中信建投分析师：新能源企业龙头全球竞争力夯实，电力设备板块稳健发展

发展新能源对于我国具有深远的战略意义。它不仅关系到能源安全和环境保护，也是推动经济转型升级、实现可持续发展的关键。

朱跃认为，当前节点，随着全球能源结构转型、新能源技术不断进步，电网升级改造持续推进等因素处于共振区间。经过周期的洗礼，我国新能源产业链龙头企业全球优势地位进一步巩固，在本轮产业更新迭代过程中有望迎来新的景气周期。

朱跃表示，利用新的各板块在建工程指标模拟明年各板块固定资产增速后发现，储能行业预计将继续处于高位运行。繁荣状态，海风产业链需求高度繁荣。供需格局向好，光伏、锂电池、陆上风电也正在发生积极变化。从财务报表中的资本支出、在建项目、固定资产情况来看，行业继续扩产的意愿有所下降，而需求端却保持了稳定的增速，行业正在进入新的周期。

朱跃认为，逆转的曙光开始显现，判断锂电池行业在2025年春夏之交，行业供需形势或将出现明显好转。国家层面一直高度重视。光伏、风电产业重视，政策激励明确，需求持续释放。不久的将来，企业自律、规范行为将发挥积极作用，行业有望迎来逆转。在此背景下，电力设备板块也受益于新能源投资的增加和海外市场的拓展。供需形势十年来首次出现有利变化。

锂电池：产能利用率持续提升，预计2025年正式进入复苏周期

朱跃表示，今年以来，锂电池板块产能利用率环比持续提升，中游材料出货量也与电动汽车销量同步增长终端行业复苏迹象明显。行业产能利用率从一季度的40%-60%提升至二季度的60%-80%，三、四季度环比持续提升。部分龙头企业5-6月实现满产；盈利能力另一方面，利用率提升带动行业折旧压力减轻，单位成本环比下降，电池、正极、负极等环节单位利润显着提升。 2025年第二季度锂电池供需状况或将明显改善。

储能：全球市场爆发式增长，亚非拉市场引领储能发展

储能行业也展现出强劲的增长潜力。随着平价光伏储能的推广以及亚非拉市场潜力的逐步释放，全球大规模储能和家庭储能需求呈爆发式增长。第二季度储能电池和逆变器出货量环比大幅增长。平价太阳能存储的行业趋势推动了全球储能需求的爆发。尤其是亚洲、非洲、拉美市场潜力巨大。二季度以来，大型存储和家用存储行业出货量较上季度大幅增长。

储能电池方面，碳酸锂已跌至8万元/吨以下，储能电池成交价已低于0.3元/Wh。季度出货量环比继续增长。

在逆变器领域（户用储能），亚洲、非洲和拉丁美洲的储能需求增长超出预期，盈利能力保持在较高水平。

PCS（大规模储能）方面，实现收入和出货量高增长，毛利率保持稳定，下半年出货量有望进一步增长，在光伏发电领域取得实质性进展海外扩张。

系统集成方面，中东大订单已启动，市场逐渐认识到海外大存储需求的全球通用性。

光伏：政策引导明确企业自律与协作，行业面临逆转时刻

光伏行业经历了周期的洗礼。目前国家的政策指导非常明确。企业正在加强行业自律，遏制过度竞争，确保全球需求覆盖有效产能。行业清供趋势较为确定。

朱跃表示，光伏是国家战略性新兴产业，以光伏为代表的“三新”是中国制造业的一张响亮名片。国家层面历来高度重视。在碳中和目标指引下，近年来，国内需求持续增长，电网改造推进，新增装机空间进一步释放。

面对当前行业的实际情况，行业自身正在加强自律和规范。前段时间，光伏行业协会公布了行业权威成本水平，呼吁行业加强自律，杜绝内向恶性竞争，效果立竿见影。随着需求的持续增长、行业自律的出台以及国家政策的积极引导，光伏行业正在进入明显的逆转和复苏之路。

风电：风电主机利润拐点临近，海丰电缆毛利率保持高位稳定。

经过上半年的调整，风电行业预计从2024年下半年开始招标和装机将出现增长，预计2025年风电行业装机容量将突破100GW ，达到历史高位，将对产业链产生积极影响。 。

零部件价格方面，三季度铸造主轴价格有所上涨，年底价格谈判时进一步涨价的确定性较强。朱跃预计，2025年供应紧张的零部件包括大兆瓦铸件、叶片、齿轮箱等。风电主机方面，目前5家上市主机公司均给出了2025年毛利率改善的预期，预计2025年主机公司利润将进一步改善。

海上风电方面，市场关注江苏、广东等地项目进展情况。目前，两省正在积极推进。江苏海丰“十四五”规划已于近日获批，预计年底开工建设。预计2024年海丰风电机组在两省均不会出现实质性障碍，招标情况良好，预计2025年海丰并网容量将达到12-15GW，约翻一番。同比增长。后续潜在的深海政策有望为海风打开长期空间。

电力装备：新能源、人工智能需求驱动，优质产能正从中国走向全球

随着新能源、人工智能的快速发展，电力设备进入十年来首次上升景气周期。近十年来，全球电力设备需求增长相对稳定，行业产能扩张缓慢。今年以来，一方面，我国电网转型加快，全年电网投资增速达到两位数；另一方面，在全球新能源和人工智能产业趋势革命下，各国加强电网升级改造，电力设备需求增加。需求显着增长。中国电力设备公司凭借强大的竞争力，正在有效填补全球电力设备供应缺口，在从中国走向世界的过程中，打造中国电力制造出口新亮点。

朱跃表示，更重要的是，在电力设备新能源产业中，中国的优质产能已在全球占据明显优势地位。在国家积极政策的推动下，目前各方面领先的优质企业的全球制造业市场份额仍在上升，为全球碳中和进程做出了突出贡献。未来中国的工程师红利和广阔的市场空间将不断强化这一优势。 A股目前聚集了一批全球最具竞争力的新能源制造资产，是全球投资者新能源投资决策关注的焦点。 “我们判断行业正处于新的复苏周期的起点，对其后续发展充满信心。”