A股早盘微观股大幅杀跌，午后A50指数顽强拉升，市场风格突变原因解析

风格大转变！

今日早盘，A股微股直接下跌。不少个股开盘十分钟就下跌3%左右，超过50只个股跌停。午后，涨停股数量达到90余只，微股指数一度跌幅接近6%。

同时，A50今天的表现也非常顽强。早盘上涨后，午后再度出现直线上涨行情。受该指数带动，恒生科技指数涨幅一度扩大至1%以上，沪深300也明显强于大盘。更值得注意的是，黑色期货短期也上涨，焦煤涨幅超过1%，铁矿石、螺纹、热卷涨幅接近1%。

从市场出现此类变化的原因来看，一方面，部分市场人士将微型股的调整归咎于量化基金的传闻。随后，有消息人士指出，该量化传闻并不属实；另一方面，市场发布了一些有关经济数据解读的信息并导致外围走强。

风格突变

对于小盘股来说，今天的调整幅度较大。午后，跌停股一度达到90余只个股水平，Wind微盘股指跌幅近6%。国证2000、中证1000、京证50均跌幅超过2%。

热门个股近期也大幅下跌。高价股持续下跌，大消费品、机器人、人工智能应用等前期热门板块均大幅下跌。一鸣食品、汇发食品、长白山、建业、立交吊装、时风文化、成地香江等涨停。

另一方面，股息股、白酒板块逆势走强，有效带动沪深300指数。更值得关注的是，午后沪深300ETF多只大幅上涨。截至下午1时40分左右，华泰莓果沪深300ETF成交量突破41亿元，超过前一交易日全天成交量。同时，A50显然更强。早盘，富时中国A50期货一度直线上涨逾1%，由跌转升。截至A股午盘收盘，A50期货仍上涨0.77%。下午，该指数再次线性上涨。

在A50的带动下，恒生科技指数继此前跌逾1%后上涨1%；恒生指数上涨0.5%。特别值得一提的是，午后黑色系列也经历了短暂的上涨走势。玻璃上涨2%，焦煤上涨1%以上，铁矿石、螺纹、热卷上涨近1%。这在一定程度上反映了实体经济改善的预期。

如何表现？

市场是利益表达的场所。当市场风格过于极端的时候，总会有一些声音发表意见。例如，当小盘股在一月底或二月初跌至流动性枯竭的地步时，市场就会陷入痛苦。有人认为，这样的下跌将削弱A股的融资功能。于是，便引发了后来的强烈反对。

当6、7月份股息持续上涨，中小盘股再次走弱时，也有人认为是股息吸走了市场流量。这波行情中，小盘股指涨幅接近80%，而蓝筹大盘却没有上涨，于是机构与游资之间展开了定价权之争。因此，近期有一些观点认为，未来保险资金配置方向依然是红利，按理说，国债收益率也已经跌至较低水平。市场已回到再平衡过程。

事实上，本轮小盘股下跌虽有量化传闻，但也有内在的调整需求。临近年底，整个市场的交易量无法增加，各个板块的热点已经被充分炒作，而短线资金此时总有一些赎回的需求，所以会出现一些抛盘现象。正如一些专业人士所说，信贷宽松初期，小盘股确实容易被炒作，但随着经济复苏，风格会逐渐转向中大盘股。不过，这并不意味着小盘股没有机会，而是整体机会比以前小了。

另外，需要强调的是，投机的退潮并不意味着市场的终结。申万宏源认为，在“无风险利率持续下行+股市稳定政策”背景下，2021-2024年第三季度债券类股息行业将占据主导地位；陷入困境的行业将在2024年第三季度迅速逆袭。从过去几年主要行业的股价表现对比分析来看，行业轮动反转策略在2025年见效的概率较大。这些行业可能包括社会服务、美容护理、食品饮料、医药生物、电池、光伏设备、金融地产低估值产业链（房地产、银行、钢铁、建材、建筑）和计算机。从这些行业来看，“毛指”和“宁组合”是各大指数的重要支撑。