2025年A股市场展望：头部券商普遍乐观，预计将迎来上涨行情

近日，“三中一中”等多家头部券商发布了2025年A股研判。总体来看，头部券商对明年A股市场保持一定程度的乐观，持续增长是主流观点。

例如，中信证券表示，2025年，信贷周期、宏观物价、A股利润都将迎来上行周期的新起点。预计2025年A股将出现年度级别上涨。

中信证券甚至指出，无论长期对中国经济是乐观、谨慎还是不明朗，这次都是未来N年做多A股市场最好的历史性机会。

与此同时，中金公司和海通证券也表达了积极的看法。中金公司表示，预计2025年A股投资者风险偏好整体好于2024年，结构性机会也将进一步增加。海通证券认为，A股将延续上涨趋势。

值得注意的是，华泰证券虽然也看好2025年市场，但也警告风险，指出明年上半年A股绝对估值可能会“坎坷”，A-预计下半年该股将迎来第二轮估值。中央电梯的机会。

中信证券：明年市场将经历年度上涨

2025年，信贷周期、宏观物价、A股盈利都将迎来上行周期的新起点。预计2025年A股将出现年度级别上涨。

具体来说，从信贷周期来看，随着加大减债力度的实施，将有利于地方政府和企业轻松开展经营，从而引发新一轮信贷周期上行。 2025年，社会融资存量同比增速将呈现“先升后降、后企稳”的走势。高点可能出现在年中，同比增速可能接近8.5%。全年同比增速可能在8.0%左右，而全年预算赤字率预计将增至4.0%，为近年来最高水平。

宏观价格方面，随着政策落地，全国房地产批量企稳，下半年国内价格有望温和回升。预计2025年PPI同比负增长将缓慢改善，下半年有望转正。在经历了两年多的同比负增长后，GDP平减指数预计将在明年第四季度首次转正。

A股盈利方面，随着信贷和物价复苏，2025年下半年至2026年A股将开启新的盈利上升周期，其中非金融板块ROE有望企稳回升在杠杆率和资产周转率改善的推动下，其利润同比增速也将逐季回升。预计2025年A股盈利同比增速将从2024年的0.5%小幅上升至0.7%。

从配置来看，在马拉松市场中，高质量增长、内需消费、并购重组将成为三个重要赛道。

成长性方面，建议投资者关注自主可控主线预期走强，以及科技驱动的新兴产业机会。一是以先进半导体工艺装备、材料、元器件、芯创为代表的核心供应链和咽喉要道。二是新生产力发展带来的产业升级投资机会，如人工智能终端、智能汽车、商业航天等。

国内消费方面，我们可以观察到政策实施后的效果，配置逐渐从强制消费扩大到选择性消费。今年年底到明年年中，消费板块的配置策略将逐步从攻守兼备向灵活品种迈进。

兼并重组方面，建议重点关注产业整合和发展新型优质生产力两大方向。一是以整合产业链、做大做强为导向的行业内并购重组，重点关注电子、医疗器械、汽车零部件等领域。二是面向新生产力发展和产业升级的跨行业并购，重点关注已宣布“控制权变更”或拥有外部资产作为实际控制人的公司。

中金公司：结构性机会进一步增加

展望后市，预计2025年投资者风险偏好整体好于2024年，结构性机会进一步增多。 2024年的市场驱动力主要体现在估值的修复上。 2025年能否成功从估值驱动转向基本面驱动至关重要。同时，A股长期回调后国内居民资产和全球资金的配置需求也不容忽视。或者可能会有更积极的边际变化。

具体而言，从宏观角度看，我国国内能源周期性改善仍面临宏观范式转变的挑战。在内部金融周期下行和外部逆全球化的共同影响下，内需相对不足和低通胀仍是需要解决的主要矛盾。打破负面循环需要比以往更加积极的政策支持。

盈利能力方面，在经济周期供需再平衡过程中，预计明年企业利润增速虽仍可能低于名义GDP增速，但预计好于2024年从上到下，预计2025年同比全A/非财务利润分别为1.2%/3.5%，改善拐点预计出现在2025年左右。 2025 年中期。

从资本变化来看，增量资本是推动本轮A股上涨的重要因素。展望2025年，考虑到中国居民过去几年持续积累储蓄存款，A股投资环境已初步恢复，外资仍减持A股。不可忽视的是，A股长期回调后，国内居民资产和全球资本配置需求可能会出现更积极的边际变化，有望支撑指数表现。

从节奏上看，2025年市场变化的频率可能会比2024年更高，但幅度可能会收窄。今年年底至明年初仍处于政策发力的关键窗口期。预期的变化可能会对估值修复的步伐产生影响。中期市场表现取决于业绩拐点的确认和复苏的韧性。从估值驱动转向业绩驱动的过程是必然的。波折。

配置方面，随着更多行业供需矛盾缓解以及盈利预期逐步改善，A股的结构性机会较今年有望进一步增加，能够重回繁荣视界，重返繁荣期。轨道的布局。一是经济增长，二是外需韧性，三是新红利，四是政策支持。

中信证券：中期看好“信心重估牛市”

中期来看，我们看好A股的“信心重估牛”。随着政策逐渐加码并生效，2025年的牛市有望逐步从“流动性牛”走向“基本面牛”。虽然过程中难免会出现震荡和分化，但市场不会缺少投资机会。无论对中国经济长期看好、谨慎还是不明朗，这一次都是未来N年内做多A股市场的最佳历史性机会。

从全球角度看，中国市场部分刺激、部分提振、部分债务中性。需要综合评估的市场共识是A股市场流动性充裕。数据追踪显示，当前A股市场增量资金状况明显改善，市场流动性充足已成为共识。

流动性是牛市的基础。在中国经济政策目标实现之前，流动性宽松将会长期持续。因此，在通货紧缩确定之前，实际利率和名义利率都会持续下降。宏观流动性宽松无疑，但微观流动性更强劲。随着利率下降，股票估值将变得越来越有吸引力。

同时，外部压力很有可能转化为内部动力，即刺激加改革。中国还有刺激和改革的空间。国有部门资产和净资产规模庞大。政府部门资产负债率不高，加杠杆空间很大。此外，2020年以来，居民超额储蓄每年增加约8.8万亿元，如果利用国有资本补充社保，将有助于释放预防性储蓄的消费潜力。

配置层面，建议投资者战略性关注“双”“两新”政策。 “两个”建设是指落实国家重大战略和重点领域、新型城镇化或重点方向的保障能力建设； “两新”是指支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新品种和规模。与此同时，如果牛市毫无疑问，那么还有很多事情需要积极主动地去做。预计A500将成为核心指数，建议积极构建A500增强策略。

华泰证券：2025年下半年有望迎来估值中心再增机会

展望2025年，首先分子方面并不悲观。受益于产能周期拐点的临近，预计2025年A股利润表现将强于营收表现和国内宏观增长。同时，从相对角度来看，海外库存周期即将转向下行，而国内库存周期预计将在2025年四季度率先恢复。与海外股票相比，国内库存周期的相对表现A股分子这边已由劣势转为优势。

但短期来看，美国“顺周期”财政宽松预期带来的美元上行风险或将打压2025年上半年A股估值中枢，或有较好贝塔值下半年的机会。

因此，在基准情景下，2025年上半年，美国“顺周期”的宽松财政预期可能会给美元带来上行风险，A股绝对估值可能会“坎坷”。 2025年下半年，如果美元出现阶段性调整窗口，加上当时信贷周期改善、供应流出曙光、房地产销售下滑停止，A股预计将迎来第二轮中枢估值机会。

从款式配置来看，2025年上半年哑铃款式将占据主导地位，下半年市场或将出现增长。从现在到明年一季度，货币宽松预期加大，但通胀因素尚未恢复，市场微观流动性活跃，实体经济对流动性的需求不旺盛，美元走强上涨风险，这些都有利于小盘股的表现。 2025年下半年，风格可能转向市场增长。

因此，建议投资者全年把握两条投资主线，一是内需利润剪刀差逆转，二是产能周期拐点，分别对应战略广阔内需链和先进制造业的配置机会。

海通证券：预计2025年A股将延续上涨趋势

2024年以来，新“国九条”等资本市场支持政策持续落地，924宏观政策转向明显，市场信心明显提振，情绪快速恢复。展望2025年，居民和长期机构的配置能力将推动资金改善，增量政策的实施将推动宏观和微观基本面的改善，A股将延续上涨趋势。

首先，从中长期来看，市场情绪仍有进一步提振的空间。未来市场情绪进一步提振的动力可能来自于政策作用下基本面的持续恢复。今年以来，政策先行落地。随着后续政策的落地和生效，宏观和微观基本面有望随之改善。

其次，2025年A股资本前景有望进一步改善，增量可能来自于居民和长期机构配置权的加强。回顾近年来A股资本的发展，主要有两个特点。一是从公募来看，配置力量逐渐显现，二是长期机构力量进一步增强。综合来看，随着政策驱动情绪和信心回暖，机构鼓励长期资金入市，居民配置能力逐渐显现，预计2025年A股基金整体将好转。

三是国内经济略有复苏。随着增量政策逐步落实，经济和盈利能力有望持续改善。展望明年，随着货币和财政政策的持续发力，内需有望继续提振，2025年实际GDP同比增长预计在5%左右。

因此，未来随着宏观经济复苏有望带动企业利润回升，预计2025年归属于A股的净利润同比增长5%-10%。在被动资金和长期资金的支持下，A股或将拥有可观的增量资金，企业利润有望提升。预计2025年A股将延续上涨趋势。

配置方面，中期行业在股市的主线将会清晰。我们可以重点发展政策和技术双重利好下的科技制造，以及具有供需优势的中高端制造业。另外，我们可以重点关注并购重组和分红资产的受益领域。