政策暖风助力并购重组 多地支持产业整合升级 市场活跃度提升

《并购六条措施》发布以来，多地明确支持并购重组。就在近日，上海并购重组行动计划公布，力争三年培育10家龙头企业，形成3000亿元并购规模；此前，深圳发布“并购14条”，北京召开辖区内并购重组座谈会。

市场层面，“瞄准”并购重组的上市公司名单不断增多。本周一（12月16日），创业黑马以“20CM”涨停开盘，最终收涨6.96%。前晚，公司表示拟收购北京维思特信息通信技术有限公司100%股权并筹集配套资金。据统计，仅上周（12月9日至13日）就有超过20家A股公司披露最新并购公告，涉及温氏控股、湖北宜化等。

明年并购重组还会继续升温吗？ 1、二级市场有哪些准备？一位投资机构人士告诉第一财经记者：“我们内部一直在讨论并购，希望能够推进这件事。我们也全力支持企业并购，帮助他们寻找买家。毕竟并购有利于企业的退出。”当前形势下的投资机构。”

另一位券商、投行人士告诉记者，其机构针对不同规模的企业设计不同的并购方案。例如，大资本企业除了通过并购进行产业升级外，还必须考虑多元化布局。

但从行业角度来看，并购在实践层面实施起来仍然非常困难。 “一般来说，并购项目的规模达不到IPO的规模。如果一个公司被推入并购，那么找到买家不容易，谈判价格也不容易，而且更难说服所有股东同意并购价格。”上述投资机构人士表示。

上市公司并购重组持续升温

在“六大并购”的明确支撑下，A股公司并购重组热情持续高涨。

据统计，自9月24日（统计期，下同）发布“六大并购”以来，首次披露定增重组事件的公司涉及海南矿业、国丰新材等。 、五新隧道设备等，2023年同期只有三家。

统计期内，远大环保、南京化纤等47家公司首次披露重大重组公告，占全年首次披露该事项的公司总数近40%。相比之下，去年同期，有26家A股公司首次披露重组事件。

从进展情况看，目前上述47家公司中超过60%（29家）的重组工作正处于董事会筹划阶段。科源药业等3家公司已达成转让意向。华海诚科、一汽富维、豪恩汽车重组虽然获得股东大会批准，但英唐智控、世茂能源重组失败。

从近期情况来看，海南矿业和创业黑马均于12月15日晚间披露重组方案。

据披露，海南矿业拟收购ATZ Mining 68.04%股权和Felston 51.52%股权，并向不超过35名特定投资者发行股票，筹集配套资金；创业黑马拟向云门安全、数字认证、李海明、益海宏源等8名股东发行股份并支付现金购买北京版本信息通信技术有限公司100%股权并募集配套资金特定投资者不超过35人。

上周五（12月13日）晚间，国丰新材披露的重组预案显示，公司拟向史可伟等11名交易对手合计购买金章科技4626.38万股，占金章科技4626.38万股。存货。股份注销后，占总股本58.33%，并筹集配套资金。

在这波并购浪潮中，首例定向增发并购出现在北京证券交易所市场。

五新隧道建设11月25日晚间公告，拟通过发行股份及支付现金、募集资金收购湖南中铁五新重工有限公司、怀化兴中科技有限公司各100%股权。配套资金。

这是“六大并购”发布后，北交所上市公司首个启动发行股份收购资产的项目。市场分析人士表示，如果此次收购最终完成，将成为北交所以定向增发形式并购重组的首例。

从企业角度来看，有分析人士认为，在当前环境下，并购比独立IPO更容易实现。

一位并购重组领域的研究员告诉记者：“企业要想IPO，必须是‘六角战士’，必须懂公司、懂技术、懂资本。细分领域的天花板一定要懂。”足够了。”高的。但并购则不同。如果公司规划的路径是要收购的话，就会深耕某个细分领域，因为大公司想要收购的是另一家与其互补、在某些领域有专长的公司。”

多地出台扶持政策

今年以来，并购重组领域持续遭遇政策“雨”。

9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场化改革的意见》（简称“并购六条”），明确支持跨行业并购，允许并购不良资产，鼓励私募股权基金参与上市公司并购重组。

近两个月来，多地陆续出台并购重组支持政策，并制定时间表。

12月10日，上海市政府印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》（以下简称《方案》）。 《方案》共12项，提出在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，盘活总资产超过2万亿元，集聚目标是建立3至5家有影响力的专业并购基金管理人，并在建立并购标的发现和储备机制、培育和集聚机制等方面作出部署并购基金，打造综合并购服务平台。

此前，11月27日，深圳发布“14条并购重组”，表示将着力通过并购重组补强深圳产业链，增强制造业产业链活力和韧性，更好激发活力加强科技创新，培养一批人才。一批以技术为核心的优质上市公司。

同日，北京证监局、市委金融办在京联合召开并购重组工作座谈会。北京证监局局长贾文钦表示，鼓励市场主体规范运用并购重组方式优化资源配置。

总体来看，据市场统计，目前，上海、江西、四川等地已出台相关文件支持企业开展并购重组；山西、北京、湖北、湖南等地通过座谈会或培训班等方式为企业提供支持。对并购重组进行“答疑”。

实践层面仍存在困难

“证监会推出并购六项规定”积极推动并购重组，交易所和地方政府积极响应，预示着我国新一轮并购重组浪潮或将来临。浙商证券研究所联席所长邱世良认为。

广东证券首席经济学家罗志恒认为，并购重组市场化改革不仅是制度改革的重中之重，也将成为2025年市场交易的主线。

“目前，市场对高层强调并购重组改革的深层含义还不完全理解，大多将并购重组视为IPO的替代品。”他表示。

罗志恒认为，并购重组改革不仅是资本市场投融资综合改革的重头戏，也关系到整个产业升级和中国经济发展。从产业发展的角度来看，并购重组可以快速淘汰落后产能，促进产业链深度融合。

他预计，政策方面将出台更多操作指引，实行股份对价分期支付机制，放松募集资金使用监管。

但在操作层面，从行业角度来看，并购的具体实施难度仍然很大。

上述研究员表示：“并购的完成非常复杂，涉及多个流程，从制定战略到双边交易再到最终整合。如果公司要做实质性并购，而不是短期市值并购（即为了刺激股价等目的），很难真正通过并购创造价值，实现长期的产业整合。”

他还表示，估值是最终完成并购的重要因素。

“投资机构应该尽早退出，不能等到被投公司成为独角兽才退出。如果估值太高，能接手的机构就很少，退出压力就会很大。”他说。

上述投资机构也表示，从估值角度来看，被投公司在不同阶段的估值是不同的。如果是合并，不同阶段进入的投资者也会对并购的估值有相应的考虑。