HBM3E已成功供货给众多客户，并正在开拓更多市场，市场份额有望进一步提升。