华尔街资金未抛售A股看涨期权，持仓未变动或因预期重大事件未发生

从11月29日到12月6日，交易员总共买入近18万份3倍多头富时中国ETF-Direxion (YINN)看涨期权。上周还有基金买入超过20万份2倍多头沪深300 ETF-Direxion (CHAU)看涨期权。尽管本周前两个交易日相关基础资产波动性明显加大，但截至发稿，两笔交易均未成交。

恒力衍生品学院院长关大宇表示，这种方式是比较典型的华尔街对冲基金操作思路。这个单一操作是一个事件驱动的事务。短期套利很可能是上述基金的主要目的。立场可能还没有改变。这是因为他们预测的重大事件或重大政策变化尚未完全发生，投资者希望在达到预期价格后平仓。

据彭博社计算，截至美国东部时间周一美股早盘，上述合约买家的账面收益约为1.38亿美元。不过，关大宇判断，虽然布局资金在周一的盘中一度获利颇丰，但在周二的回调中至少放弃了一半的浮盈。

华尔街对冲基金可能正在进行神秘的期权购买

当地时间12月2日，约5500万美元资金购买了追踪沪深300指数的杠杆ETF看涨期权。富途数据显示，当日2倍多头沪深300 ETF-Direxion（CHAU）期权交易活跃。其中，最活跃的期权合约总交易量为21.02万手。该期权的行权价格为15美元，到期日为2025年5月16日。

市场数据还显示，11月29日至12月6日，华尔街资金共买入近18万份3倍多头富时中国ETF-Direxion（YINN）看涨期权，平均买入价格约为9.35美元。总成本约为1.68亿美元。这些期权合约大多于 2026 年 1 月到期，行权价为 27 美元。截至发稿，上述两笔交易的大部分持仓未发生变化。

“这种方式是典型的华尔街对冲基金操作思路，而不是长期的资金操作。对冲基金的交易频率较高，喜欢快速进出。我认为这种操作是事件驱动的。交易（事件）恒力衍生品研究院院长管大宇对记者解释道：“配置资金押注市场对中资资产整体风险偏好短期内大幅上升。”

富途数据显示，目前投资两只杠杆ETF看涨期权的资金大部分保持不变。关大宇认为，本周美股前两个交易日，CHAU和YINN两只杠杆ETF波动较为剧烈。虽然在周一的交易中，配置资金一度获利颇丰，但至少在周二的回调中放弃了。一半以上是浮动利润。

他认为，短期套利很可能是上述基金的主要目的。之所以持仓没有发生变化，可能是因为其预测的重大事件或重大政策变化尚未完全发生，投资者希望在达到预期价格后平仓。

关大宇在美国股票衍生品市场拥有丰富的实战经验。他表示，杠杆ETF的特点是盘中波动较大，长期来看其震荡损失也较高。杠杆ETF的每日再平衡机制导致不可避免的净值损失，尤其是当市场剧烈波动时，这种损失是惊人的。 “在这一单操作中，资金购买了杠杆ETF期权。随着标的资产波动性加大，期权的波动性也会加大。如此高的波动性意味着，如果期权到期，时间价值就会损失。盈亏平衡点点将会非常高。”

因此，关大宇认为，本次操作中，资金分别选择了2025年5月和2026年1月到期的远期期权，但其背后资金博弈性质突出，大概率存在风险对冲或投机行为。短期的，不要长期的。

一些市场参与者补充说，期权会遭受时间价值损失。时间价值损失的速率取决于多种因素，包括期权到期日、标的资产价格、市场波动性等。在这种情况下，随着两个期权的到期日越来越接近，时间价值损失的速率会逐渐增加。此外，一旦沪深300 ETF和富时中国ETF的波动性下降，期权的时间价值通常会下降。因此判断背后资金长期持仓的概率不高。