蔚小理三季度财报分析：毛利率、营收、净利润走势各异，新能源汽车市场竞争加剧

从三季度的表现来看，三大车企的表现可谓“喜忧参半”。例如，从毛利率来看，小鹏汽车和蔚来汽车均实现同比增长，而理想汽车则出现同比下降；从净利润来看，理想汽车依然盈利，而小鹏汽车依然亏损，但同比下滑幅度较大。蔚来汽车亏损进一步扩大；从营收来看，理想汽车和小鹏汽车均出现同比增长，而蔚来则出现同比下滑。

对比具体的财务数据，上述三大造车新势力开发出了不同的车型。不过，从下一步的战略和规划来看，“韦小礼”明年将进入相应的赛道，在核心领域与对手“开战”。

毛利率、营收、净利润走向不同

顺应新能源汽车市场的整体趋势，“威小利”第三季度也实现了交付量的增长。其中，理想汽车第三季度交付15.28万辆，季度交付量再创新高。价格最低的理想汽车L6取得了最好的销售业绩。

理想汽车董事长兼首席执行官李想表示，理想汽车L6累计交付量已超过13.9万辆，但仍供不应求，工厂需要在2025年春节期间扩大生产。

小鹏汽车同期实现交付量4.65万辆，同比增长16.3%，接近前两个季度交付量之和。细分来看，“主角”无疑是小鹏MONA M03，售价11.98万元起。这款车让小鹏汽车今年首次实现月销量突破2万辆。此外，海外市场也是小鹏汽车的主要增长来源。其海外出口销售额占第三季度整体销售额的15%。

蔚来汽车今年第三季度交付新车近6.19万辆，也创下单季度新高。蔚来汽车董事长李斌在财报电话会议上表示，今年前三季度，蔚来品牌以30万元以上价格位居中国纯电动汽车市场第一，占据超过40%的市场份额。市场份额。

尽管交付量实现了同比增长，但“维小利”第三季度的营收表现却有所不同。理想汽车第三季度营收达428.7亿元，同比增长23.6%； %。

需要注意的是，小鹏汽车101亿元的营收中，88亿元来自汽车业务，其余13亿元来自非主营业务。财报显示，其非主营业务收入的增长主要是由于与大众集团在平台和软件战略以及电子电气架构技术方面的战略合作相关的技术研发服务收入的增长。该部分业务毛利率达到54.3%，极大提升了公司盈利能力。在此背景下，小鹏汽车第三季度毛利率也提升至15.3%，创下单季度历史新高。

蔚来第三季度汽车毛利率增至13.1%，去年同期为11.0%，今年第二季度为12.2%。得益于汽车毛利率的提升，蔚来第三季度毛利率提升至10.7%。

至于理想汽车，第三季度毛利率同比有所下降，但仍超出预期。数据显示，理想汽车第三季度毛利率为20.9%，超出市场预期的20.2%，也超出理想汽车此前对第三季度汽车业务毛利率的预期（高于19%）。

有分析认为，三季度，随着低价位的理想汽车L6占比持续上升，市场对该车单价的预期已降至26.6万元。不过，理想汽车智能驾驶的突破可能会带来价格更高的Max和Ultra版本。选择比例的增加抵消了部分理想L6比例增加的影响，最终导致汽车业务营收和毛利率超出预期。

今年三季度，“韦小利”在净利润方面的表现也参差不齐。理想汽车第三季度净利润28亿元，同比增长0.3%，连续八个季度实现盈利。小鹏汽车和蔚来汽车仍然处于亏损状态，但两者也存在差异。小鹏汽车当期净亏损为18.1亿元，较去年同期的38.9亿元大幅收窄，而蔚来汽车同期净亏损则进一步扩大至50.6亿元。

以此为背景，小鹏汽车和蔚来汽车的盈亏平衡点也有望有所不同。小鹏汽车副董事长兼联席总裁顾宏地表示：“两年前我们就明确表示，小鹏汽车将在明年的某个时候，也就是明年年底左右实现盈亏平衡。我们仍然维持这个观点。我们也希望尽快实现这一目标。”蔚来给出的时间节点是2026年。

未来最大的变数来自人工智能

在中国电动汽车行业发展初期，“韦小力”普遍不被业界看好。李斌、何小鹏、李翔成为黎明前夕挣扎的“苦难兄弟”。那段时间，“威小力”慢慢试探不同动力形式、不同价位、不同细分市场的新能源汽车市场。三者在市场上并没有太多重叠。

从上述表现来看，三人的表现逐渐出现分化。然而，随着产品矩阵的扩大，三个“韦小礼”之间的竞争也日趋激烈。从明年的产品规划来看，三者互换赛道，将在对手原有的核心领域“正面交锋”。三者之间的竞争可能会越来越激烈。

李斌在三季度财报电话会议上透露，蔚来旗下乐淘品牌明年将推出两款SUV车型，对标车型为理想L8和理想L7。同时，蔚来第三品牌Firefly也将于明年上半年交付。其售价在10万元以上，与小鹏汽车目前最畅销的车型P7+和MONA M03类似。

至于小鹏汽车，明年将进军增程式领域。记者了解到，小鹏汽车未来的技术路线或将根据车型尺寸进行差异化。中小型车将采用“纯电动”模式，中大型车将采用“纯电动+增程式”模式，而明年推出的首款增程式产品将是大型——尺寸SUV车型，进入理想的L系列细分市场。

值得一提的是，何小鹏对小鹏汽车的增程式产品充满信心。他表示：“超级电动（增程式）是小鹏汽车第二大增长引擎，与AI引擎一起带动加速发展的强劲动力。‘一车双能’将为小鹏汽车带来数倍销量增长潜在的。 ”

对于理想汽车来说，明年将推出一款纯电动SUV，将与蔚来ES6、ES8、小鹏G9等竞争。 “我们对后续的纯电动车型非常有信心，就像我们增程式L系列在高端新能源市场的表现一样，我们将努力让纯电动SUV成为高端纯电动的第一梯队市场。”李翔说道。

“竞争是市场经济的本质，只有竞争才有创新、才有繁荣，没有压力就没有动力，只有更好的产品、更好的技术、更多的创新体验，才能在淘汰赛中生存。”比亚迪董事长兼总裁王传福曾表示，新能源汽车产业已进入淘汰赛。

无独有偶，何小鹏也表达了类似观点。 “我坚信，未来三年，中国新能源汽车将进入淘汰赛阶段。”何小鹏在第三季度财报电话会议上表示，他预测人工智能的变化将推动整个市场份额进入下一阶段的重新整合。

“未来三到五年，我认为最大的变量将来自人工智能（AI），包括基于真正人工智能的智能驾驶和基于人工智能的智能助理。它将给消费者带来与今天完全不同的体验。这也是真正质变的开始。”李想还表示，公司正在加大对AI大模型技术基地的投入。