黄金价格调整后重拾涨势，珍惜回调后的配置机会

经过短暂调整后，金价重拾涨势。

自11月中旬上涨以来，伦敦金目前已经拉出了三根阳线。虽然与前期高位仍有差距，但价格已回到2640美元/盎司上方。事实上，算上10月份的数次新高，今年以来金价创出新高的次数不下30次。

从券商中国记者的采访来看，近期金价的调整更多与美国大选等消息变化有关，且本次调整主要是短期影响。全球特朗普贸易中，美债收益率和美元继续保持强势，显着打压黄金。不过，他们表示，黄金本身的基本面并没有太大变化。短期价格打压是获得低价筹码的机会，黄金回调后的配置机会应珍惜。美联储降息周期的抗通胀功能以及全球央行的黄金购买等因素都是长期支撑金价的支柱。在证券投资组合中配置5%至15%的黄金资产，尤其是流动性高、性价比高的黄金ETF，是一种理想的资产配置方式。

金价已回到 2,640 美元上方

市场上，伦敦黄金现货价格最新一轮上涨源于11月15日，此前金价触及2790.07美元/盎司后，自11月初开始震荡回落。截至11月14日，一度跌至近2500美元。从11月15日开始，金价恢复上涨趋势，截至11月20日，连续拉出三根阳线。截至发稿，金价已突破2,640美元，报2,644.09美元/盎司。

从较长时期来看，近半个月金价震荡回落，但丝毫没有影响中长期上涨趋势。尤其是2024年，金价不仅会创出多个“新高”，而且新高之间的时间也会大幅缩短。

据南方基金观察，黄金从今年3月份开始主力上涨，自3月6日创出历史新高以来，迅速突破2200美元、2300美元、2400美元关口。金价在4月中旬至7月期间在2300美元至2400美元之间全面盘整后，于7月底恢复上涨趋势，并于8月初突破2500美元。

进入9月份，黄金的上涨势头丝毫没有停止。伦敦金价于9月12日拉出长阳线，涨幅为1.88%，随后于9月13日盘中一度突破2567美元，最终于9月底突破2600美元。 10月以来，金价持续走强，自10月10日以来已拉出7条阳线，最终在10月底触及2790.07美元的新高。据不完全统计，今年以来金价已创出新高约30次。

交易所交易的COME黄金（黄金期货合约）价格与当前金价走势类似，但其10月底创下的新高一度突破2800美元/盎司。 11月以来，COME金价回落至2540美元附近，随后震荡走高，至今已恢复至2650美元附近。

事实上，针对近期金价的震荡回调，业内人士的看法依然乐观。华安基金表示，本轮金价回调是由于短期避险情绪消退所致。早期的对冲基金在大选后寻求更确定的方向，但黄金本身的基本面并没有太大变化。投资者应珍惜黄金回调后的配置机会，重拾力量，重新出发。

回调的主要原因是短期逻辑

事实上，不仅是今年，往年，黄金一直是各大商品投资的热点。金价持续上涨，早在突破2000美元关口时，市场多空分歧就已经很激烈。随着价格突破2500美元甚至2800美元大关，投资者的赌博焦虑心理更加明显。从机构给出的预测来看，金价调整更多与美国大选等消息变化相关。此次调整主要是短期影响。

前海开源基金量化投资部基金经理梁普森对券商中国记者表示，这在很大程度上与美国总统大选有关。美国大选后，特朗普以压倒性多数获胜，控制了参众两院。受此影响，美国联邦基金终端利率和美国实际利率将上升，美元持续走强，美元指数创年内新高，对金价形成明显打压。加之特朗普坚定的反战态度，地缘政治冲突避险情绪得到一定程度的消退，导致近段时间金价大幅下跌。

博时基金基金经理王翔也向券商中国记者分享了他的观察：“大选后，黄金白银表现迅速下跌，美元黄金回落至2550美元附近，白银下跌回到30美元附近的核心逻辑是，强势美元和强势利率对黄金造成了主导压力。美元继续保持强势，明显打压黄金短期调整格局。

王翔进一步表示，特朗普当选后，市场首先交易的是减税等一系列利好带来的风险偏好反弹，这对美国居民本身有利，并传导至汇率，债券、股票和其他市场。在这种环境下，人们担心黄金显然因“美国债务可持续性”而遭受抛售。此外，地缘政治方面，由于特朗普上任后表示将迅速结束对对外战争的支持，地缘溢价从中东的退却也部分体现在黄金的下跌上。

具体来说，华安基金将近期金价回调总结为三个短期逻辑：一是美国大选后不确定性下降，前期避险资金撤离黄金，寻求新的投资方向。其次，特朗普上任后推行的“美国优先”政策导致美元走强，对黄金造成短期压力。第三，鲍威尔周四的鹰派讲话以及美国经济数据的持续强劲，降低了市场对12月降息的信心。上周，美元和美债的上涨打压了以美元计价的黄金。

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经过短暂调整后，金价重拾上涨趋势。公募预测普遍认为，在独特的投资属性和全球央行购买黄金的背景下，中长期金价上涨逻辑不变，仍是有效分散投资组合风险的投资标的。

“美国大选对金价的负面打压是短期的，这可能是我们获得低价筹码的机会。”梁普森表示，下跌后，此前受高金价压制的配置需求和消费需求预计将有所增加。三者的涨落预计将支撑金价。随后，可以通过观察COMEX黄金的非商业多头头寸（投机需求）和非报告多头头寸总额（零售需求）以及海外黄金ETF头寸来追踪抛售压力的释放。

华安基金表示，中长期来看，华安基金表示支撑黄金表现有四大逻辑：一是关税导致经济增长放缓、通胀压力加大。美联储降息周期仍在进行，黄金抗通胀。其次，关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备比重，促使世界各国央行购买黄金。三是债务压力扩大，影响美元信用，倒逼美联储降息。第四，去中心化货币的地位有所提升。

此外，全球央行的黄金购买行动是金价长期支撑的中流砥柱。世界黄金协会发布的2024年第三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，2024年第三季度全球黄金需求总量为1313吨，同比增长5%。三季度，全球黄金ETF净流入达到95吨，与去年三季度黄金ETF大幅净流出形成鲜明对比。据相关报道，在近期的伦敦金银市场协​​会会议上，包括捷克和墨西哥央行在内的内部人士表示，虽然各家央行对黄金在投资组合中的看法不同，但黄金作为储备资产才是最重要的在世界上。外汇储备的作用将继续增强。

“世界各国央行持续购买黄金，是近年来金价强势的重要推动力。因此，我们必须持续关注各国央行的黄金购买需求。此外，金价也受到了冲击。”今年以来黄金首饰需求增速不断创新高，我们也要继续关注金价回调后黄金首饰终端销售能否回暖。”梁普森说道。

梁普森还表示，黄金与其他金融资产的相关性较低。这一功能还有助于黄金资产成为有效的风险分散工具，并可以优化投资组合。长期来看，黄金能够更好地发挥资产配置的作用。但考虑到黄金属于无息资产，建议投资者也应克制黄金资产的投资比例。从资产配置的角度来看，其实10%到20%的配置比例能够更好地起到优化投资组合的作用。对于仓位较低的投资者来说，可以通过定投来增加黄金配置。

对于黄金的长期配置价值，华安基金经理许志彦的建议是，在证券投资组合中配置5%至15%的黄金资产，尤其是流动性高、性价比高的黄金ETF，是比较理想的资产配置。方式。