2024年美国11月CPI数据发布：美联储降息决策的关键依据

由于美联储下周将召开12月利率会议，预计今晚的CPI也将成为美联储做出是否降息关键决策的重要依据……

有趣的是，市场情况与上周五非农前的市场情况颇为相似——周二，美国股市和债市在关键数据公布前再次处于弱势盘整。债券交易员纷纷撤出筹码，在周三消费者物价指数数据公布之前选择采取更为中性的立场。美国三大股指也全线下跌，道琼斯工业平均指数连续第四天下跌……

摩根大通周二公布的每周调查显示，在美国国债价格连续三周上涨后，该行客户对美国国债的交易情绪已从今年迄今为止最看涨的倾向转向中性立场。

尽管掉期市场预测美联储本月降息25个基点的概率约为80%，但美国经济的韧性以及当选总统特朗普的政策将刺激通胀加速的猜测仍然押注美联储储备银行将在某个时候降息。暂停加息让大门敞开。不少业内人士预计，美联储明年降息空间可能不足50个基点。这与美联储9月利率点阵图中明年降息100个基点的预测中值存在巨大差距。

密切跟踪美联储预期的联邦基金期货市场也呈现出类似的趋势，即未来几个月降息的押注有所下降。一月和二月期货的最新持仓量数据均下降，表明投资者正在平仓多头头寸。

截至纽约汇市尾盘，隔夜各期限美债收益率普遍上涨，收益率与债券价格走势相反。其中，2年期美债收益率上涨2个基点至4.153%，5年期美债收益率上涨2.9个基点至4.104%，10年期美债收益率上涨3.1个基点至4.231%，10年期美债收益率上涨3.1个基点至4.231%。 30年期美债收益率上涨3.1个基点至4.231%。美国国债收益率上涨3.9个基点至4.424%。

周二美股也普遍承压，不少投资者在关键CPI数据公布前选择观望。截至收盘，道指下跌154.10点，跌幅0.35%，报44247.83点；纳指跌49.45点，跌幅0.25%，报19687.24点；标准普尔 500 指数下跌 17.94 点，跌幅 0.30%，至 6034.91 点。在标准普尔 500 指数的 11 个主要行业中，只有 3 个收盘出现亏损。

Pepperstone Group高级研究策略师Michael Brown表示：“今天的交易相对平静，市场参与者继续关注周三关键的美国CPI报告。鉴于强劲的盈利增长、稳健的经济增长以及‘美联储触底反弹’的市场情绪，我仍然会在回调时买入。”

盈透证券高级经济学家Jose Torres指出，“动物精神在CPI公布前稍作喘息。美股在历史高位附近停滞不前，投资者正在等待今年最终的CPI报告，预计该报告将反映年化尾部数据的增长”再次。”

美国银行在周一发布的最新报告中提到，市场近期对通胀的担忧略有缓解，但定于周三公布的11月CPI数据对美国股市的影响将超出投资者的想象。美国银行策略师认为，今年剩下的两个重大事件（CPI和FOMC）可以决定市场的近期方向。

（美股波动期限结构显示，CPI和美联储决定前，交易者陷入困境）

今晚的CPI数据会带来惊喜吗？

毫无疑问，周三的消费者物价指数数据将为美联储官员在下周的利率会议之前提供对价格环境的最终审视。任何通胀停滞的迹象都可能削弱降息的可能性。

目前，媒体调查的经济学家预估中值显示，美国11月CPI同比增速可能升至2.7%，略高于10月的2.6%。 11月CPI环比增速也可能较上月有所上升。 0.2%升至0.3%。剔除波动较大的能源和食品价格后，预计11月核心CPI同比和环比涨幅分别为3.3%和0.3%，与上月一致。

下图是有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos对各投行CPI预估的最新汇总。投资者可以自行参考：

对于eToro投资分析师Bret Kenwell来说，一个值得关注的指标是核心CPI同比数据。近两个月，核心CPI同比上涨3.3%。目前的预期仍为 3.3%。他指出，如果数据符合或低于预期，可能会巩固本月的降息，而高于预期的结果可能会让人怀疑美联储是否应该再次降息。

Forex.com 和 City Index 策略师 Matthew Weller 表示，美联储的重点是维持充分就业和稳定通胀，通胀在 2022 年和 2023 年大幅下跌后一直顽固地停滞在 3% 左右。美联储发言人最近几周表示，预计美联储将在即将举行的 12 月会议上降息 25 个基点，尽管这一预期仍远未确定。

目前，在CPI数据公布之前，业内人士最担心的无疑是今晚的数据意外大幅超出预期，这可能会让美联储本月降息的概率再次扑朔迷离。符合或接近预期的数据可能不会对市场走势产生太大影响。

Edward Jones投资策略总监Mona Mahajan表示，在本周CPI和PPI数据公布之前，市场存在一些观望情绪。市场希望看到的数据不会对下周的美联储决策造成太大干扰。她指出，如果CPI符合预期，投资者将预计美联储下周将降息25个基点。

Curvature Securities 固定收益交易主管 Tom di Galoma 表示：“我确实认为通胀正在回落。” “但如果通胀确实上升，那肯定会成为一个问题。”

对于美联储是否会在12月降息，本轮沉默前讲话中表达最明确态度的美联储官员无疑是美联储理事沃勒。他倾向于支持在 12 月会议上降息。当然，他还设定了一个先决条件——“这个决定将取决于我们在此之前收到的数据是否会意外上升并改变我对通胀路径的预测。”虽然沃勒没有具体透露他所谓的数据是什么，但上周五的非农数据和今晚的CPI的重要性显然是最突出的。

22V Research的调查显示，目前有37%的投资者预计市场对今晚CPI的反应是“避险”，比例最高。同等比例的投资者预计市场反应将引发“风险偏好”和“喜忧参半/可忽略不计”。

此外，22V统计还显示，61%的投资者认为核心CPI正处于“有利于美联储”的下行轨道——金融状况不会出现明显收紧或经济衰退。这是自2月份以来的最高值。 37% 的投资者认为金融状况需要收紧，而上个月这一比例为 45%。