ETF 市场尾盘异动频发，背后玄机究竟为何？

尾盘“偷袭”频发

近期，部分ETF出现尾盘最后几分钟突然大幅上涨，第二天又大幅下跌的奇怪现象。部分ETF甚至在尾盘“偷袭”涨停板。

比如，一只信创主题ETF和一只跟踪沪深2000指数的增强型ETF在11月11日末突然直线上涨，前者在14点57分涨停，后者在15点涨停： 00.基金收盘价创下基金成立以来的历史最高价。两只基金当日收盘交易价格均出现溢价，溢价率分别为3.77%和7.11%。

11月12日，一只医药主题ETF在交易最后5分钟突然大涨，收盘上涨3.63%，位居市场ETF涨幅第一，溢价率约为3.5%。

一只游戏动漫主题ETF在11月15日收盘前4分钟突然翻红，从下跌0.72%一路飙升至涨幅榜首位，收盘上涨1.53%，溢价率为1.99%。

值得注意的是，尾盘大涨后，上述基金第二天不但未能延续涨势，反而接连收出阴线，跌幅超过3%，部分基金甚至跌幅超过8%。

从基金规模来看，尾盘变动前一个交易日，上述基金规模均不足2亿元，部分基金甚至是规模不足5000万元的迷你基金。

“一般来说，规模较小、流动性较差、做市覆盖率不足的基金容易出现异常走势。这主要是因为市场上的交易订单较少，有时只需要少量资金即可将价格推至上限或下限。 “对此，不少业内人士都做出了解释。

至于上述的新创主题ETF和2000指数增强ETF，前者在最后三分钟将其推至涨停的金额不足百万元，而后者在最后三分钟将其推至涨停的金额则不足100万元。涨停板仅26万元。

从市场表现来看，上述两只基金标的同类指数ETF当日均有不同程度上涨。 “很多基金正在购买ETF，因为市场更好。”有基金业内人士分析，因此，不排除有基金看好此类指数基金，想要买入，却一不小心选择了小规模产品，导致基金市场价格突然大幅波动。 。

异常运动背后的原因是什么？

为什么资金在交易日收盘时突然以明显高于正常交易的价格买入？

有基金业内人士分析：“不排除基金下错单的可能，即投资者在交易时不小心输入了错误的价格、数量、买卖方向，进而导致价格突然发生变化。”小规模 ETF 市场。”

对于是否可能存在基金刻意吸多资金的情况，有基金内部人士认为，通常当价格在最后几分钟上涨时，大多数投资者很难及时入场，应该没有吸多的动机。资金。

该基金人士还表示，如果想用少量资金推高ETF行情，在一级市场吸引大量资金买入，等到第二天再高价卖出对于套利市场来说，这对于流动性偏差的资金来说是很难实现的。 ，因为价格高的卖单不一定有足够的买单来接管。

“一二级市场之间的套利往往需要市场上相对稳定的折溢价，如果折溢价无法维持，就没有办法进行程序化套利。”该基金人士表示，在市场持续火爆的情况下，部分ETF持续出现溢价。 ，只有这个时候才更容易触发程序化套利。

有业内人士分析，套利机制的存在可能是次日小微盘基金大幅下跌的原因之一。因为当ETF大幅上涨并有溢价时，资金可以利用一篮子股票在一级市场购买ETF份额，然后在二级市场出售进行套利。当更多的人进行套利时，市场上出售ETF的资金就会增加，从而加剧这种情况。下降，平衡溢价。

“通常情况下，市场上的ETF很难长期维持溢价。也有可能不是因为套利拉低了价格，而是因为没有人接手高价订单，而交易价格直接恢复至变动前的正常水平。”有基金人士表示，这对于次日的增减是根据ETF的现场价格以前一天的收盘价为基础的，第二天就会呈现大幅下跌的情况。

从上述人士的分析来看，ETF后期交易变化似乎更多归因于基金规模小、流动性不足，以及投资者的误操作。

不过数据显示，部分尾盘出现异常上涨的ETF虽然次日下跌，但其基金份额基本实现了实质增长，且增速远超同类基金。

以信创主题ETF为例。 11月11日收盘涨停后的第二天，该基金获得净申购7800万份，超过前一日该基金的总份额。基金份额一日翻倍，基金资产净值也从前一交易日的不到1亿元飙升至2亿元左右。

Wind数据显示，截至11月20日，市场上1000多只ETF中，超过40%的基金规模在2亿元以下。其中，规模在1亿元以下的ETF约280只，约占ETF总数的27%。